1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 投资提示： 发改委：未来5年再减钢铁、煤炭产能过亿吨 2月新车销量半年来首次同比下降 库存指数环比上升3% 2月十大城市土地收入环比跌46.3% 成交均价高位盘整 全国社会用电量供过于求 电力结构性难题待解 印染业出重拳 棉纺织业中枪 12太重MTN1，12太重MTN2：太原重工去年利降31% 行业增速下滑 15龙煤控CP001，15龙煤控SCP002：龙煤去年前三季亏损近34亿 黑龙江省政府称切实解决欠薪等困难 12春和债，15春和CP001：新世纪评级公告下调春和集团信用等级并列入负面观察名单 11潞安MTN1、14潞安MTN001、15潞安MTN001、15潞安MTN002、15潞安MTN003、15潞安CP001、15潞安CP002、15潞安CP003：联合资信将山西潞安矿业列入信用评级观察名单 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 上月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 0 0 6 16 主体评级下调 0 0 9 89 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2016年03月15日 胡月晓S0870510120021 陈彦利 S0870115080012 021-53686170 chenyanli@shzq.com 报告编号： 相关报告： 发改委：未来5年再减钢铁、煤炭产能过亿吨——03月15日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/市场动态 市场动态 2 2016年03月15日 一、市场公告 无 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 3月14日，无公司债券被下调债项评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 041551020.IB 15春和CP001 春和集团有限公司 2016-3-11 A-3 2015-6-4 A-1 一般短期融资券 BBB 新世纪 数据来源：Wind、上海证券研究所 2．主体评级下调 3月14日，无公司被下调主体评级或未来展望。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 1280120.IB 12春和债 春和集团有限公司 2016-3-11 BBB 2015-6-4 AA- 一般企业债 AA- 新世纪 041256017.IB 12春和CP001 春和集团有限公司 2016-3-11 BBB 2015-6-4 AA- 一般短期融资券 A-1 新世纪 041356048.IB 13春和CP001 春和集团有限公司 2016-3-11 BBB 2015-6-4 AA- 一般短期融资券 A-1 新世纪 122683.SH 12春和债 春和集团有限公司 2016-3-11 BBB 2015-6-4 AA- 一般企业债 AA- 新世纪 041456019.IB 14春和CP001 春和集团有限公司 2016-3-11 BBB 2015-6-4 AA- 一般短期融资券 A-1 新世纪 041551020.IB 15春和CP001 春和集团有限公司 2016-3-11 BBB 2015-6-4 AA- 一般短期融资券 A-3 新世纪 041256045.IB 12春和CP002 春和集团有限公司 2016-3-11 BBB 2015-6-4 AA- 一般短期融资券 A-1 新世纪 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、国内经济 无 四、区域经济 无 市场动态 3 2016年03月15日 五、产业经济 1. 发改委：未来5年再减钢铁、煤炭产能过亿吨 据3月14日新浪财经报道，国家发改委新闻发言人赵辰昕表态，在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，从2016年开始，用5年时间，再压减粗钢产能1亿~1.5亿吨。实现行业兼并重组取得实质性进展，产业结构得到优化，资源利用效率明显提高，产能利用率趋于合理，产品质量和高端产品供给能力显著提升，企业经济效益好转，市场预期明显向好。在煤炭领域，赵辰昕同样在发布会上表达了去产能的决心，他明确指出从2016年开始，用3年至5年时间，再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。 2. 2月新车销量半年来首次同比下降 库存指数环比上升3% 据3月14日界面网报道，根据中国汽车工业协会的数据，2月份全国汽车销量为158万辆，同比下降0.86%。1-2月汽车产销分别完成406.9万辆和408.7万辆，比去年同期分别增长3.7%和4.4%，低于去年7-8%增速的预期，处于历年1-2月累计增速的低点。2月汽车销量负增长主要是受到今年春节较早的影响，虽然今年2月有29天，但今年春节比去年提早了11天，导致节前旺销期较短，节后休眠期较长。另外，去年是十二五收关之年，加上购置税减半的利好消息，汽车销量在年底出现小爆发，与此同时导致透支效应。今年初的股市、房市、汇市复杂波动也是对车市稍有影响。另外，国内经销商逐渐意识到整个汽车行业已经进入慢速增长期，对于库存量变的更为谨慎。 3. 2月十大城市土地收入环比跌46.3% 成交均价高位盘整 据3月14日经济参考报报道，易居房地产研究院近日公布的数据显示，2月份十大典型城市土地成交建筑面积900万平方米，环比下跌44.8%，同比下降17.6%。继1月份下跌后，2月份土地市场成交量再次下探，且低于2015、2014年和2013年同期水平。由于2月份十大城市土地成交面积环比大幅下滑，当月这些城市土地出让收入也明显下降。月内，十大城市土地出让金收入449.8亿元，环比下跌46.3%，同比下跌26.9%。综合2016年1-2月，十大城市土地出让金收入1065亿元，与2015年、2014年、2013同期相比分别下降3.8%、58.83%、26%。尽管土地成交面积和出让金整体回落，但成交均价依然在高位盘整。2月份，十大城市土地成交均价为4681元/平方米，同比上涨26.1%。 4.全国社会用电量供过于求 电力结构性难题待解 据3月14日中国产业发展研究网报道，随着中国经济进入新常态，拥有经济风向标之称的社会用电量开始变得供大于求。中国煤电行业的产能继续快速增长，核电、风电、光伏等低碳清洁能源装机发电利 市场动态 4 2016年03月15日 用小时数在持续下降，出现了弃风、弃光和弃核现象。在全国电力供过于求的情况下，为了增加设备利用小时以提高企业的经济收入，不同发电企业之间正展开激烈的角逐，试图争取到更多的用电市场。中电联2015年的电力统计数据显示，受电力需求增长放缓、新能源装机容量占比不断提高等因素影响， 2015年全国发电设备平均利用小时为3969小时，同比降低349小时，是1978年以来的最低水平，与此同时，2015年是火电“为2009年以来年度投产最多的一年”。中电联对2016年中国社会用电量的预测是，在“宏观经济增速总体将呈现稳中缓降态势”下，“总体判断用电需求仍较低迷”。 5. 印染业出重拳 棉纺织业中枪 据3月14日中国纺织报报道，近两个月，萧绍、广东、山东、福建等地印染厂染费普遍上调0.30-0.50元/米，而很多布厂目前接单净利润仅0.10-0.20元/米，染费上涨，布厂和贸易公司不仅没有利润反而产生较大亏损，因此纺企对一些交货时间短、利润低或对品质要求高的订单也采取了回避、弃单。近日国内部分分散性染料的价格上涨了2000元/吨，增长的印染成本将很快传递给棉纺织厂，接单形势有可能进一步恶化。江浙等地印染业规划、治理短期对外单的影响不小，从棉花、棉纱、坯布到面料、服装生产期比较长，仅印染就推迟15-20天交货，整个交货期一般延后30-40天，期间价格、需求、汇率等波动不可控，因此对大单、短单及利润偏低的订单宁肯不接也不冒风险 六、公司新闻 1. 12太重MTN1，12太重MTN2：太原重工去年利降31% 行业增速下滑 据3月14日全景网报道，太原重工上周五发布2015年度报告，公司去年实现净利润2211.2万元，同比下滑31.19%，每股收益0.0091元。报告期，公司实现营业收入68.61亿元，同比下滑23.96%。太原重工表示，近几年受世界经济形势影响，重型机械行业上游产业产能过剩和市场需求不足的问题日益凸显，全行业增长乏力的迹象开始显现，行业增速持续下滑，公司采取积极措施应对宏观经济形势和市场变化，通过细化目标成本管理，控制非生产性支出等有效措施，提升公司精细化管理水平。 2. 15龙煤控CP001，15龙煤控SCP002：龙煤去年前三季亏损近34亿 黑龙江省政府称切实解决欠薪等困难 据3月11日证券时报报道，建峰化工3月11日晚间发布业绩快报，经未经审计数据，公司2015年实现总营收33.26亿元，同比涨12.05%；归属于上市公司股东的净利润为-3.67亿元，上年同期为-3.61亿元， 市场动态 5 2016年03月15日 公司连续两年净利亏损；基本每股收益为-0.61元。公告称，报告期内，天然气价格下调后尿素成本较去年同期下降，但聚四氢呋喃产品产能过剩导致市场竞争加剧，且价格持续下滑，对公司经营业绩影响较大，公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润同比下降。 3. 12春和债，15春和CP001：新世纪评级公告下调春和集团信用等级并列入负面观察名单 据3月14日wind资讯，上海新世纪资评级决定将春和集团的主题信用等级有AA-级下调至BBB级，并列入负面观察名单，同时将春和集团”15春和CP001”有A-1级下调至A-3级。主要考虑到，在船舶制造业景气度持续低迷和船舶制造企业经营压力上升的背景下，春和集团主营海工船和散货船，2015年前三季度出现大额亏损，净利润-4.08亿元。春和集团前期投资于刚果（布）钾盐矿，沉淀资金量大，对公司资金周转带来巨大压力。受部分银行收贷影响，春和集团部分银行借款到期后无法续借，资金状况极度紧张。 4. 11潞安MTN1、14潞安MTN001、15潞安MTN001、15潞安MTN002、15潞安MTN003、15潞安CP001、15潞安CP002、15潞安CP003：联合资信将山西潞安矿业列入信用评级观察名单 据3月14日Wind资讯，潞安集团于3月10公告称收到北京市仲裁委员会裁决书，主因潞安集团与河南神火煤电关于转让合同的执行产生纠纷，作为煤矿矿权转让方的神火股份拒绝补缴资源价款，导致转让无法进行。鉴于本次仲裁对潞安集团的公司经营、财务等方面造成的负面影响，联合资信觉得将公司列入信用评级观察名单，关注企业对于仲裁的执行和应对情况，进一步分析事件对潞安集团及其存续债券信用水平可能带来的影响。 6 2016年03月15日 分析师承诺 分析师 胡月晓、陈彦利 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表：上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差