汽车电商行业系列点评（一）：汽车电商再掀热点浪潮，下一个风口蓄势待发

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车电商行业系列点评（一） 证券研究报告〃行业研究〃汽车及零部件行业 汽车电商再掀热点浪潮，下一个风口蓄势待发 投资评级：增持（维持） 投资要点  互联网巨头再掀汽车电商投资热潮，百度、腾讯、京东战略投资易车网。百度、腾讯及京东各自投资5000万美元，将分别持有流通股中3.2%、7.1%和23.5%的股权，此外易车网向PAG发行总面额1.5亿美元的5年期可转债，占总流通股8.2%，易车网（BITA)昨日应声大涨12.2%。易车网通过与京东（授权易车网独家运营新车、二手车业务）、腾讯（社交媒体及大数据）合作，成为线上汽车交易服务领导者，此次新增投资方百度（借助其线上搜索、大数据及交易服务平台等），进一步提升易车网在新车及二手车电商领域的战略优势（早在2015年1月，京东、腾讯与易车网建立战略合作，并共计投资15.5亿美元。）  易车网业务解析：2016年一季度实现营收10.8亿元人民币，同比增长46.3%，总盈利7.31亿元人民币，同比增长46.5%，净利润人民币6920万元，同比增长272%。其中销售及管理费用占整体营收66.3%。 易车网业务主要分为三个版块： 广告及会员业务：通过bitauto.com、taoche.com等平台为汽车厂商客户提供广告和数字营销解决方案；为消费者提供最新车价、促销信息、评测信息及消费者反馈。通过易湃平台实施会员服务，为经销商会员提供PC及移动互联端的数字化整合营销方案，包括建立网上展厅、刊登价格、促销信息、广告投放等，该平台还进行用户关系管理服务，抓取有效客户，从而实现有效的汽车网络营销。该项业务2016年一季度收入7.15亿元人民币，同比增长17.7%。 汽车交易服务业务：自2014年起，通过易湃平台为汽车客户提供按成交付费、客户关系管理及汽车互联网金融平台服务等汽车交易服务。该项业务2016年一季度收入2.01亿元人民币，同比增长590.5%。 数字营销服务业务：为汽车厂商提供一站式数字营销服务，包括网站建设和维护、互联网公关及广告代理服务。该项业务2016年一季度收入1.68亿元人民币，同比增长60.9%。  投资观点重申：1）汽车电商是行业发展的必然趋势；2）新车电商将是汽车电商最佳入口；3）线上、线下有机、有效结合将成为核心趋势；4）尤其看好“由下至上”真实有效服务于汽车经销商体系的全网络营销、运营平台；5）围绕新车交易的供应链金融服务打开想象空间。建议关注：尤夫股份：考虑新控股股东具有互联网营销、汽车电商、供应链金融相关业务背景，预计公司具备汽车电商相关资产注入可能性；腾信股份：旗下车风网“买断式+线下服务”有望实现销量高速增长。 2016年6月7日 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 联系人 孔辰寰 18501679666 kongchh@dwzq.com.cn 股价走势 相关研究 1． 《汽车电商深度报告：继智能驾驶后的下一大风口》 80%120%160%200%240%8-Oct8-Dec8-Feb8-Apr8-Jun8-Aug8-Oct8-Dec8-Feb8-Apr申万汽车指数沪深300东吴证券版权所有,发送给北京(民生加银:research@msjyfund.com.cn) 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来 6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn 东吴证券版权所有,发送给北京(民生加银:research@msjyfund.com.cn)