美国1.9万亿刺激计划取得进展

华泰期货|宏观大类日报 2021-02-05 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC与金融期货年报：全球复苏共振上行 商品牛市势不可挡 2020-12-07 宏观大类点评：异动过后，坚定看好贵金属 2020-12-01 宏观大类点评：国内经济持续改善 大宗商品行情有望启动 2020-11-17 美国1.9万亿刺激计划取得进展 摘要： 央行公开市场周四开展1000亿元14天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，完全对冲到期量。 当地时间2月3日，美国众议院以218票对212票的投票结果批准了一项预算协调方案。该决议将允许美国国会在没有共和党支持的情况下通过1.9万亿美元的新冠纾困救济法案。根据报道，该方案仍需得到参议院的通过，以防止参议院的共和党人对救济法案进行阻挠。迄今为止，美国共和党人仍对这一方案表示反对。 据 2 月 4 日美国劳动部发布的数据，美国上周首次申领失业救济人数 77.9 万人，略低于市场预期的 83 万人和前值 84.7 万人。美国上周初请失业金人数是自 11 月 28 日以来最少的一周，同时也是连续第三周出现下降。这表明美国经济继续从新冠疫情下缓慢复苏。 宏观大类： 周四，美国众议院通过了一项预算协调方案，该决议能够推动1.9万亿刺激方案进展，后续仍需参议院通过，全球风险资产受到提振；同时中国央行展开14天期逆回购操作，但国债期货仍明显承压下行，显示市场对于后续流动性预期仍偏紧。目前市场焦点是防疫政策和疫苗接种进度，我们认为时间上也并不乐观，一般情况下，第一、二剂疫苗要间隔14天，疫苗打完约两至三周后才有抗体，因此至少在接种后一个月才能形成抗体，目前境外至少要考虑到3月初甚至3月末才有望看到经济复苏的趋势。 央行继上周宽口径净回笼4705亿元之后，截止周四本周累计净投放980亿元，但市场流动性预期仍偏紧，叠加政府加强地产调控的意愿，短期甚至年前货币政策预计均将维持偏紧局面。根据我们调研，1月下旬以来，下游建筑项目施工骤降，春节前后为传统季节性淡季，同时伴随央行流动性趋紧，因此我们下调对于各类资产的观点，认为至少在年前风险逐渐上升，需要回避短期调整风险。长期来看，上半年我们仍维持乐观，随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升，此外全球宽松延续叠加积极财政政策，将为全球经济注入新的增长动力，有望出现股、商共振上行的局面。 策略（强弱排序）：各类资产均调整为中性，短期调整风险上升； 风险点：地缘政治风险；美国全面封城；全球疫情风险。 华泰期货|宏观大类日报 2021-02-05 2 / 10 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 1701801902002102202302017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651671691711731751771901952002052102152020/03/152020/05/152020/07/152020/09/152020/11/152021/01/15城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01水泥价格指数:全国 -100-500501001502019/05/182019/09/182020/01/182020/05/182020/09/1830大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602017-012018-012019-012020-012021-0122个省市:平均价:猪肉 901001101201301401502018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-12农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-02-05 3 / 10 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 01020304050600246810121416182018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-082019-032019-102020-052020-12P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-02-05 4 / 10 图 10： 换手率 单位：% 图 11： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0204060801001201402020-02-052020-05-052020-08-052020-11-05美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 13： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% -5-4-3-2-10123食品饮料综合银行采掘非银金融电气设备轻工制造化工电子家用电器建筑材料汽车房地产交通运输农林牧渔医药生物国防军工钢铁公用事业纺织服装商业贸易机械设备通信建筑装饰计算机休闲服务传媒有色金属日涨跌幅% -10-5051015休闲服务食品饮料化工银行轻工制造汽车农林牧渔综合医药生物家用电器建筑材料机械设备钢铁电气设备采掘有色金属房地产商业贸易建筑装饰电子纺织服装计算机非银金融公用事业交通运输通信传媒国防军工5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 14： 利率走廊 单位：% 图 15： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-02-05 5 / 10 图 16： DR利率 单位：% 图 17： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 18： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 19： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-016个月1年 11.522.533.542019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-016个月1年 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 20： 各期限国债利率曲线（中债） 单位：% 图 21： 各期限国债利率曲线（美债） 单位：% 11.522.533.542020-052020-072020-092020-112021-011Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y -0.500.51