不锈钢：原料成本有支撑，保值需求宜择机

不锈钢期货月报 请务必阅读最后重要事项 不锈钢：原料成本有支撑 保值需求宜择机 —2021年不锈钢1月回顾与2月展望 方正中期期货 杨莉娜 目录 摘要 .............................................................................................................................................................. 2 第一部分 不锈钢期现货走势回顾 .............................................................................................................. 3 第二部分 不锈钢原料端分析 ...................................................................................................................... 4 一、 镍铁坚挺程度强于电解镍 ......................................................................................................... 4 （一）镍矿端依然坚挺 支持镍铁成本 ............................................................................................... 5 （二）镍原料中电解镍经济性相对走弱 ............................................................................................. 5 二、铬供给端出现扰动价格大涨 ............................................................................................................ 6 （一）铬在不锈钢的主要作用 ............................................................................................................ 6 （二）铬铁走势受需求强劲及供应受限支持 ..................................................................................... 6 第三部分 不锈钢供需强劲价格走升 .......................................................................................................... 8 一、全球不锈钢发展预期 ........................................................................................................................ 8 二、国内不锈钢供需情况 ........................................................................................................................ 9 （一）不锈钢产量环比产量继续改善 ................................................................................................. 9 （二）不锈钢进出口情况 .................................................................................................................. 10 （三）不锈钢利润测算 ...................................................................................................................... 11 （四）不锈钢库存结构 ...................................................................................................................... 12 第四部分 不锈钢下游需求部分 ................................................................................................................ 12 第五部分 不锈钢走势预期 ........................................................................................................................ 14 一、后期走势展望 ................................................................................................................................. 14 二、产业风险管理建议 .......................................................................................................................... 15 不锈钢期货月报 Stainless Steel Futures Monthly Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 执业编号：F0230456（从业） Z0002618（投资咨询） 联系方式：010-68573481 /yanglina1@foundesc.com 成文时间：2021年1月31日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 不锈钢期货月报 请务必阅读最后重要事项 相关股票： ................................................................................................................................................. 16 摘要 不锈钢期货1月大幅波动走势偏强。1月不锈钢因为原料，尤其是铬铁价格上涨受到成本支持，且不锈钢各规格不全，叠加阶段物流不畅带来的供应节奏问题，价格一度坚挺上扬，不过随着不锈钢期货仓单增加以及节日临近需求转淡，不锈钢价格持稳，库存回升，总体转向了震荡走势。 从宏观影响因素讲，疫情形势反弹，经济复苏节奏令市场有所忧虑，外盘看美元指数大幅回落后反弹回升逐渐震荡整理波动，而我国汇率升值节奏也逐渐有所放缓，阶段转向了区间的反复波动。而国内经济形势相对较好，但随着春节临近，备货期结束后，工业活动有所放缓，叠加资金面边际略有收紧，也令资本市场表现有所降温，结构性机会多于趋势性变化。 从供需来看，不锈钢持续的粗钢排产数据相对不错，但市场上真正火热的是受烙系影响较大，前期一直较为低迷的200系和400系，300系虽然整体表现不差，但阶段表现不及其它系别。一方面300系产量总体还是较高，主要是供应节奏和途径出现了变化，总体并没有绝对的短缺，即便短时间内因规格不足而走势坚挺，但是随着不锈钢期货仓单的增加，供应途径渠道变化，300系不锈钢价格总体还在相对合理的价格内波动，而需求端在一定的节日备货释放后逐渐转淡，现货库存也逐渐出现了从低位的回升。镍矿石价格坚挺，目前处于菲律宾雨季，镍矿石供应增量季节性下滑，国内镍矿石库存下降，而镍铁供应国内受到高价镍矿石的成本支持，但印尼镍铁进口对国产镍铁形成强劲竞争，国内镍铁表现一度低迷，只在临近月末在铬铁招标价显著上升后，不锈钢价厂对于镍铁招标价也逐渐略有回升。2月预期各系别不锈钢生产都会有惯性的季节性检修停产，其中对于200系影响最大，对300系影响一般，400系影响最小保持生产意愿最强。 后续市场关注焦点：1、冷热轧市场供需变化。2、市场需求对价格回升的容忍度和需求量变化。3、不锈钢中印产能释放节奏变化。4、不锈钢累库存节奏，以及期货仓单变化。2月预期不锈钢波动震荡偏强。预期不锈钢期货主要波动区间：13500-15000元/吨，从产业端角度来说，需要注意在所备原料成本较高之下，而成品端利润空间受影响之下避免不锈钢下滑带来损失，宜择机逢高做卖保。 不锈钢期货月报 请务必阅读最后重要事项 第一部分 不锈钢期现货走势回顾 图1-1：不锈钢期货走势 不锈钢期货1月大幅波动走势偏强。1月初期有共振因素，初期普现上涨，而我国国内经济形势相对较好资本市场表现优异。而具体到不锈钢自身上，1月不锈钢因为原料，尤其是铬铁价格上涨受到较强的成本支持，且不锈钢供货规格不全，叠加阶段物流不畅带来的供应节奏问题，价格一度坚挺上扬。不过随着不锈钢期货仓单增加以及节日临近需求转淡，不锈钢价格持稳，库存回升，总体转向了震荡走势。此外，随着春节临近，备货期结束后，整体工业活动都有所放缓，叠加资金面边际略有收紧，也令资本市场表现有所降温，因此结构性机会多于趋势性变化。 不锈钢期货月报 请务必阅读最后重要事项 图1-2：不锈钢现货价格走势及基差变化 2020年1月，不锈钢现货走势相对偏强，主流民营不锈钢厂304冷轧成本因原料上移而一度挺价，现货一度稳定，而期货则受到连续的仓单增加的影响，尤其是基差走负也维持在较短时间内，仅在不锈钢期价达到1月高点附近时短暂出现，呈现明显的现货强期货弱特征。 第二部分 不锈钢原料端分析 一、 镍铁坚挺程度强于电解镍 图2-1：国内外电解镍期价走势 图2-2：镍铁价格 不锈钢期货月报 请务必阅读最后重要事项 资料来源：Wind 方正中期期货研究院整理 （一）镍矿端依然坚挺 支持镍铁成本 目前处于镍矿石供应淡季，主要出口国菲律宾处于出产低谷期。但1月份，菲律宾总统杜特尔特（Rodrigo Duterte）总统已暂停该国最南端一个岛屿上的所有采矿作业，停止在Tumbagan岛的任何和所有采矿活动，并通过种植更多的树木和其他努力来加快该地区的恢复。随着更多关于该岛状况和该地区采矿活动的消息传出，将考虑采取更多行动。本身2020年整个菲律宾的镍矿供应也不及预期。Tawi-Tawi地区是位于菲律宾最南端的岛屿，目前有四个镍矿项目：Al-Tawitawi Nciek