深耕离岛驱动高增，上机租金优化提升盈利

中国中免发布2020年度业绩快报，营收526.18亿元，同比增长8.24%；归母净利润61.17亿元，同比增长32.07%。剔除租金减免后，调整后营业利润约为66.92亿元，归母净利49.69亿元。新合同下租金节省可观，预计21-25年各情境下公司的应付租金。公司深耕离岛免税，消费回流空间广阔，预计20-22年实现营收526.18/739.98/1074.95亿元，归母净利61.17/94.41/153.4亿元，维持“买入”评级。