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本篇报告主要关注宏观经济方面。PMI连续第二个月下降，产需双双回落，似乎表明景气高点或已出现。2020年拉动内需修复的三大链条（地产链、汽车链、部分基建链）都已经开始下行，制造业投资弹性不宜高估。高频数据显示，经济活动已出现回落，春节返乡对经济的扰动存在不确定性，仍需进一步观察。需要注意的是，全球经济和监管政策的超预期变化可能带来风险。
