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鲁阳节能(002088)是一家陶瓷纤维龙头公司，其产品具有广阔的成长空间，特别是石化方面炼化一体化对陶瓷纤维的需求升级。公司中高端产品盈利能力稳定，且具备优秀的成本费用管理能力。此外，公司与大股东长期战略合作，稳定放大协同效应。然而，岩棉产品价格可能承压，且公司岩棉产品使用地域受到限制。预计公司2020-23年归母净利润分别为3.58、4.8、6.12、7.79亿元，对应EPS0.99、1.33、1.69、2.15元。考虑到公司盈利能力与现金流优于上市耐材公司，且陶瓷纤维产品与玻璃纤维产品具有相似属性，我们给予公司2021年PE20~22倍，合理价值区间26.6~29.2元，给予“买入”评级。然而，下游行业景气度、低端产品价格战和岩棉供需失衡格局等都可能对公司产生影响。
