建筑推荐低估值蓝筹及装配式龙头，建材重视C端与低估值品种机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2021年02月01日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:春季行情叠加业绩兑现期，继续推荐消费建材、玻纤、玻璃、装配式建筑》 2021-01-24 2 《建筑材料-行业研究周报:春季行情叠加业绩兑现期，继续推荐消费建材、玻璃、装配式建筑》 2021-01-17 3 《建筑材料-行业研究周报:春季行情有望来临，继续推荐顺周期和消费建材品种》 2021-01-11 行业走势图 建筑推荐低估值蓝筹及装配式龙头，建材重视C端与低估值品种机会 行情回顾 上周建筑（中信）指数下跌3.02%，沪深300指数下跌3.91%，三级子板块悉数下跌，低估值蓝筹所在的板块跌幅相对较小。个股中，南网能源、中天精装、中材国际、正平股份、永福股份涨幅居前。装配式龙头表现分化。上周建材（中信）指数下跌4.36%，跑输沪深300指数，三级子板块同样悉数下跌，管材及瓷砖C端龙头表现较好，带动板块实现较小跌幅，而低估值的水泥板块同样跌幅较小。个股中，伟星新材、长海股份、博闻科技、东鹏控股、ST雅博涨幅居前。 建筑：地方国企/钢结构高景气验证，继续推荐装配式龙头及低估值蓝筹 建筑板块20FY业绩预告披露完毕，41家披露公司中24家实现盈利增长或扭亏为盈，其中地方国企和钢结构板块公司均实现归母净利较高增长。上周沪深交易所及证券业协会颁布公募REITs试行配套规则，我们预计首批公募REITs产品有望在短期落地。近期资金面紧张或带动市场风格更加注重安全边际，而REITs加速推行也有望对低估值蓝筹形成一定主题催化，地方国企业绩端也对高景气形成一定验证。同时，装配式板块有望在Q1迎来数据密集验证期，龙头高成长逻辑有望得到持续兑现。当前时点，建议继续从低估值蓝筹和装配式龙头两主线挖掘建筑机会。 建材：重视C端与低估值品种机会，继续推荐消费建材、玻纤、玻璃 我们前周周报指出，20M12建筑及装潢零售额复苏势头强劲，C端龙头有望受益。而当前资金面紧张或带动市场短期更加注重安全边际，具有较强高增长持续性，且与一线龙头估值差距较大的涂料、玻纤、防水等子行业二线龙头有望获得市场更多关注。我们认为“就地过年”政策，有望使21年春节后建材需求复苏进度快于往年。当前继续建议从三维度把握建材春季行情：1）地产链条景气度维持高位，消费建材龙头有望受益；3）全球经济回暖带动出口改善或持续，行业十四五供给或得到较好控制，玻纤龙头中长期竞争优势有望增强；2）春节后玻璃需求恢复有望快于市场预期，中长期看，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供需格局的改善有望持续。 投资建议 消费建材推荐亚士创能、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东方雨虹等，关注C端占比高的伟星新材；玻纤推荐长海股份、中国巨石；玻璃推荐旗滨集团、关注福莱特。装配式建筑推荐鸿路钢构、精工钢构，关注华阳国际，建筑低估值蓝筹推荐中国交建、中国建筑等。 风险提示：Q1基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-01-29 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 603378.SH 亚士创能 49.06 买入 0.55 1.56 2.33 3.02 89.20 31.45 21.06 16.25 002541.SZ 鸿路钢构 47.33 买入 1.07 1.38 1.71 1.96 44.23 34.30 27.68 24.15 300196.SZ 长海股份 19.88 增持 0.73 0.82 0.99 27.23 24.24 20.08 002918.SZ 蒙娜丽莎 31.51 增持 1.07 1.43 1.99 2.70 29.45 22.03 15.83 11.67 300737.SZ 科顺股份 25.03 买入 0.60 1.29 1.72 2.41 41.72 19.40 14.55 10.39 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -4%5%14%23%32%41%50%59%2020-022020-062020-10建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 建筑：地方国企/钢结构高景气验证，继续推荐装配式龙头及低估值蓝筹 ....................... 4 建材：重视C端与低估值品种机会，继续推荐消费建材、玻纤、玻璃 ............................. 6 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 8 风险提示 ...................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：中信建筑三级子行业上周（0118-0122）涨跌幅 .................................................................... 3 图2：中信建材三级子行业上周（0118-0122）涨跌幅 .................................................................... 3 图3：制造业PMI历史波动情况 ................................................................................................................ 4 图4：建筑业PMI历史波动情况 ................................................................................................................ 4 图5：中债国债到期收益率变化情况 ........................................................................................................ 6 表1：建筑板块今年以来发布业绩预告汇总 .......................................................................................... 5 表2：建材板块今年以来发布业绩预告汇总 .......................................................................................... 7 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 核心观点 行情回顾 上周建筑（中信）指数下跌3.02%，沪深300指数下跌3.91%，三级子板块悉数下跌，低估值蓝筹所在的板块跌幅相对较小。个股中，南网能源（61.6%）、中天精装（17.8%）、中材国际（14.7%）、正平股份（9.4%）、永福股份（8.1%）涨幅居前。装配式龙头表现不一，鸿路钢构单周取得正收益，而华阳国际和亚厦股份单周跌幅较大。 图1：中信建筑三级子行业上周（0118-0122）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 上周建材（中信）指数下跌4.36%，跑输沪深300指数，三级子板块同样悉数下跌，其他装饰材料和陶瓷板块中的C端龙头表现较好，带动板块实现较小的跌幅，而板块整体估值较低的水泥同样取得较小跌幅，其余子板块个股表现不一，如玻纤板块，虽然整体子板块表现较弱，但长海股份单周取得19.2%的涨幅。玻璃板块上周整体表现较弱，与玻璃期货上周表现存在较大差异。个股中，伟星新材（20.1%）、长海股份（19.2%）、博闻科技（14.2%）、东鹏控股（11.4%）、ST雅博（9.6%）涨幅居前。 图2：中信建材三级子行业上周（0118-0122）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 (5)(4)(4)(3)(3)(2)(2)(1)(1)0专业工程及其他基建建设房建建设园林工程建筑设计及服务建筑装修（%）周涨跌幅（%）(12)(10)(8)(6)(4)(2)0其他装饰材料陶瓷水泥其他专用材料玻璃纤维其他结构材料玻璃（%）周涨跌幅（%） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 建筑：地方国企/钢结构高景气验证，继续推荐装配式龙头及低估值蓝筹 公募REITs发行有望迎来新进展，低估值蓝筹有望迎主题性机会。1月29日沪深交易所及证券业协会正式颁布了公募REITs业务的试行配套规则，包括两交易所的公募REITs业务办法，审核关注事项和发售业务的规则使用指引，以及证券业协会发布的公募REITs基金网下投资者管理细则，其中对公募REITs原始权益人的最低认购比例、限售期、流动性管理、涨跌停板等做出了详细规定，我们认为交易所公募REITs规则的颁布，有利于推动首批项目的具体执行和落地，而后续公募REITs在持续推进过程中，建筑央企国企旗下的运营类资产有望获得新的变现渠道，中长期有望成为改善建筑低估值蓝筹资产周转率和负债率的工具之一，而短期来看，我们认为REITs政策的持续推进、首批项目的加速落地以及建筑低估值蓝筹本身较好的股价安全边际，有望为建筑蓝筹带来一定的主题催化机会。 1月建筑PMI有所回落，“就地过节”有望带动节后建筑需求提前回暖。据统计局，1月制造业PMI 51.3%，同比升1.3pct，环比降0.6pct，新订单/生产活动预期PMI为52.3%/57.9%，环比降幅亦较为明显，整体看制造业仍处于扩张区间，但扩张幅度在11月后有所回落。1月建筑业PMI 60%，同比升0.3pct，环比降0.7pct；新订单PMI51.2%，同比降2.6pct，环比降4.6pct；业务活动预期PMI53.6%，同比降9.8pct，环比降9.9pct。我们认为临近春节假期，建筑景气度回落属正常现象，而今年由于各地普遍出台鼓