业绩符合预期，转型效果显现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 软件与服务 业绩符合预期，转型效果显现 [Table_Summary] 事件：公司发布2020年业绩快报，实现营业收入40.05亿元，同比增长13.11%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长40.48%。 转型效果显现。2020年，公司的净利润增速开始超过收入增速。考虑将造价业务还原，则还原后的营业总收入约为46.17亿元，同口径同比增长14.86%；还原后的归属于上市公司股东的净利润约为8.82亿元，同口径同比增长32.30%。数字造价实现营业收入约27.96亿元，同比增长14.03%；其中云收入16.22亿元，同比增长76.11%；签署云合同22.34亿元，同比增长59.55%；期末云合同负债15.06亿元，较期初增长68.55%。数字施工业务稳步发展，实现营业收入约9.44亿元，同比增长10.61%。 定增顺利完成有效保障公司在建筑信息化领域的布局。2020年，公司顺利完成非公开发行事项，募集资金27亿元。募集资金主要投向造价大数据及AI应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco装饰一体化平台项目、BIM三维图形平台项目。BIM领域的布局成为公司的重要方向。 收购鸿业科技，有效巩固BIM业务。2020年10月，公司公告收购鸿业科技。鸿业科技为工程行业提供从规划、设计到施工、运维的建筑全生命周期BIM解决方案；服务涉及房建、城市道路及公路、地下管线管廊、海绵城市、预制装配式、智慧城市等领域。鸿业科技开发了丰富的设计类产品，其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。 投资建议：公司是国内领先的云计算龙头企业之一。围绕建筑垂直领域不断外延布局。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.28元、0.40元和0.59元，维持“买入”评级。 风险提示：BIM落地不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 3540.65 4004.83 5006.04 6257.55  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,186/990 总市值/流通(百万元) 98,420/82,139 12 个月最高/最低(元) 91.35/38.22 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 广联达（002410）《业绩稳健增长，保 持 云 服 务 龙 头 特 色 》--2020/10/29 [Table_Author] 证券分析师：曹佩 电话：13122223631 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 [Table_Message] 2021-01-31 公司点评报告 买入/维持 广联达(002410) 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 业绩符合预期，转型效果显现 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 增长率 21.91% 13.11% 25.00% 25.00% 归 属 母 公 司 净 利 润（百万元） 235.07 330.23 476.90 699.56 增长率 -46.46% 40.48% 44.41% 46.69% 每股收益EPS（元） 0.20 0.28 0.40 0.59 PE 419 298 206 141 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 rQsRnRrRnPmMmMoOnOrRrRbRdNaQsQoOoMrQiNpPoMlOrRoP9PnMqMwMsOsRvPoPnM 公司点评报告 P3 业绩符合预期，转型效果显现 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 现金流量表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 3540.65 4004.83 5006.04 6257.55 净利润 254.58 330.23 476.90 699.56 营业成本 370.66 440.53 550.66 688.33 折旧与摊销 105.73 131.81 119.96 120.62 营 业 税 金 及 附加 43.01 12.01 15.02 18.77 财务费用 40.55 -43.69 -74.92 -102.58 销售费用 1102.48 1321.59 1601.93 1939.84 资产减值损失 -6.11 0.00 0.00 0.00 管理费用 819.76 941.14 1151.39 1376.66 经营营运资本变动 427.55 578.53 304.34 431.72 财务费用 40.55 -43.69 -74.92 -102.58 其他 -181.38 -10.00 -10.00 -10.00 资产减值损失 -6.11 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 640.92 986.88 816.28 1139.32 投资收益 22.51 10.00 10.00 10.00 资本支出 -73.70 -10.00 -10.00 -10.00 公 允 价 值 变 动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -153.61 10.00 10.00 10.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -227.31 0.00 0.00 0.00 营业利润 326.07 361.21 530.33 776.99 短期借款 888.62 -1088.62 0.00 0.00 其 他 非 经 营 损益 -42.30 5.19 -0.10 0.58 长期借款 0.09 0.00 0.00 0.00 利润总额 283.76 366.40 530.23 777.57 股权融资 47.95 0.00 0.00 0.00 所得税 29.18 36.17 53.33 78.01 支付股利 -225.31 -120.63 -169.46 -244.72 净利润 254.58 330.23 476.90 699.56 其他 -1100.92 44.55 74.92 102.58 少数股东损益 19.51 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 -389.57 -1164.70 -94.53 -142.14 归 属 母 公 司 股东净利润 235.07 330.23 476.90 699.56 现金流量净额 19.48 -177.82 721.74 997.18 资产负债表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 财务分析指标 2019A 2020E 2021E 2022E 货币资金 2231.20 2053.39 2775.13 3772.31 成长能力 应 收 和 预 付 款项 640.07 585.53 774.70 984.26 销售收入增长率 21.91% 13.11% 25.00% 25.00% 存货 21.33 25.36 31.69 39.62 营业利润增长率 -32.72% 10.78% 46.82% 46.51% 其他流动资产 57.85 25.14 31.43 39.28 净利润增长率 -41.16% 29.72% 44.41% 46.69% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA 增长率 -20.35% -4.87% 28.05% 38.18% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固 定 资 产 和 在建工程 859.80 800.91 741.36 681.14 毛利率 89.53% 89.00% 89.00% 89.00% 无 形 资 产 和 开发支出 1135.97 1085.57 1035.16 984.76 期间费率 82.81% 82.41% 80.50% 78.36% 其 他 非 流 动 资产 933.93 921.41 921.41 921.41 净利率 7.19% 8.25% 9.53% 11.18% 资产总计 6167.32 5784.47 6598.04 7709.95 ROE 7.60% 9.28% 12.33% 16.19% 短期借款 1088.62 0.00 0.00 0.00 ROA 4.13% 5.71% 7.23% 9.07% 应 付 和 预 收 款项 1584.85 2054.56 2520.35 3127.00 ROIC 18.41% 20.31% 40.79% 80.77% 长期借款 0.09 0.09 0.09 0.09 EBITDA/销售收入 13.34% 11.22% 11.49% 12.71% 其他负债 144.66 170.18 210.52 260.95 营运能力 负债合计 2818.22 2224.84 2730.96 3388.03 总资产周转率 0.60 0.67 0.81 0.87 股本 1128.53 1185.78 1185.78 1185.78 固定资产周转率 4.37 5.18 7.01 9.56 资本公积 508.83 451.58 451.58 451.58 应收账款周转率 8.32 7.59 8.63 8.31 留存收益 1709.45 1919.05 2226.50 2681.33 存货周转率 24.22 18.87 19.30 19.30 归 属 母 公 司 股东权益 3269.23 3479.77 3787.21 4242.05 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 111.98% — — — 少数股东权益 79.87 79.87 79.87 79.87 资本结构 公司点评报告 P4 业绩符合预期，转型效果显现 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 股东权益合计 3349.09 3559.63 3867.08 4321.91 资产负债率 45.70% 38.46% 41.39% 43.94% 负 债 和 股 东 权益合计 6167.32 5784.47 6598.04 7709.95 带息债务/总负债 38.63% 0.00% 0.00% 0.00% 业绩和估值指标 2019A 2020E 2021E 2022E 流动比率 1.05 1.21 1.33 1.43 EBITDA 472.34 449.33 575.36 795.03 速动比率 1.04 1.20 1.32 1.42 PE 418.68 298.03 206.37 140.69 每股指标 PB 29.39 27