主动权益类基金持仓解析：2020Q4主动权益类基金又加配了哪些行业?

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2021年01月29日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 许金涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110520020001 xujintao@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2021-01-28》 2021-01-28 2 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2021-01-27》 2021-01-27 3 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第167期》 2021-01-27 主动权益类基金持仓解析： 2020Q4主动权益类基金又加配了哪些行业? 2020Q4主动权益类基金的数量和规模变化分析 在基金数量方面，近年来持续增长。截至2020Q4，全市场共有3089只主动权益类基金，偏股混合型基金和灵活配置型基金均超过了1000只。近年来新成立数量较多的主要是偏股混合型基金。2020Q4新成立131只主动权益类基金，其中，偏股混合型基金有109只。 在基金规模方面，近年来大幅增长。截至2020Q4，全市场主动权益类基金合计规模达到了50411.10亿元，已远超过2015年牛市高点，其中偏股混合型基金和灵活配置型基金均超过了1万亿元。近年来新成立规模较大的同样是偏股混合型基金。 2020Q4主动权益类基金的仓位变化分析 在基金仓位方面，基金仓位均小幅提升。2020年四季度相对三季度，普通股票型基金加仓0.87%至91.09%，偏股混合型基金加仓1.65%至89.37%，灵活配置型基金加仓0.86%至67.39%，平衡混合型基金加仓1.71%至61.40%。其中，主动偏股型基金的仓位变化与市场行情相关度较高。 2020Q4主动权益类基金的重仓股变化分析 在重仓股方面，近年来随着基金数量的增长，重仓股总数量整体变化不大，基本维持在1400只左右；重仓股平均集中度整体变化不大，基本维持在55%左右。主动权益类基金持股总市值较高的A股有贵州茅台、五粮液、美的集团、宁德时代、中国中免等；重仓持有总市值较高的港股有腾讯控股、美团-W、香港交易所、小米集团-W、华润啤酒等。 2020Q4主动权益类基金的配置偏好变化分析 在行业配置方面，2020Q4重仓股在食品饮料、国防军工、电力设备及新能源、有色金属等行业小幅加仓；在电子、通信、计算机、传媒、房地产等行业小幅减仓。引入重仓股补全法，我们可以得到更加有效的基金模拟全持仓信息。进一步分析发现，模拟全持仓在食品饮料、国防军工、电力设备及新能源、有色金属等行业小幅加仓；在医药、电子、通信、计算机、传媒、房地产等行业小幅减仓。 在板块配置方面，重仓股在周期和消费等板块上的配置权重超过10%，在周期和消费等板块加仓超过1%，在科技等板块减仓超过1%。模拟全持仓在周期、消费、科技等板块上的配置权重超过20%，在周期和消费等板块加仓超过1%；在科技等板块减仓超过1%。 风险提示：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 2020Q4主动权益类基金的数量和规模变化分析.................................................................... 3 2. 2020Q4主动权益类基金的仓位变化分析 ................................................................................ 5 3. 2020Q4主动权益类基金的重仓股变化分析 ............................................................................ 6 4. 2020Q4主动权益类基金的配置偏好变化分析 ........................................................................ 8 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 图表目录 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只） ..................................................................................... 3 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只） ................................................ 3 图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只） ................................................ 3 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元） ................................................................................ 4 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元） ........................................... 4 图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元） ........................................... 4 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只） ....................................... 5 图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只） ....................................... 5 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元） .................................. 5 图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元） ................................ 5 图11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位变化 ................................................................ 5 图12：灵活配置型基金和平衡混合型基金平均仓位变化 ................................................................ 5 图13：主动权益类基金的重仓股总数量变化 ....................................................................................... 6 图14：主动权益类基金的重仓股平均集中度变化 .............................................................................. 6 图15：主动权益类基金重仓股的行业配置信息 ................................................................................... 9 图16：重仓股补全法的流程图 ................................................................................................................... 9 图17：主动权益类基金模拟持仓的行业配置信息 ............................................................................ 10 图18：主动权益类基金重仓股的板块配置信息 ................................................................................. 11 图19：主动权益类基金模拟持仓的板块配置信息 ............................................................................ 11 表1：2020Q4主动权益类基金重仓持有的A股总市值TOP20信息 ........................................... 6 表2：2020Q4主动权益类基金重仓持有的港股总市值TOP20信息 ........................................... 7 表3：2020Q4主动权益类基金重仓增持的A股总市值TOP20信息 ........................................... 7 表4：2020Q4主动权益类基金重仓增持的港股总市值TOP20信息 ........................................... 8 表5：行业的大类板块划分结果 ............................................................................................................... 11 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 公募基金作为A股市场重要的机构投资者，在信息获取和投研能力等方面有明显优势，使其已经成为A股投资的风向标。以股票投资为主的非指数型公募基金产品，包括：主动偏股型基金（包含普通股票型基金和偏股混合型基金）、灵活配置型基金、平衡混合型基金。机构投资者的增减股票、仓位变化、配置变化等行为都备受市场关注。因此，本报告将对2020Q4主动权益类基金的持仓特征进行分析。 1. 2020Q4主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2020年四季度末，全市场共有3089只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有414只、偏股混合型基金有1190只、灵活配置型基金有1437只、平衡混合型基金有48只。 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只） 注：主动权益类基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封闭式基金、FOF 基金、国家队基金、联接基金、分级子基金等，不同份额基金仅统计初始份额基金。下同。 资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2015年二季度及以前，普通股票型基金数量最多，其他类型基金数量较少；2015年三季度普通股票型基金数量发生较大变化，主要原因是证监会调整了基金的仓位下限，使得大部分普通股票型基金转型成了偏股混合型基金和灵活配置型基金等；2015年末至2018年间，由于股票市场不景气，仓位较为灵活的灵活配置型基金数量增长较快；2019年以来，随着股票市场持续上涨，仓位较高的普通股票型基金和偏股混合型基金数量增长较快。 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）① 图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究