产能布局逐渐完善，成长步伐继续加快

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根据报告正文，我们可以看出公司是防水行业的老牌劲旅，规模位居全国第二。预计2020年归母净利润将达到7.99-9.08亿元，同比增长120%-150%。随着已建产能的释放以及新增产能建设，公司全国化布局将逐步完善。预计公司2021年防水行业需求增速4.5%。公司下游客户较为分散，达到3000余家，风险相对可控。公司持续优化回款考核机制，加大货款催收力度，收入和利润质量有所提升。公司成功面向控股股东陈伟忠先生发行2360万股股票，共募集资金2.31亿元，全部用于补充流动资金。这将在一定程度上缓解公司资金压力，增强公司在市场上的竞争力，并进一步优化资本结构，增强公司的持续经营能力。根据Wind一致预期，2021年行业PE中值为23倍。我们预计公司2020-2022年EPS为1.39元/1.69元/2.13元，采用相对估值法，参考行业中值的23倍计算，给予公司未来6-12个月38.87元的目标价。首次覆盖给予“买入”评级。