钢材期货周度策略

敬请阅读免责条款 1 钢材期货周度策略 宝城期货 涂伟华 核心观点： 螺纹钢：供需格局有所转弱，需求延续淡季走弱，周度表需和终端采购量均环比下降，且降幅略超预期，但盘面期价并未走弱多因市场对明年春季需求存乐观预期，弱现实与强预期继续博弈。与此同时，螺纹钢周产量环比回升，但增幅不大，同比依旧表现为减量，而且近期利润显著收缩叠加春节临近短流程钢厂将减量，供应压力相对有限； 热轧卷板：供需两端均迎来变化，随着检修完成供应终迎来恢复，周产量环比回升，处于年内相对高位，且利润尚可加之库存压力有限，后续供应仍会稳中有升，高供应继续承压价格。与此同时，热卷需求再度走弱，周度表需环比下降13.21万吨，已低于同期水平，多因季节性下行和投机氛围减弱所致，相对利好依旧是强势冷轧给予其支撑； 螺纹钢周度分析 板块 状况 简述 期现价格 现货价格走弱，乐观驱动下远月期价贴水持续修复； 中性 库存分析 库存拐点出现，关注后续库存增幅情况； 中性 供给分析 周产量环比回升，但短流程钢厂产量将季节性下降，供应压力有限； 中性 需求分析 周度表需和终端采购环比均显著下降，淡季特征延续，但市场对明年春季需求存乐观预期； 中性偏多 盘面分析 Back结构改变，且主力合约持仓偏多 中性偏多 观点 螺纹钢终端需求季节走弱，而供应稳中有升，基本面有所转弱，直接体现就是库存拐点显现，但市场对明年需求存乐观预期，支撑盘面走强，弱现实与强预期博弈下预计期价维持高位震荡走势，重点关注后续库存累库情况； 中性偏多 策略 单边：区间震荡操作； 热轧卷板周度分析 板块 状况 简述 期现价格 现货价格弱势回调，基差波动趋缓； 中性 库存分析 库存环比增加，拐点显现，但压力有限，关注后续增幅情况； 中性 供给分析 周产量迎来回升，且利润尚可叠加低厂库压力，供应维持高位，继续承压价格； 中性偏空 需求分析 周度表需再度显著下降，季节性走弱，且强势冷轧对其拉动效应仍存 中性 盘面分析 Back结构，主力持仓偏多； 中性偏多 观点 热卷基本面有所转弱，高供应压力持续存在，而需求转弱下行，库存拐点显现，相对利好则是强势冷轧给予其支撑，且乐观预期存在，预计后续走势也延续高位震荡； 中性 策略 单边：2105合约4400-4600区间震荡； 敬请阅读免责条款 2 周度策略报告图表 一、期现价格走势 螺纹钢价格走势 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 热轧卷板价格走势 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 螺纹钢期现价差（期货-上海现货） 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 小幅下跌； 上海4480，+20； 杭州4470，+20； 北京4050，-40； 显著回调； 上海4600，-110； 乐从4630，-210； 北京4590，-120； 各合约基差表现差异显著 RB2101 贴水406，周环比增66，同期偏大； RB2105 贴水231，周环比减26，同期偏少； 敬请阅读免责条款 3 热轧卷板期现价差（期货-上海现货） 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 二、库存分析 钢材库存（五大钢材品种） 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 螺纹钢库存 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 基差波动趋缓； HC2101: 升水4，周环比减减17，同期相当； HC2105： 贴水46，周环比减75，贴水同期偏小； 需求季节性走弱，库存拐点显现； 钢材库存总量1367.96万吨，周环比增60.47万吨，建材环比增47.59万吨，板材增12.88万吨； 螺纹钢库存： 622.24，+35.78，库存拐点显现； 需求季节性走弱叠加产量回升，库存环比回升，拐点显现，重点关注后续累库幅度； 库存总量按农历比较同比增121.24万吨，其中社库增67.94万吨，厂库增53.3万吨； 敬请阅读免责条款 4 热轧卷板库存 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 三、供给分析 钢材吨钢利润（上海现货价格） 主要地区螺纹与废钢价差 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 热卷库存： 296.1，-+12.51，拐点显现且增幅同期高位； 库存压力暂时有限，但产量高位下库存累库压力较大，关注后续增幅情况，按农历比较同比增53.68万吨，其中社库增34.18万吨，厂库增19.5万吨； 钢厂利润近期迎来收缩； 长流程；螺纹利润周环比增45，热卷利润周环比减84； 电炉：主要地区螺废价差窄幅震荡，电炉钢厂利润依旧较好； 敬请阅读免责条款 5 高炉产能利用率 电炉产能利用率 数据来源：WIND 宝城期货金融研究 螺纹钢周度产量 热卷周度产量 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 螺纹钢周度产量：分流程 数据来源：WIND 宝城期货金融研究 钢厂生产积极，产能利用率维持高位； 高炉：92.08%，环比增0.21%，例行检修结束； 电炉：60.95%，环比减2.86%，降幅扩大，季节性因素所致，并非利润亏损倒停产； 螺纹周产量： 350.27万吨， 周环比增3.53万吨，止跌回升，持续性待跟踪； 热卷周产量： 333.02万吨，环比增7.04吨，产量迎来回升，高供应压力持续存在； 周产量将季节性减量，关注降幅； 长流程：303.68万吨，环比增6.29万吨，止跌回升，持续性待跟踪； 短流程：46.59万吨，环比减2.76万吨，季节性走弱； 敬请阅读免责条款 6 四、需求分析 螺纹钢周度表观需求量 热轧卷板周度表观需求量 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 全国主要贸易商建筑钢材成交量 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 房地产投资情况 基建投资情况 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 周度表需环比减量显著； 螺纹：314.49万吨，环比减57.7万吨，延续季节性走弱； 热卷：320.51万吨，环比减13.21万吨，降幅再度扩大； 投机氛围减弱，终端采购延续季节性下降； 终端采购量周均值为17.46万吨，环比减10.43%，淡季特征延续，且降幅加快，已降至同期水平； 11月地产和基建数据较好，乐观预期再起； 基建投资当月同比增速降至5.87%，其中非电力投资增速为3.54%，增幅有限； 房屋施工、新开工面积和竣工面积当月同比增速均转正，且销售数据依旧保持两位增长；但土地购置未见好转，依旧存隐忧，高周转模式下地产用钢韧性较强。 敬请阅读免责条款 7 五、期货盘面分析 螺纹钢期货价格曲线 数据来源：WIND 宝城期货金融研究所 热轧卷板期货价格曲线