中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 现货价格企稳回落，新单交投转淡，期价下跌后震荡。 周报∣尿素 发布日期：2021-01-25 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 从业资格号：F3041511 投资咨询号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 本期看点 行情回顾： 截止1月21日，主力合约UR2105收于1942元/吨，周环比下降91元/吨，月环比上涨122元/吨。新一轮环保预警启动，部分地区下游开工受限，此外持续现货价格调涨后，下游对高价货源采购减少，拿货谨慎。尿素企业库存增加，复产预期强烈，现货价格先扬后抑，期货价格连续下跌后保持高位震荡。 供需现状： 截止1月21日，国内尿素开工率55.81%，环比上涨1.42%，同比下降11.90%。周产量85.15万吨，平均日产量为12.16万吨，环比增加2.62%，同比上涨14.24%。气头装置开工率20.22%，环比下降0.79%。同比下降26.34%。企业库存总量36万吨，环比增加17.26%，同比减少32.08%。 现货价格的持续走高使得下游对高价货源的抵触情绪增加，拿货积极性转弱。库存出现增加，预收天数尚可，库存处于同期低位，企业出厂价格窄幅回调后暂稳。氮肥协会的保春耕保供倡议书建议产量增加，尤其西南地区气头装置复产，产量有增加预期。气头装置计划本月底、下月初陆续复产，但天然气价格偏高导致难有大范围复产。电厂对电煤的需求旺盛，以及化工企业的节前备货都对原料煤价格有支撑，成本端短期也较难看到利好。近期北方地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量。环保压力以及邻近年关企业放假，目前仍适量采购，但后期工业在节前备货进行一段之后整体需求偏空。农需备货较往年有所提前，近期需求增加明显。而高价货源下拿货较为谨慎，新单交投转淡，短期在产量增需求减的预期下，现货面临一定下调压力。节前物流运输吃紧，今年春节又晚于往年，下游需求或继续逢低采购，整体价格下降空间有限。 策略建议： 05合约区间操作为主，不建议过度看空，中长线可尝试逢高参入空单。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、 行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 1-1． 本周行情回顾 ...................................................................................................................... 3 1-2． 上游产品 .............................................................................................................................. 3 1-3． 供应与现货方面 .................................................................................................................. 5 1-4． 需求及库存方面 .................................................................................................................. 6 1-5． 本周小结 .............................................................................................................................. 8 二、 尿素数据表 ................................................................................................................................. 9 三、价差及基本面数据 ......................................................................................................................... 10 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、 行情回顾 1-1． 本周行情回顾 截止1月21日，主力合约UR2105收于1942元/吨，周环比下降91元/吨，月环比上涨122元/吨。UR2109收于1804元/吨，周环比下降103元/吨，月环比上涨91元/吨。5-9价差为138元/吨，周环比+25元/吨，月环比+29元/吨。山东地区主流现货基差为11元/吨，较上周+56。新一轮环保预警启动，部分地区下游开工受限，此外持续现货价格调涨后，下游对高价货源采购减少，拿货谨慎。尿素企业库存增加，复产预期强烈，现货价格先扬后抑，期货价格连续下跌后保持高位震荡。 图1：尿素期货合约及价差（元/吨） 图2：尿素期货合约与基差（元/吨） 资料来源：WIND 中原期货 资料来源：WIND 中原期货 1-2． 上游产品 截止1月22日，WTI原油结算价收于53.13美元/桶，周环比上涨0.77美元/桶。拜登就职典礼举行后宣布重新加入WHO、巴黎气候组织，积极进行疫情控制，在民主党控制参众两院的情况下，或将实施进一步的财政刺激措施，美股上涨明显，美元指数回档。但上周原油价格未随美股同步,行情出现分化。原油价格出现疲态，上涨乏力。供应端：EIA库存上周增加,作-160-120-80-4004080145015501650175018501950205021505-9价差05合约09合约-60-40-2002040608010012014001500160017001800190020002100基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东） 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 为原油主要进口国的中国国内疫情确诊增加,对于原油需求出现隐忧。疫情导致的封锁措施会再次使石油需求下降，并且在未来两到三个月内，石油消费不太可能大幅增加。目前，应持续关注疫情动态，油价仍有回调风险。 本周无烟煤市场价格稳中有升，块煤追涨，末煤趋稳。多数煤企及地方煤矿生产稳定，保供下负荷较高，但增量有限。此外，邻近春节，运力吃紧，局部道路管控下供应偏紧。需求方面，电厂耗煤持续增加，电煤需求偏强。下游工需的节前备货需求导致采购积极性较高，支撑无烟煤价格。疫情防控形势依然严峻、供需关系整体偏紧、铁路公路运力短期依然紧张，但后期节前备货一段时间后供需紧张局面有望缓解，持续上行空间较为有限。 图3：WTI原油价格（美元/桶） 图4：NYMEX天然气价格（美元/Btu） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5：动力煤价格（元/吨） 图6：国内LNG出厂价格指数（元/吨） -60-40-200204060802019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-3100.511.522.533.542019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-31 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1-3． 供应与现货方面 供应方面，据卓创资讯统计，截止1月21日，本周国内尿素开工率55.81%，环比上涨1.42%，同比下降11.90%。周产量85.15万吨，平均日产量为12.16万吨，环比增加2.62%，同比上涨14.24%。本周气头装置开工率20.22%，环比下降0.79%。同比下降26.34%。本周小颗粒尿素开工率54.78%，中颗粒开工率为71.03%，大颗粒尿素开工率47.77%。装置方面，安徽六国、河北东光、河南晋开、陕西渭化等装置减产或检修；陕西华山、河南晋开、山西晋煤天源、陕西渭化、安徽六国等装置增产或复产。 。 49.88%。图7：尿素日产量（吨） 图8：尿素开工率（%） 200300400500600700800900100011002020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-01秦皇岛5500K山西晋城5800K010002000300040005000600070002018-03-272018-06-272018-09-272018-12-272019-03-272019-06-272019-09-272019-12-272020-03-272020-06-272020-09-272020-12-27 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9：尿素现货价格（元/吨） 图10：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 1-4． 需求及库存方面 需求方面，本周复合肥企业开工率为40.72%，环比下降3.84%，较去年同期增加 12.20%。局部大气污染治理影响下，部分肥企停车限产，且提货需求减弱，部分肥企出货减少，库存增加。本周国内三聚氰胺企业开工负荷率 54.88%，环比下降2.52%，同比下降2.65%，近期装置开工持续下降，待复产装置有序复产后开工或仍能保持在6成左右，但限电错峰生产等不利因素或导致装置生产受限，开工率或难有较大增加。华北地区的部分胶合板企4050607080901000001250001500001750002000002019-03-072019-05-072019-07-072019-09-072019-11-072020-01-072020-03-072020-05-072020-07-072020-09-072020-11-072