三大业务齐增长，期待 5G 产品毛利改善

中兴通讯在2020年实现了营收1013.79亿元，同比增长11.73%，归母净利润为43.67亿元，同比下降15.18%。其中，Q4单季度公司归母净利润为16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%。公司业绩下滑主要由于2019年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.62亿元，较大增加2019年度净利润所致。2020年公司国内和国际市场营业收入均实现同比增长，三大业务营业收入均实现同比增长，其中，在国内市场，公司紧抓5G、新基建发展机遇，实现市场格局和份额双提升；在国际市场，公司坚持健康经营，精耕价值市场，盈利能力不断提升。2021年国内5G投资规模不降，运营商业务有望毛利提升。考虑到公司行业地位以及未来1-2年盈利能力提升预期，上调公司至“增持”评级。

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