本报告主要讨论了当前宏观环境变化和投资策略。报告指出，虽然社融回落，但三重信号表明前期“宽货币”难重现，信用收缩与货币收紧或中性匹配。流动性开始逐步收紧，但经济上行的动能尚未出现衰减信号。因此，虽然成长性仍然是股票投资的第一属性，但贴现率的上行将进一步要求近期权重上升，远期权重下降。报告还讨论了金融行业的投资机会，指出利率上行与经济不弱提供配置金融板块的最佳窗口期，市场已经开始定价银行的资产质量改善，下一个定价因子是盈利能力。报告还建议关注当下，兼顾“成长”，推荐关注银行、保险、房地产和周期成长等行业。报告的风险提示包括疫苗效果不及预期和货币政策超预期宽松。
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