渐入佳境，踏浪而行——蔚来企业案例研究
亿欧智库https://www.iyiou.com/research研究报告蔚来企业案例研究Copyright reserved to EqualOceanIntelligence, January 2021渐入佳境，踏浪而行 2019年，蔚来很难。全年净亏损共114亿元人民币，花费约5亿元召回ES8近五千辆，重要高管离职......负面消息不断，蔚来陷入了成立以来的最大危机。2020年，疫情的到来给多数行业带来了不可逆转的打击，除头部公司还在坚挺之外，许多企业没能挺过这场寒冬。然而蔚来的表现却逆势上扬：不但获得数次大额融资，股价一路飙升，而毛利率更是在2020Q2实现首次转正，产能一路上行，被多家大行看涨，一时风头无两。被认为能在国内市场与特斯拉一较高下的蔚来，以后将如何继续领跑我国造车新势力，并在风云诡谲的新能源汽车战场发展自己的可持续优势？亿欧智库为探寻蔚来如何在争议与困难中踏浪而行，梳理了蔚来从2014至2020年的发展，希望给行新能源汽车及相关产业的从业者与观察者们提供参考意义。序言INTRODUCTION 04Part 1 为什么研究蔚来1.1 传统车企vs. 造车新势力1.2 蔚来领跑我国造车新势力07Part 2 蔚来是谁2.1 蔚来发展历程2.2 蔚来融资及股权2.3 蔚来投资情况13Part 3 蔚来在做什么3.1蔚来主要业务3.2 蔚来创新业务3.3 蔚来技术储备20Part 4 蔚来的未来4.1国内补贴退坡，新势力纷纷出海4.2短期财务状况是否稳定4.3 换电模式能否带来稳定收入目录CONTENTS 2018年9月12日，蔚来(NIO.N)登录纽交所，并成为我国第一个赴美上市的造车新势力。放眼2020年，随着特斯拉国产化，造车新势力也开始放量交付。而在新势力销量明显增长的同时，传统车企也在新能源汽车赛道中展开竞争。亿欧智库希望通过梳理和剖析蔚来的发展历程及现状，展现造车新势力如何在困难重重中寻求生存，并为我国造车新势力的发展提供思路。4为什么研究蔚来Reasons to research on NIO 1.1 传统车企v.s. 造车新势力5亿欧智库蔚来企业案例研究NIO Case StudyPart1为什么研究蔚来1.1 传统车企v.s. 造车新势力1.2 蔚来领跑我国造车新势力Part2蔚来是谁Part 3 蔚来在做什么Part 4 蔚来的未来新能源大势所趋，传统车企纷纷入局2009年，国家财政部、科技部、发改委、工业和信息化部联合召开了节能与新能源汽车示范推广试点工作会议，决定在北京、上海、重庆等13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作并予以补助。在政策支持下，传统造车企业争相驶入新能源赛道并推出产品，如宝马的ix3，大众的I.D.3与I.D.CROZZ等。这些企业的参与为新能源车市场带来了更多活力，而市场也涌现了一批造车新势力与之抗衡。到了2019年，国内新能源车（包括纯电和混动）销售总量超过100万辆。2020年，虽然疫情使全球经济发展变缓，新能源车产业正在逐渐回温。艰难度过寒冬的新能源汽车行业在2020年年中迎来了复苏：7月，新能源汽车国内销量增速年内首次同比转正。10月，国务院常务会议上通过了《新能源汽车产业发展规划》（下称《规划》）。其中包括了四大关键点：1.加大关键技术攻关；2.加强充换电、加氢等基础设施建设；3.鼓励加强新能源汽车领域国际合作；以及4.加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。《规划》强调了车载系统智能化与电池性能是新能源车竞争力的核心，鼓励换电模式，市场向国外开放。新能源汽车在政策支持下稳定发展。造车新势力生于微时，自带科创基因电动化始终只是载体，智能化才是真正的核心。新能源车的崛起为汽车行业带来了新的商业模式：车企通过OTA（OntheAir），以类似于智能手机软件升级的形式对车辆端软件进行更新和升级；汽车销售不再仅仅依赖经销商，而开始尝试通过线上平台和线下直营店直接到达用户手中。软件定义汽车，这样的环境是造车新势力成长的沃土。生于微时的造车新势力在汽车智能化方面更有先天优势。首先，相比倾向于保守维稳的传统车企，新势力布局时更为大胆。其次，汽车电动化使新势力进入汽车市场的门槛降低：电动车平台架构基于“三电”系统，相比传统燃油车研发技术较为简单，以自主研发三电系统的蔚来为例，无需变速箱等高技术壁垒零部件的情况下，供应链管理更加简化。造车新势力以其生来具有的互联网基因能够更加迅速打入电动化汽车市场。公司体系营销方式行业经验更偏向传统产业通过经销商/4S店汽车行业经验丰富，欠缺互联网经验更偏向科技公司/互联网公司倾向数字化+新零售，注重品牌体验互联网、汽车领域经验丰富传统车企造车新势力数据来源：国家信息中心，亿欧智库整理 40003600480082003800100001220017400400670023003200230032008600130000000280066008600145002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4蔚来小鹏理想北京时间2018年9月12日，蔚来在纽约证券交易所上市，交易代码为NIO。这标志着继特斯拉后，蔚来成为第二个在美IPO的电动车制造商，也拉开了中国电动车赴美上市的序幕。之后，理想、小鹏接连上市，随着威马完成D轮融资并为2021年上市科创板做准备，我国造车新势力头部格局基本定型。蔚来自创立起就放眼于全世界，在全球25个不同地区布局，其中包括：◆北京：蔚来软件开发中心；◆上海：蔚来全球总部、研发中心和用户体验中心；◆英国伦敦：蔚来极限性能研发中心；◆美国北加州：蔚来无人驾驶和全球软件开发中心；◆德国慕尼黑：蔚来前瞻技术和整车造型设计中心。1.2 蔚来领跑我国造车新势力6亿欧智库蔚来企业案例研究NIO Case Study最先赴美上市，布局全球市场ES6拉动销量及口碑，交付能力表现亮眼对造车新势力而言，整车销量是检验企业生存能力的重要指标。而蔚来在销量上的表现一直不俗：2020年全年，蔚来共累计交付49066辆，位居国内造车新势力榜首。这样的表现离不开ES6的交付：这款于2018年6月上市的纯电动中型SUV，发售伊始便收到了市场的关注；截至2020年9月，蔚来ES6已连续11个月位居国内纯电SUV销量榜首，并为蔚来总体交付量的增长做出了巨大贡献。1493671147929072685247626102840300026952386249310536542487511264923112514821477138720091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ES6ES8EC6亿欧智库：2019-2020年中国造车新势力头部企业交付量（辆）亿欧智库：2020年蔚来月交付量（辆/按车型分类）Part1为什么研究蔚来1.1 传统车企v.s. 造车新势力1.2 蔚来领跑我国造车新势力Part2蔚来是谁Part 3 蔚来在做什么Part 4 蔚来的未来数据来源：亿欧智库根据公开数据整理 说起蔚来，这家颇具代表性的造车新势力凭借其融资、服务、交付量等关键词，长期停留在在大众关注的风口。本章将从发展历程、融资事件、股权架构、投资情况四个部分展开，对其发展轨迹进行回顾。7蔚来是谁Whois NIO 2月蔚来获合肥政府投资，签署对赌协议，蔚来汽车中国总部落户合肥7月全新纯电动中型SUV：EC6上市8月蔚来与宁德时代、国泰君安、湖北科投合资成立武汉蔚能电池12月蔚来与国网电动签订协议并就充电站共建、车网互动等展开合作4月蔚来汽车在美国遭遇集体诉讼，涉及重大虚假或误导性陈述导致投资者损失西安发生ES8起火事件6月蔚来召回4803辆ES8，因电池安全隐患8月蔚来内部邮件称将继续裁员9月蔚来公布Q2财报，亏损32.85亿，并取消财报电话会议，导致股价波动12月对“发不出工资”传闻作出回应：调整工资发放日2.1 蔚来发展历程四年赴美敲钟上市，财务周转困难引争议8亿欧智库蔚来企业案例研究NIO Case Study2014年11月，蔚来由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等企业家与企业联合创立，旨在打造属于中国的高性能智能电动车。自诞生以来，蔚来共推出四款车型：概念车eve（未量产）、纯电动高端跑车EP9（未量产）、纯电动中大型SUV –ES8、纯电动中型SUV –ES6及EC6，并于2018年9月美股上市。蔚来的成长并非一帆风顺，且少不了争议。上市后一年，蔚来股价在2019年一度跌至冰点，历史最低仅1.19美元。2019年同时也是蔚来最坎坷的一年：在美遭遇集体诉讼、维修时车辆起火、ES8因安全隐患大批量召回等事件使蔚来一度萎靡不振，而其取消财报电话会议、调整工资发放日等举措更引发了各种揣测。直至2020年，疫情使全球汽车市场降温，而挣扎之中的蔚来获得了来自合肥市政府的70亿战略投资，蔚来股价开始复苏，销量大幅上涨，有“渐入佳境”之感。Part1为什么研究蔚来Part2蔚来是谁2.1 蔚来发展历程2.2 蔚来融资及股权2.3 蔚来投资情况Part 3 蔚来在做什么Part 4 蔚来的未来亿欧智库：蔚来大事记11月蔚来由李斌等人联合创立3月蔚来车队首秀国际汽联电动方程式锦标赛6-11月蔚来德国、北美分公司相继成立12月蔚来驱动科技在香港成立2月蔚来英国分公司成立；蔚来与江淮战略合作达成7月江淮蔚来合作项目正式启动10月蔚来在加州获得无人驾驶牌照；首批高性能电驱动总成在南京先进制造技术中心下线11月蔚来在伦敦发布了英文品牌“NIO”、品牌logo以及EP912月蔚来新能源产业发展基金（蔚来基金）落户武汉3月蔚来发布北美战略，公开品牌首款概念车：EVE4月蔚来与广汽集团、广汽新能源、蔚来基金合资成立广汽蔚来12月首款量产车、纯电动中大型SUV：ES8上市8月蔚来与广汽达成合作，成立合资公司长安蔚来9月蔚来汽车在纽交所敲钟上市12月纯电动中型SUV：ES6上市2014年2016年2018年2020年2015年2019年2017年数据来源：天眼查，公开资料，亿欧智库整理 2.2 蔚来融资及股权截至2020年10月，蔚来汽车融资金额累计超过400亿元人民币蔚来融资事件梳理9亿欧智库蔚来企业案例研究NIO Case Study融资时间融资轮次融资金额投资机构2015年6月17日A轮亿元及以上人民币高瓴资本、腾讯投资、顺为资本、京东数科、易车网2015年9月17日B轮5亿美元和玉资本、红杉资本中国、JOYCapital愉悦资本2016年6月30日C轮1亿美元淡马锡、TPG、厚朴、联想创投、汉富资本等2017年3月16日战略融资6亿美元理想创投集团、今日资本、百度投资、腾讯投资、高瓴资本、海通国际等2017年11月8日D轮10亿美元腾讯投资、Baillie Gifford & Co.、Lone Pine、中信资本、华夏基金等2018年9月12日IPO上市10.02亿美元2018年10月10日战略融资金额未透露Baillie Gifford & Co.2019年1月31日债权融资6.5亿美元腾讯投资(3000万美金）、高瓴资本(1000万美金)2020年2月7日债权融资1亿美元未披露2020年2月15日债权融资1亿美元两家亚洲投资基金2020年3月5日债权融资2.35亿美元数家亚洲投资基金2020年6月22日战略融资1000万美元腾讯投资2020年9月3日定向增发17.3亿美元Morgan Stanley、中金公司、美银证券蔚来是目前国内造车新势力中融资最多的公司，截至2020年10月，蔚来共发生13次融资事件（其中7次发生在公司IPO上市后。进入2020年，蔚来融资事件中包含可转债融资三次（分别发生于2020年2月7日、2月15日与6月22日），累计金额4.35亿美元（约29.24亿元人民币）。4月29日，蔚来与合肥政府达成协议，将总部落户合肥，并收获70亿元的投资。从此，蔚来成为了一家拥有地方国资背景的企业。亿欧智库：蔚来融资事件汇总数据来源：天眼查，亿欧智库整理Part1为什么
