中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 产量维持低位，现货价格持续走高，主力合约减仓大跌。 日报∣尿素 发布日期：2021-01-18 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 国务院国资委消息，截至“十三五”末，全国国资系统监管企业资产总额和所有者权益分别为218.3万亿元和71.9万亿元，较“十二五”末分别增长82.1%和80.3%。“十三五”时期，国资系统监管企业营业收入、利润总额年均增长率分别为7.4%、10.7%。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，截止1月14日，国内尿素开工率54.39%，环比下滑1.18%，同比下滑8.03%。周产量为82.98万吨，平均日产量为11.85万吨，环比下滑2.13%，同比下滑9.34%。气头装置开工率21.01%，环比下降2.14%，同比下滑14.32%。价格方面，多地出厂价格继续调涨，但年前上涨空间。 需求方面，部分地区下游农需备肥提前使得农需采购加快，但价格高位影响采购积极性。复合肥企业开工趋于稳定，新单一般，主发前期订单。国内三聚氰胺企业开工率65.64%，环比提高0.24%，同比提升23.46%，装置开工维持在7成以下。北方下游板厂预计本月中下旬起将陆续停工，需求较为有限。 逻辑分析 今日尿素05合约收盘价1967元/吨，-66；持仓量90422，-24318；尿素09合约收盘价1854元/吨；-53；持仓量6151；+42。天然气短缺，价格持续上涨，气头装置月底前难有大范围复产。煤头装置开工基本持稳，电厂对电煤的需求旺盛，以及原料煤增量有限导致煤头原料价格较为坚挺。临近年前，板厂计划陆续停工放假。近期河北、东北等地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量。其余地区肥企开工率提至高位，待发订单充足，按单生产，为节 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 后集中出货做准备，目前仍在适量采购。后期来看工业在节前备货进行一段之后整体需求偏空，农需备货则较往年有所提前，淡储企业承储任务继续，淡储需求仍能持续支撑现货价格。现货价格持续走高，下游对高价货源的积极性减弱，观望情绪较重。但当下物流运输吃紧，又面临后期过年放假，下游或继续进场逢低适量采购，市场低价货源的价格重心上移，年前价格下降空间有限。 策略建议： 05合约与现货重回平水，短线回调压力释放，高位震荡操作为宜，不建议过度看空。 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位1月18日1月15日涨跌WTI原油（连续）美元/桶52.3653.57-1.21NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.7372.6660.07秦皇岛5500K元/吨1007.5617.5390山西晋城5800K元/吨70068020山东元/吨2070202050河北元/吨1950193020河南元/吨2030195080江苏元/吨2090205040山西元/吨1900188020安徽元/吨2070203040FOB中国美元/吨3013010FOB波罗的海美元/吨2632630阳煤平原元/吨3120311010石家庄正元元/吨305031700安徽昊源元/吨343037900湖北三宁元/吨313033100华东元/吨2532.5251022.5华中元/吨239023900华北元/吨2185216025西北元/吨20852090-5磷酸一铵元/吨213521350磷酸二铵元/吨253025300收盘价19672033-66持仓量90422114740-24318成交量152668160303-7635收盘价18541907-53持仓量6151610942成交量2471246110郑醇21052341230338郑煤2105717.2727.2-10.001基差37-1346尿素5-9价差113-12613甲醇-尿素主力价差48739691中信期货8436-1516中信期货9015海通期货8412-142国泰君安6842银河期货61851674银河期货6208中信建投3770-95永安期货5539国泰君安3506221英大期货3866前二十名合计56827-12,969前二十名合计65107甲醇尿素合成氨国内上游价格现货市场价格05买持仓UR05合约UR09合约收盘价期货市场价格-10,87005卖持仓-906-1401-678-2018-979 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 140015001600170018001900200021002200河北河南山东安徽江苏140016001800200022002019-01-282019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-31河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150170190210230250270290FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-60-40-200204060801001201400150016001700180019002000基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-05-152018-05-152019-05-152020-05-15河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 150018002100240027003000磷酸一铵磷酸二铵-200-150-100-5005010015020015001550160016501700175018001850价差（右轴）大颗粒小颗粒0100200300400500010002000300040002020-01-102020-02-102020-03-102020-04-102020-05-102020-06-102020-07-102020-08-102020-09-102020-10-102020-11-102020-12-102021-01-10价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 日前，中国石油和化学工业联合会在北京发布了描绘行业发展新蓝图的《石油和化学工业“十四五”发展指南》。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-082020-07-082020-09-082020-11-082021-01-08价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-01-202017-04-202017-07-202017-10-202018-01-202018-04-202018-07-202018-10-202019-01-202019-04-202019-07-202019-10-202020-01-202020-04-202020-07-202020-10-20价差尿素天然气405060708090100000125000150000175000200000 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司