敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 外盘支撑但现货拖累，国内糖价震荡偏强 2021年01月15日 白糖周评20210111—20210115 郑州白糖价格走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 朱奇 0755-82763240 zhuqi86@cmschina.com.cn F307084 王真军 020-62996805 wangzhenjun@cmschina.com.cn F0282372 Z0010289 行情周度汇总 期货价格： 合约 01.11 01.12 01.13 01.14 01.15 累计涨跌 郑糖5月 5179 5209 5225 5273 5450 271 ICE3月 15.55 15.77 15.60 16.17 16.73 1.18 数据来源：文华财经，招商期货研究所 现货价格： 地区 01.11 01.12 01.13 01.14 01.15 累计涨跌 南宁 5220 5220 5190 5220 5330 110 昆明 5360 5360 5350 5350 5460 100 营口 5240 5240 5240 5270 5400 160 资料来源：沐甜科技，招商期货研究所 基差： 01.11 01.12 01.13 01.14 01.15 累计涨跌 5月基差 -40 10 -40 -50 -120 -80 资料来源：沐甜科技，文华财经，招商期货研究所  一周投资策略：国际糖方面本周大涨，核心逻辑在于现在1月中旬，此前全球最重要的供给来源巴西接近榨季尾声，产糖基本结束，可出口量下降。传统上这时候对全球糖进口需求的满足是正好开榨的北半球主产国也是全球第二大出口国泰国接上，但是上一季泰国产量下降明显，本季泰国产量仍然非常低，可出口量非常有限，导致泰国满足不了全球当前的进口需求。这时候唯一能满足全球糖需求的产国就是今年增产的印度糖，但是印度糖成本比较高，哪怕有补贴，大概也要16-16.5美分左右的区间才能出口，这就是当前国际糖明显上涨的逻辑。而在国内方面，目前国内进口利润被压缩到200以下，使得外盘对内盘的支撑非常明显，国内盘面本周跟随外盘反弹，但是现货端受制于进口糖和糖浆的增加，压力明显，跟涨乏力，盘面大涨后基差走弱到-120。策略上考虑外盘的强势和现货的弱势，国内糖更多应该是震荡上行的态势，建议回调买入的策略为主。 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 行情周度汇总 ............................................................................................................................................................. 1 周度评述 .................................................................................................................................................................... 4 一、 全球糖供需情况 ........................................................................................................................................... 4 （一） 全球供需平衡 ................................................................................................................................... 4 （二） 巴西供需情况 ................................................................................................................................... 5 （三） 印度供需情况 ................................................................................................................................. 11 （四） 泰国供需情况 ................................................................................................................................. 12 二、 中国糖供需情况 ......................................................................................................................................... 13 （一） 中国糖供需平衡 .............................................................................................................................. 13 （二） 中国糖供给情况 .............................................................................................................................. 13 （三） 基差、近远月价差及仓单情况 ........................................................................................................ 16 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图1：全球原糖供需差（百万吨） ............................................................................................................................. 4 图2：巴西中南部原糖累计产量（千吨） .................................................................................................................. 5 图 3：巴西中南部甘蔗累计入榨量（千吨） ............................................................................................................. 6 图 4：巴西中南部累计制糖比例（%） ...................................................................................................................... 6 图 5：巴西含水乙醇与汽油比价（%） ..................................................................................................................... 7 图 6：巴西中南部糖厂乙醇销量（千立方米） .......................................................................................................... 7 图 7：巴西中南部含水乙醇折糖与ICE原糖主力的比较（美分/磅） ........................................................................ 8 图 8：巴西ESALQ含水乙醇价格（美元/升） ............................................................................................................ 8 图 9：巴西汇率（美元/雷亚尔） .............................................................................................................................. 9 图 10：巴西糖出口量（千吨） ................................................................................................................................. 9 图 11：巴西原糖近月升贴水（美分/磅） ................................................................................................................ 10 图 12：ICE近远月价差（美分/磅） ........................................................................................................................ 10 图 13：国际白糖-原糖价差（美元/吨） ................................................................................................................. 11 图14：印度白糖累计产量（千吨） ......................................................................................................................... 11 图15：泰国糖累计产量（千吨） ............................................................................................................................ 12 图16：泰国糖出口量（万吨） ................................................................................................................................ 12 图17：广西甘蔗收购价与甘蔗种植面