宏观经济专题：疫情反弹的经济影响

宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 2021年01月18日 《宏观经济专题-中美利差收窄，大势所趋》-2021.1.17 《宏观经济专题-10Y美债利率走势研判》-2021.1.16 《宏观经济点评-相比总量，出口结构的变化更值得关注》-2021.1.14 疫情反弹的经济影响 ——宏观经济专题 赵伟（分析师） 段玉柱（联系人） zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 duanyuzhu@kysec.cn 证书编号：S0790120070013 ⚫ 疫情反弹对局部线下消费、生产投资有影响，但对全国总量经济扰动有限 新年伊始，部分省份疫情反弹，全国本土新增病例连续多日突破100例，呈现“多地局部暴发和零星散发状态”。近日我国本土确诊病例快速攀升，1月14日新增本土确诊病例135例，已超过7月底疫情反弹的峰值。2020年12月以来的疫情反弹，均为境外入境人员或被污染的冷链进口物品引发。其中，在河北、黑龙江省出现疫情的“局部暴发”，北京、陕西、山西等省市则呈现“零星散发”。 近期疫情反弹，主要集中在华北和东北，并波及农村地区；疫区采取封城封村、集中隔离等举措，加强防控。河北石家庄、黑龙江绥化、四川成都等地疫情，均发生在农村地区或城乡结合部，防控难度较大。面对疫情反弹，疫区防控举措快速升级，全国中高风险地区增加至70个以上，河北石家庄、邢台、廊坊，黑龙江绥化等地实行封城管理。非疫区对人员流动、货物检疫等，也加大管控力度。 伴随防疫举措加强，河北疫区及周边省份物流运输明显回落；居民的线下消费行为或受到阶段性压制。“封城”等举措对货物和人员流动的影响最为直接，1月6日以来，河北公路货运量快速回落，降至不足2019年日均值的15%；周边省份，如北京、山西、天津等也回落明显。全国电影票房等线下消费重回负增长；2020年7-8月疫情反弹时期的数据显示，线下消费受疫情影响，或可持续1个季度。 疫情的局部暴发，对当地的生产、投资也会形成一定冲击，人员密集型行业受影响相对较大。新疆2020年7-8月疫情局部暴发期间，工业增加值和固定资产投资，增速分别较6月下滑9.5和11.7个百分点。轻工业、建筑业、服务业等人员密集型行业，增速降幅较大。此外，运输约束对工业生产也有扰动，比如近期河北部分钢企受疫情影响原料运输受阻，出现焦炭库存紧张、钢厂闷炉减产的局面。 但从总量来看，本轮疫情反弹波及的地区经济占比较低、疫情防控效率很高，对全国经济或扰动有限。本轮疫情反弹较为集中的地区，石家庄、绥化、邢台、顺义等，GDP合计仅占全国的1.1%。且相关地区疫情防控效率很高，在出现聚集性疫情后，石家庄等相继封城，连续进行多轮核酸检测，部分村镇居民集中隔离。在高强度的防疫举措下，1月14日之后全国本土新增确诊病例便已连续回落。 ⚫ 高频数据：蔬菜和猪肉价格均上涨，人民币对美元贬值，商品价格多数下跌 【通胀观察】蔬菜和猪肉价格均明显上行。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价上涨6.6%，至5.95元/公斤；猪肉平均批发价上涨2.9%，至47.58元/公斤。 【汇率表现】美元指数上涨，人民币对美元贬值。上周人民币对美元贬值0.05%，美元兑人民币汇率周五收于6.48；美元指数收于90.79、周环比涨幅为0.80%。 【大宗商品】商品价格多数下跌，贵金属指数领跌。上周南华商品综合指数下跌2.1%，贵金属领跌，跌幅为4.0%。其中，白银、锌等周环比跌幅较大、超过6%。 ⚫ 风险提示：疫情反弹超出预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济专题 宏观研究 宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 疫情反弹的经济影响 ............................................................................................................................................................ 4 2、 高频数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 10 2.1、 通胀观察：蔬菜和猪肉平均批发价均有所上涨.................................................................................................... 10 2.2、 汇率表现：美元指数上涨，人民币对美元贬值.................................................................................................... 10 2.3、 大宗商品：商品价格多数下跌，贵金属指数领跌 ................................................................................................ 11 3、 中观行业跟踪 ...................................................................................................................................................................... 11 3.1、 下游：商品房成交增加，土地市场量价齐跌........................................................................................................ 11 3.2、 中游：钢铁、水泥、玻璃等建材价格均下跌........................................................................................................ 13 3.3、 上游：国际原油价格下跌，动力煤价格上涨........................................................................................................ 15 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 年初以来，我国新增本土确诊病例快速攀升 ............................................................................................................... 4 图2： 河北、黑龙江“局部暴发”，其余各省“零星散发” ........................................................................................................ 4 图3： 秋冬季以来，海外疫情扩散加速 ................................................................................................................................... 5 图4： 我国持续面临疫情的输入压力 ....................................................................................................................................... 5 图5： 2020年12月以来，我国新增本土病例分布集中......................................................................................................... 5 图6： 华北和东北是近期疫情的主要集中地 ........................................................................................................................... 5 图7： 年初至今，中高风险地区数量明显增加 ....................................................................................................................... 6 图8： 河北及周边部分省份物流受到影响 ............................................................................................................................... 6 图9： 河北省主要疫情城市客流量大幅下降 ........................................................................................................................... 6 图10： 3季度新疆消费当季增速下滑超过18.5个百分点 ...................................................................................................... 7 图11： 近期部分线下消费已出现一定回落.............................................................................................................................. 7 图12： 2020年7-8月新疆疫情，对当地物价有所扰动 ......................................................................................................... 7 图13： 河北疫情初期，周边地区农副食品价格出现跳升 ...................................................................................................... 7 图14： 2020年7-8月新疆疫情对当地生产活动影响明显 ...........................