宏观经济宏观周报(2022.07.19)：疫情有限反弹会拖累但大概率不会打断经济向上修复进程

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年07月19日宏观经济宏观周报疫情有限反弹会拖累但大概率不会打断经济向上修复进程核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比6.10社零总额当月同比3.10出口当月同比17.90M211.40市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宏观经济宏观周报-国内疫情反弹，经济修复放缓，短期内通胀仍不是关注焦点》——2022-07-11《宏观经济宏观周报-6月国内服务业景气面明显扩大，内需修复或加速》——2022-07-04《海外宏观双周报-衰退预期升温，美国政策走向如何？》——2022-07-01《宏观经济宏观周报-房地产销售延续回暖，消费指标继续改善》——2022-06-28《宏观经济宏观周报-房地产销售加速回暖，消费指标改善，经济加快修复》——2022-06-20疫情有限反弹会拖累但大概率不会打断经济向上修复进程：本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续明显下行，国内疫情反弹仍在拖累国内经济复苏步伐。从日新增阳性感染人数和医学观察密切接触者人数情况来看，7月初国内疫情反弹至今，疫情严重程度大致与今年3月初相当，只要后续社会面的新增感染人数不再继续明显增加，则7月以来此次国内疫情反弹的幅度就相对可控，疫情对国内经济的干扰就相对有限。考虑到当前国内经济仍处于疫情砸坑后的复苏阶段且7月以来国内疫情反弹幅度相对有限，因此7月以来国信高频宏观扩散指数B明显下行或仅反映国内疫情反弹拖累了国内经济复苏步伐，并不能表明国内经济向上修复进程被疫情反弹所打断。一个可参考的历史时期是2021年10月至12月，这三个月受国内疫情持续反复影响国信高频宏观扩散指数B出现持续下行走势，但当时国内经济的复苏进程并未停止，2021年10月、11月、12月国内工业增加值同比增速分别为3.5%、3.8%、4.3%，高于9月的3.1%并持续上升，只是上升幅度相对有限。截止2022年7月15日，国信高频宏观扩散指数A为-0.7，指数B录得107.9，指数C录得-3.5%（-1.1pct.）。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率较上周上升，焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量、30大中城市商品房成交面积、水泥价格、建材综合指数均较上周下行。周度价格高频跟踪:（1）本周食品价格继续明显上涨，非食品价格继续下跌。2022年7月食品价格环比或明显高于季节性，非食品价格环比或低于季节性。预计7月CPI食品环比约为2.5%，CPI非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为0.5%，今年7月CPI同比或上升至2.6%。（2）6月上旬疫情消退，国内供应链进一步恢复，工业品需求回升，国内流通领域生产资料价格小幅上涨，但6月中旬有所下跌，6月下旬跌幅明显扩大，7月上旬仍延续下跌态势。此轮生产资料价格下跌或与海外加速货币政策紧缩导致海外需求预期回落从而带动大宗商品价格下跌有关。预计7月国内PPI环比明显回落至负值区间，PPI同比明显下行至4.9%。风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：疫情有限反弹会拖累但大概率不会打断经济向上修复进程......................................4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数继续明显下行..........................................................4CPI高频跟踪：食品价格继续明显上涨，非食品下跌...................................................................7食品高频跟踪：食品价格继续明显上涨..........................................................................................................7非食品高频跟踪：非食品价格继续下跌........................................................................................................10CPI同比预测：7月CPI同比或继续上行至2.6%.........................................................................................11PPI高频跟踪：7月上旬流通领域生产资料价格继续回落..........................................................12流通领域生产资料价格高频跟踪：7月上旬继续回落.................................................................................12PPI同比预测：7月PPI同比或明显下行至4.9%.........................................................................................14风险提示............................................................................................................................................15免责声明............................................................................................................................................16 nXmVmUaZgZbWiZoOvNoPnN7NaO6MnPpPoMpNeRoOsNlOpOwP7NoPmMxNpNrPvPnMtN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：国信高频宏观扩散指数...................................................................................................................................5图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析...............................................................................................................5图3：国信高频宏观扩散指数历史序列...................................................................................................................6图4：全钢胎开工率...................................................................................................................................................6图5：30大中城市商品房周度成交面积..................................................................................................................6图6：PTA周度产量....................................................................................................................................................6图7：螺纹钢周度产量...............................................................................................................................................6图8：焦化企业周度开工率.......................................................................................................................................6图9：水泥价格指数周度均值...................................................................................................................................7图10：建材综合指数周度均值.................................................................................................................................7图11：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势.............................................................................8图12：肉类价格指数周度均值走势.........................................................................................................................8图13：蛋类价格指数.................................................................................................................................................8图14：禽类价格指数.................................................................................................................................................9图15：蔬菜价格指数.................................................................................................................................................9图16：水果价格指数...............................................................................................