汽车行业周报：20年产销超预期收官，21年景气持续上行

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 20年产销超预期收官21年景气持续上行 ——汽车行业周报 投资摘要： 市场回顾： 截至1月15日收盘，汽车板块下跌0.4%，沪深300指数下跌0.7%，汽车板块涨幅领先沪深300指数0.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第11位，排名居中。年初至今涨幅达3.5%，在申万28个板块中位列第7位。 子板块周涨跌幅：乘用车(-2.2%)，商用载货车(+1.2%)，商用载客车(-4.7%)，汽车零部件(+0.8%)，汽车服务(-1.8%)。 子板块年累计涨跌幅：乘用车(+7%)，商用载货车(-2.6%)，商用载客车(-15.9%)，汽车零部件(+3.1%)，汽车服务(-3.5%)。  涨跌幅前五名：路畅科技、南方轴承、浙江世宝、金固股份、中国重汽。  涨跌幅后五名：*ST夏利、联明股份、科华控股、金杯汽车、小康股份。 每周一谈：20年产销超预期收官 21年景气持续上行 2020年12月，汽车产销284.0万辆和283.1万辆，产量环比下降0.3%、销量环比增长2.1%，同比增长5.7%和6.4%，汽车产销同比继续保持增长，行业呈现稳中有进的态势。全年汽车产销2522.5万辆和2531.1万辆，同比下降2.0%和1.9%，汽车行业在疫情后强劲复苏，超预期收官。 乘用车：全年累计产销分别完成1999.4万辆和2017.8万辆，同比分别下降6.5%和6%。12月，乘用车产销分别完成233.1万辆和237.5万辆，同比分别增长6.5%和7.2%，产量环比与上月持平，销量环比增长3.3%。从车型看，中高端车型需求旺盛，SUV表现优异；从品牌看，日系美系品牌份额提升，自主品牌一汽、长安增速领先。21年我们认为在消费升级带来的换购需求及不断更新的全新产品刺激下，乘用车市场将继续实现恢复性增长，同比增速有望接近10%，超2200万辆。 商用车：全年累计产销分别完成523.1万辆和513.3万辆，同比分别增长20%和18.7%。12月，商用车产销分别完成50.9万辆和45.6万辆，环比下降1.8%和3.6%，同比增长2.3%和2.4%。2020年度，受排放升级、治超加严以及疫情后促销费、基建投资等因素的拉动，商用车屡创新高。21年上半年商用车受需求递延及客车市场景气度恢复有望维持增长，但全年看在20年需求透支的压力下，实现增长难度较大，我们预计全年商用车市场销量同比下降约10%，为460万辆。 新能源车：全年累计产销分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%。12月，新能源汽车产销分别完成23.5万辆和24.8万辆，同比分别增长55.7%和49.5%。政策刺激+爆款车型频现，助推新能源汽车年度产销创历史新高；纯电维持主力地位、插电式混合动力增长明显、燃料电池受公共领域推广延后限制表现不佳。21年在延后到促销费政策刺激、双积分政策助力及车企加速新品推出等多方因素刺激下有望维持高增长，预计全年销量将超180万台。 本周投资策略及重点推荐：随着产业复苏势头向好，建议关注行业龙头，如长城汽车、长安汽车、华域汽车、中鼎股份等；节能、新能源和智能网联等优质赛道的核心标的，如拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子等；“国内大循环”带来的国产替代机会，如湘油泵、万里扬、星宇股份等；商用车、后市场等领域的潜在机会如福田汽车等。 本周推荐组合：湘油泵20%、中鼎股份20%、华域汽车20%、长城汽车20%和星宇股份20%。 评级 增持（维持） 2021年01月17日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 191 行业平均市盈率 44.46 市场平均市盈率 23.9 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：特斯拉2020年销量总结 2021年交付预测》2021-01-11 2、《汽车行业研究周报：2021年新能源补贴政策落地 节奏稳健符合预期》2021-01-03 3、《汽车行业研究周报：海外疫情再次爆发 把握2021修复机会》2020-12-27 -32%-16%0%16%32%48%2020-012020-042020-072020-102021-01汽车沪深300 汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 证券研究报告 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。 内容目录 1. 每周一谈：20年产销超预期收官 21年景气持续上行 ....................................................................................................... 3 1.1 全国汽车产量、销量及库存情况分析 ...................................................................................................................... 3 1.2 乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 ............................................................................................................... 4 2. 本周投资策略及重点推荐................................................................................................................................................... 7 3. 市场回顾 ............................................................................................................................................................................ 8 4. 行业重点数据 .................................................................................................................................................................. 10 4.1 乘联会周度数据 ..................................................................................................................................................... 10 5. 行业新闻 .......................................................................................................................................................................... 11 5.1 车企动态 ............................................................................................................................................................... 11 5.2 产业链动态 ............................................................................................................................................................ 12 5.3 政策法规 ............................................................................................................................................................... 12 5.4 一周新车 ............................................................................................................................................................... 13 6. 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1： 月度汽车产销量及同比变化 .......................................................................................................................................... 3 图2： 历年汽车产销量及同比变化 .......................................................................................................................................... 3 图3： 经销商库存系数及预警指数 .......................................................................................................................................... 4 图4： 月度乘用车产销量及同比变化 ...................................................................................................................................... 5 图5： 乘用车细分车型当月销量同比变化 ............................................................................................................................... 5 图6： 月度商用车产销量及同比变化 ..................................................................................................................