聚丙烯交易策略周报09.25-10.09 一、周度聚丙烯市场交易策略观点0102期现单边：本周期现货期货震荡整理。先是弱势回落，节后期现双双反弹收复失地，预计期现筑底后震荡进一步调整，期货短期仍有反弹驱动。期现套利/套保/点价：卖基差策略。PP2101：在2700左右卖基差。PP2105：750左右卖基差。03跨期：PP2101-2105：100左右买进，暂持有。PP2105-2109暂观望。04跨产品L-PP：买进套利波段操作。L-PP2101: -700左右买进，可选择止盈。L2105-PP2105：暂观望。05跨产品上下游：（PP-3*MA-800）：波段策略：利润缩小套利，买MA卖PP，本周止盈。2101合约：1000左右进场正套。2105合约：800左右进场正套。 一、周度聚丙烯市场影响指标分析项目情况影响宏观政策&数据&事件中国十一黄金周显示经济复苏的强大动力和韧性欧美制造业PMI继续向好但疫情疫情加剧，秋冬流感季加剧不确定性利多利空基本面上游基本面原油震荡、甲醇跌、进口乙烯丙烯涨，煤炭稳中性现货价格现货偏弱震荡利空库存石化库存：本周节日环比累库较高，同比尚可中游库存：港口库存一般，贸易商库存中性下游库存：随用随买，节前持续备货中性中性中性相关品各个相关品价差影响标品价格各异，共聚利空标品中性进出口套利窗口持续打开，再次利空远期利空各工艺利润油制和PDH利润较大中性装置开工率及投产PP开工率提高纤维料开工提升标品下降略利多&扩产带来供应增速大于需求利空下游基本面下游开工率有所提升且下游制品提价利多期现期货价格本周期货技术面价格震荡筑底或成功利多基差2101合约油制华东基差进一步回归，280左右中性 原油价格涨跌WTI41.193.2%布伦特43.343.8%SC主力264.3-0.3%丙烯丙烷价格涨跌丙烯CFR中国9160.5%丙烯山东74900.9%丙烷CFR中国322017.9%动力煤价格涨跌济宁5000A坑口5350.0%阳泉5000A车板4300.0%甲醇价格涨跌华东1910-0.8%CFR中国202.5-2.4%期货主力1980-0.8%PP拉丝价格涨跌01基差变化煤制华北80250.9%205-36.9%油制华北80750.9%255-32.0%煤制华东80500.6%230-38.7%油制华东81000.3%280-37.8%煤制华南80501.3%230-29.2%油制华南80500.6%230-38.7%CFR远东929-1.1%期货210575982.2%期货210178202.6%山东回收料价格涨跌PP一级61000.0%PP二级52000.0%华东非标品价格涨跌价差变化均聚注塑82000.0%-100-20.0%低熔共聚82250.3%-1250.0%粉料79250.0%17516.7%塑料制品8月同比累计累计同比产量（万吨）657-3.0%4613-3.3%出口量（亿元）576.32356514.5%华北下游价格涨跌BOPP105002.9%CPP复合膜104000.0%一、周度PP产业链价格树■上游原料工艺路线成本涨跌油制5534-1.0%煤制68721.0%PDH5860 8.4%■聚丙烯价格与利润■替代品、塑料制品与下游 ◆基本面：周内聚丙烯市场震荡整理，月底市场因商家计划量完成且厂家挺价意向明显，支撑市场报盘。节前两油库存低位，为市场挺价争得机会。节后首日期货震荡偏上，同时进口货少价高，市场高报为主。由于新增扩能装置不断增加，市场供需失衡压力凸显，业者谨慎看空心态有增无减。拉丝主流报盘较节前涨20-50元/吨；共聚主流报盘多持稳，华北及华南部分牌号涨50-100元/吨。一、周度价格体系梳理 二、聚丙烯市场主要影响因素分析聚丙烯市场影响因素分析—宏观因素影响 二、宏观政策&数据&事件：美国、印度和欧洲疫情仍加剧，部分国家继续封锁措施。周度指标前值预测值公布值影响美国初请失业金人数84.98284利多EIA原油库存-19829.450.1利空EIA精炼厂设备利用率75.8%75.7%77.1%利多石油钻井总数183183189利空ECRI周度领先指标140.3---139.3利空➢欧元区：强势的欧元将使通胀承压。未来数月通胀仍将维持在负数区间，危机期间的政策支持主要沿着两条轴线展开，即流动性操作和资产购买。➢美国：美国9月Markit服务业PMI终值和9月ISM非制造业PMI均表现良好。➢中国：中国9月官方制造业PMI录得51.5，高于预期的51.2和前值的51.9。9月财新制造业PMI录得53➢新冠疫情跟踪：截至北京时间10月10日8时，全球累计确诊超过3708万例，累计死亡病例超过107万例，美国累计确诊病例突破789万例，死亡人数超过21万。欧洲疫情严重，部分国家进一步加强封锁措施。➢世贸组织：预计2020年全球商品贸易下降9.2%。备注：ECRI和石油钻井总数公布时间周五周六，两数晚一周。其他是当周数据。 二、中、欧、美月度主要宏观数据：中国社消、工业增加值、投资数据继续向好。 三、聚丙烯基本面因素解读聚丙烯市场影响因素分析—基本面市场因素解读 三、两油聚烯烃库存情况：尽管假期累库明显，同比尚可。库存（万吨）本周上周环比“两油”库存91.562.5+29➢本次报告周期横跨双节假期（9月25-10月9日），两油库存经历小幅去化后大幅上涨趋势。9 月底，受两油考核以及节前备货影响，两油库存快速去化。节日期间，两油停止开单，两油库存出现大幅积累。节后回归，两油库存达到91.5万吨高端，比去年同期高3万吨，库存去化压力升级。后市来看，10 月份新增产能较多，万华化学、大庆联谊等装置即将开车，且前期开车装置中科炼化、中化泉州等装置开工率仍有提升空间，供应端压力持续增加。预计10月份未来一到两周两油库存去化阻力较大，高位整理为主。 ➢本周（9月25日-10月9日）国内聚丙烯装置检修损失量6.62万吨。国庆期间利和知信停车检修，目前尚未重启。大庆石化按计划重启，目前产粉料。扬子石化一线按计划停车，计划检修一周左右。中科炼化35万吨装置恢复生产。锦西石化、洛阳石化老装置计划月中旬重启，中原石化二线计划11月初重启。青海盐湖、大唐多伦一线目前暂无开工计划。三、PP开工率及主要品种排产项目（%））本周上周环比PP拉丝排产24.727.1-2.4PP停车率6.06.2-0.2 三、PP主要区域现货价格走势&各品种价差华东现货价差本周上周环比共聚-拉丝150150拉丝粒料-粉料125100+25粉料-再生18251825共聚和拉丝价差偏小，适宜择机做价差扩大套利。粒料和粉料价差偏小，适宜逢低做扩大套利。 ➢本周油制利润最高，其次是PDH、煤制和粉料。粉料本周亏损缩小。油制法维持高企的利润，油制法有足够高的动力满负荷生产。PDH高利润将促使该工艺法的企业加速投产，在各个工艺中占有一席之地。三、不同工艺PP利润表现不一石油路线利润高企，高负荷生产项目利润本周上周环比油制26512597+54煤制899997-98PDH23552818-463粉料-200-250+50 三、下游开工率及价格：开工率回升产品（%））本周上周环比塑编56.754.7+2.0BOPP57.154.0+3.1➢传统下游开工率高方面：PP下游方面总体稳中略提升，塑编处于行业旺季，订单及需求较好。 四、期现数据解读&交易策略聚丙烯市场影响因素分析—期现数据因素解读 ➢期现套保/套利/基差贸易：卖基差策略。➢PP2101：2700左右卖基差。卖基差策略已经大幅盈利。卖基差贸易可以根据发展情况，选取最有利时机分批随时平仓。➢PP2105：750左右卖基差，可择机随时分批平仓。➢PP2109：观望。四、期现套保/套利/基差交易：卖出基差策略华东现货基差差本周上周环比华北现货-PP2101280375-95华北现货-PP2105502567-65华北现货-PP2109512544-32 ➢期货走势：本周PP2101合约弱势震荡，继续筑底，节后反弹。国际原油节日期间跌宕起伏，WTI节后强势涨上40美元，PP期货预计7550获得支撑，筑底后震荡继续修正，短期仍有反弹驱动。➢跨期套利：PP2101-2105：择机正套，在100左右买进。四、跨期套利-跨期寻找正套的波段机会期货本周上周环比PP2101收盘78207625+195PP2105收盘75987433+165PP2101-2105222192+30 ➢跨产品套利：择机进行买L卖PP进行的波段操作策略。➢本周PP2101强于L2101，继续观察，警惕转向。➢L2101-PP2101：-700买进策略。本周暂继续持有。➢L2105-PP2105：暂观望。四、跨产品套利L-PP：买L卖PP的波段机会期货跨产品价差本周上周环比L2101-PP2101-465-450-15L2105-PP2105-293-313+20 ➢跨产品套利：PP-MA盘面利润套利，按照PP-3*MA-800计算。利润缩小套利本周止盈后暂观望。➢2101合约：1000左右卖PP买MA的利润缩小套利，本周止盈后暂观望。➢2105合约：利润缩小套利。800左右进场，本周止盈后暂观望四、跨产品套利-上下游盘面利润转移套利期货跨产品价差本周上周环比PP2101-3*MA2101-8001080837+243PP2105-3*MA2105-800753510+243