聚乙烯交易策略周报09.25-10.09 一、周度聚乙烯市场交易策略观点0102期现单边：本周期现弱势震荡，节后期货强势反弹。预计短期将继续寻底而进一步整理。期现套利/套保/点价：卖基差策略，可根据盘面情况，基差有利情况下平仓。L2105:400左右卖基差。L2109暂观望。03跨期：L2101-2105:观望，择机逢低做多的正套策略。L2105-2109暂观望。04跨产品：买进套利波段策略。L-PP2101: -700左右买进。L-PP2105:观望。L-V2101&L-V2105：波段交易，本周可逢低买进套利。05跨产品上下游：（L-3*MA-800）:利润缩小套利策略波段交易：买MA卖L，本周止盈。L2101在700左右。L2105:500左右。 一、周度聚乙烯市场影响指标分析项目情况影响宏观政策&数据&事件中国十一黄金周显示经济复苏的强大动力和韧性欧美制造业PMI继续向好但疫情疫情加剧，秋冬流感季加剧不确定性利多利空基本面上游基本面原油震荡、甲醇跌、进口乙烯丙烯涨，煤炭稳中性现货价格现货偏弱震荡利空库存石化库存：本周节日环比累库较高，同比尚可中游库存：港口库存一般，贸易商库存中性下游库存：随用随买，节前持续备货中性中性中性相关品高压线性价差持续扩大带动线性，价差开始缩小利多进出口套利窗口持续打开，利空远期中性各工艺利润油制利润较大中性装置开工率及投产近期PE开工提高且线性排产占比提高&远期PE扩建投产预期较多利空下游基本面农膜旺季，下游开工率提升利多期现期货价格期货持续创新低，节后反弹，短期继续筑底后反弹利多基差2101合约华东油制基差100左右中性 原油价格涨跌布伦特41.193.2%WTI43.343.8%SC主力264.3-0.3%乙烯价格涨跌CFR中国8611.2%FOB韩国8411.2%动力煤价格涨跌济宁5000A坑口5350.0%阳泉5000A车板4300.0%甲醇价格涨跌华东1910-0.8%CFR中国202.5-2.4%期货主力1980-0.8%LLDPE价格涨跌01基差变化煤制华北72501.4%-105320.0%油制华北73500.7%-5-104.0%煤制华东74000.7%45-74.3%油制华东74500.7%95-57.8%煤制华南77000.0%345-34.3%油制华南77500.0%395-31.3%CFR中国891-1.1%期货210573052.6%期货210173552.5%山东回收料价格涨跌LLDPE一级53000.0%LLDPE二级52000.0%PE指数价格涨跌与LL价差变化HDPE7929-0.6%424-11.5%LDPE101790.5%26741.4%LLDPE75050.1%塑料制品8月同比累计累计同比产量（万吨）657-3.0%4613-3.3%出口量（亿元）576.32356514.5%华北下游价格涨跌地膜81000.0%双防膜9300-2.1%白膜8050-2.4%一、周度PE产业链价格树■上游原料工艺路线成本涨跌油制5820-1.0%煤制68721.0%■聚乙烯烯价格与利润■替代品指数、塑料制品与下游 ◆基本面：节后均价偏弱整理。节前适逢月底，多数合约商销售结束，现货资源有限，预售节后产品价格略偏弱势，小幅让利，节后市场受期货上涨带动，市场未有明显让利行为，但出于对高位库存担忧，市场主流价格较节前变化不大。截止10月9日较节前一周，以华北地区价格为例，LDPE膜较节前价格持平，HDPE 膜价格较上期跌0.56%，LLDPE膜价格较上期跌0.61%。一、周度价格体系梳理 二、聚乙烯市场主要影响因素分析聚乙烯市场影响因素分析—宏观因素影响 二、宏观政策&数据&事件：美国、印度和欧洲疫情仍加剧，部分国家继续封锁措施。周度指标前值预测值公布值影响美国初请失业金人数84.98284利多EIA原油库存-19829.450.1利空EIA精炼厂设备利用率75.8%75.7%77.1%利多石油钻井总数183183189利空ECRI周度领先指标140.3---139.3利空➢欧元区：强势的欧元将使通胀承压。未来数月通胀仍将维持在负数区间，危机期间的政策支持主要沿着两条轴线展开，即流动性操作和资产购买。➢美国：美国9月Markit服务业PMI终值和9月ISM非制造业PMI均表现良好。➢中国：中国9月官方制造业PMI录得51.5，高于预期的51.2和前值的51.9。9月财新制造业PMI录得53➢新冠疫情跟踪：截至北京时间10月10日8时，全球累计确诊超过3708万例，累计死亡病例超过107万例，美国累计确诊病例突破789万例，死亡人数超过21万。欧洲疫情严重，部分国家进一步加强封锁措施。➢世贸组织：预计2020年全球商品贸易下降9.2%。备注：ECRI和石油钻井总数公布时间周五周六，两数晚一周。其他是当周数据。 二、中、欧、美月度主要宏观数据：中国社消、工业增加值、投资数据继续向好。 三、聚乙烯基本面因素解读聚乙烯市场影响因素分析—基本面市场因素解读 ➢本次报告周期横跨双节假期（9月25-10月9日），两油库存经历小幅去化后大幅上涨趋势。9 月底，受两油考核以及节前备货影响，两油库存快速去化。节日期间，两油停止开单，两油库存出现大幅积累。节后回归，两油库存达到91.5万吨高端，比去年同期高3万吨，库存去化压力升级。后市来看，10 月份新增产能较多，万华化学、大庆联谊等装置即将开车，且前期开车装置中科炼化、中化泉州等装置开工率仍有提升空间，供应端压力持续增加。预计10月份未来一到两周两油库存去化阻力较大，高位整理为主。三、石化库存，节后累库明显，同比中性。库存（万吨）本周上周环比“两油”库存91.562.5+29 ➢本期国内PE装置检修损失量约1.25万吨，较上期损失量减少0.62万吨。本期沈阳化工装置开车，茂名石化、广州石化、中海壳牌装置停车，下周中韩石化计划停车大修，预计后续供应略微减少。三、PE装置开工率项目（%））本周上周环比LLDPE排产42.440.1+2.3PE停车率2.22.3-0.1 三、不同工艺PE利润表现不一项目利润本周上周环比油制23552357-2煤制264348-84随着原油和PE价格双双回落。本周油制利润下降，煤制利润同步回落。油制利润高企，企业有高负荷生产的动力。 ➢价差：PE分类价格指数看，H-LL价差走低、L-LL价差走高已经创新高后开始缩小。2020年初两者都出现底部后拐点向上迹象，L-LL价差随时可拐头，可择机做价差缩小套利。➢原生料与再生料价差偏小，有利于标品价格。环保严格使得再生料生产受到影响。可逢低做多价差扩大。三、替代品价差影响偏利多：高压线性价差持续扩大后开始缩小项目本周上周环比LDPE-LLDPE26372637+48HDPE-LLDPE479479+39LLDPE-再生PE23202320-86 ➢1-8月份，初级形态塑料原料累计产量6495万吨，同比增长3.7%，塑料制品产量4612.6万吨，同比减少13.3% ，塑料制品和塑料原料同比增速之差急剧扩大将压制聚烯烃价格，累计增速之差缩小。塑料制品产量累计仍旧负增长，尚未恢复到正常区间。三、下游开工率继续提升项目（%））本周上周环比全国农膜5042+8山东5849+9华东4736+11华南4230+12西北2929 四、期现数据解读聚乙烯市场影响因素分析—期现数据因素解读 ➢期现套保/套利/基差贸易：点价贸易或者套期保值，卖基差。➢本周基差走弱，源于节后期货强势反弹。➢L2101：卖基差800左右。点价贸易可随时根据实际情况分批平仓。➢L2105：400左右卖基差，择机随时分批平仓。➢L2109：新合约上市，观望。四、基差回归可卖出基差华东现货基差差本周上周环比华东现货-LL210195225-130华东现货-LL2105145280-135华东现货-LL210990190-100 ➢期货走势：L主力合约本周震荡，假期避开了国际市场震荡，国际原油先跌后强势上涨，WTI突破40美元，PE2101在7000附近有一定支撑，震荡进一步修正，短期有反弹驱动。➢跨期套利：➢L2101-2105：观望，择机正套。➢L2105-2109：新合约刚上市，暂观望。四、跨期套利-期货短期反弹，跨期可择机正套期货本周上周环比L2101收盘73557175+180L2105收盘73057120+185L2101-21055055-5 ➢跨产品套利：择机进行买L卖PP进行的波段操作策略。➢本周PP2101强于L2101，继续观察，警惕转向。➢L2101-PP2101：-700买进策略。本周暂继续持有。➢L2105-PP2105：暂观望。四、跨产品套利L-PP：买L卖PP的波段机会期货跨产品价差本周上周环比L2101-PP2101-465-450-15L2105-PP2105-293-313+20 ➢跨产品套利：适宜波段操作。警惕后市走势，从季节性上2101合约当L强于VC，考虑逢低做多。本周L弱于PVC。➢L2101-V2101：本周仍可逢低买进套利的机会，波段操作。➢L2105-V2105：本周有逢低买进套利，波段操作。四、跨产品套利L-V：买进套利阶段性机会期货跨产品价差本周上周环比L-VC2101590635-45L-VC2105795720+75 ➢跨产品套利：L-MA盘面利润套利，按照L-3*MA-800计算。市场转为MA强于聚烯烃的格局。利润缩小套利本周止盈后暂观望。➢2101：-500做利润扩大套利止盈后反手。700左右进行利润缩小套利。本周止盈➢2105：原单子止盈后反手。500左右进场做利润缩小套利。本周止盈。四、跨产品套利-上下游盘面利润转移套利期货跨产品价差本周上周环比L2101-3*MA2101-800615387+158L2105-3*MA2105-800460197+263