市场有较多的广告及促销费用投入，导致经营利润同比下滑15%，4Q费用投放回归正常水平，经营利润预期同比增速回正。2021年需求回归常态化，利润端可能面临压力：2021年在疫情不再大规模爆发的预期之下，预计中国地区在持续扩大渠道网络覆盖下，营收增速将维持10%以上；香港地区因方便面市场相对成熟，渗透率和人均消费量已达较高水平，预计营收将保持中低单位数增长。而利润端，考虑到市场日趋激烈的竞争环境、原材料价格压力、以及利润率较低的上海合营公司销售规模的扩大，利润端可能面临压力，但有望通过规模效应的提高、有效的成本管控以及产品结构的优化得到部分缓解。维持“买入”评级，目标价7.7港元：因4Q20香港地区业务收入好于预期，我们上调2020年收入预测，同时考虑到同期高基数及利润端可能面临的压力，我们下调2021年盈利预测。预计2020-2022年EPS分别为0.29/0.31/0.36港元，相应下调目标价至7.7港元，对应2021年24.6倍PE。公司自上市至今的平均市盈率为26.9倍，当前估值低于历史平均，公司专注于高端方便面细分市场，尚有较多空白市场有待开拓，未来仍具发展潜力。维持“买入”评级。
