探寻防水材料龙头四季度业绩高增的背后原因

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东方雨虹（002271）是一家全国布局的防水材料龙头，2020年实现归母净利润30.99亿元-37.19亿元，同比增长50%-80%。公司销量增长、原材料和费用率下降下4季度业绩高增长超预期。从单季度看公司归母净利润为9.69亿元-15.88亿元，同比增速为93.78%-217.77%。第4季度业绩的大幅增长超出市场预期，也略高于我们的预期。第4季度在疫情的负面影响逐步减小后，公司经营得到恢复并发展较好，产品销量同比增长，原材料价格下降，毛利率同比提升，并且营业收入的增长超过期间费用的增长，期间费用率下降，使得公司盈利水平提升，第4季度归母净利润增速高增。财务数据实现背后，公司销量和毛利率提升及期间费用率下降也是公司核心竞争力驱动的自然结果。