12月金融数据点评：社融收缩了，信贷仍然坚韧

12月新增人民币贷款12600亿元，略高于市场预期的12075亿元。分结构看，企业中长期贷款新增5500亿元，相比去年同期多增1522亿元，随着制造业投资逐步改善，制造业中长期贷款逐渐成为信贷拉动项。居民中长期贷款新增4392亿元，同比减少432亿元，在楼市调控趋严的情况下，居民房贷有所限制，拖累居民中长期贷款。企业短期贷款新减3097亿元，同比减少3132亿元，是信贷最大拖累项。去年疫情期间央行通过结构性货币政策工具向中小微企业提供大量流动性，随着疫情得到控制，这部分结构性货币政策预计会有序退出，未来几个月企业短期贷款仍有减少空间。居民短期贷款新增1142亿元，同比减少493亿元，由于12月我国大部分地区气候偏冷，对居民消费造成冲击。票据融资新增3341亿元，同比多增3079亿元，是信贷拉动项。非银贷款新增1322亿元，同比多增656亿元。总体来看，12月信贷规模略有增加，且信贷质量也在改善，企业中长期贷款占比在增加，企业短期贷款占比在下降，有利于改善银行资产质量，提升固定资产投资规模。 社融数据方面，12月社融新增17200亿元，低于市场预期的21780亿元。分结构来看，非标融资同比多减5920亿元，成为社融拖累项，疫情期间非标压降一度放缓，但在货币政策正常化的背景下，2021年非标压降规模预计为2万亿元左右，这意味着未来非标压降速度有所加快。具体来看，委托贷款减少559亿元，同比少减757亿元；信托贷款同比减少4601亿元，同比多减3509亿元。信托贷款压降更大的原因与房地产融资受限有关。未贴现银行承兑汇票减少2216亿元，同比多减3167亿元，2020年未贴现银行承兑汇票一度是社融拉动项，随着疫情逐渐得到控制，预计未来未贴现银行承兑汇票将有所下降。12月企业债新增442亿元，同比少增2183亿元，继续成为

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