建筑/建材行业2021年度投资策略：弱化需求侧逻辑，寻找结构性机会

弱化需求侧逻辑，寻找结构性机会 建筑/建材 作者 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 执业证书编号：S0930518110002 021-52523817 hutianya@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -11%0%11%23%34%10-1902-2005-2009-20建筑和工程沪深300 -10%8%26%43%61%10-1902-2005-2008-20非金属类建材沪深300 资料来源：Wind  买入（维持） 投资观点 1 根据统计局，新开工和竣工面积均为房屋建筑实际报批的建筑面积，购置面积可以理解为土地面积。从统计学角度思考，建筑的容积率通常不会出现大幅变化，故购置面积对新开工的指引性较强。 2 其他资金科目主要为个人按揭贷款、定金以及预付款项等，可以认为与地产销售关联度较大 3 农合机构包括：农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社 4 不包括第二档中的城市商业银行 5 我们曾于《夜空中最亮的星——建筑装饰行业2019年投资策略》报告中探讨过基建投资与社融投资的相关性 6 参考外发报告《基建公募REITs起航，建筑板块迎来重大机遇——建筑装饰行业专题研究》，2020年5月，孙伟风 7 由于钢结构建筑的预制率天然较高，故采用PC测算渗透率/预制率提升所带来的弹性 8 参见《两种构件，谁主沉浮？——装配式建筑行业跟踪研究》，2020年7月，孙伟风 9 参见外发报告《少数股东损益以及永续债税收政策影响探讨——建筑和工程专题研究》，2020年3月，孙伟风 静安区南京西路1266号恒隆广场 1期写字楼48层 西城区月坛北街2号月坛大厦东 配楼2层复兴门外大街6号光大 大厦17层 福田区深南大道6011号NEO绿景 纪元大厦A座17楼 国投瑞银