量价齐升，正极材料龙头扬帆起航

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当升科技是一家专注于三元正极材料的公司，其下游客户主要为海外电池制造商。2021年预计将是新能源车行业高增长元年，预计中欧美销量将达到434万辆，同比+57%。公司三元正极材料下游客户中海外占比高达70%，其中SKI是公司最大客户。新能源车行业需求高增长，SKI全球动力电池产能将从2020年的约20GWh增长到2021年约34GWh，预计将拉动公司约2万吨的正极材料出货量，公司2021年锂电池材料销量同比增长有望超90%。原材料价格上涨，公司盈利有望改善。预计2020-2022年公司营收分别为32、65和93亿元，归母净利润分别为3.7、6.2和8.4亿元，PE分别为48、28和21。公司业绩高增长，维持“强烈推荐”的评级。