本报告研究了通信行业，认为运营商和设备商的估值洼地值得关注。受中美科技争端和5G建设周期影响，行业整体PE和市值占比处于历史低位水平，资金和情绪持续走低，行业现估值低洼。其中，运营商基本面持续改善，ADR摘牌等短期因素或将加速估值修复；设备商业绩确定性高，估值较低。长期推荐关注5G应用方向，包括车联网、工业互联网、AR/VR等；军工通信；卫星互联网等长期产业趋势确定的子板块。同时，也提示了5G建设发展不及预期、疫情反复带来的不确定性风险和系统性风险。
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