电力设备新能源周观察：欧洲电动车销量超预期，光伏行业高景气

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021年1月10日 电气设备 欧洲电动车销量超预期，光伏行业高景气 -电力设备新能源周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：花秀宁 执业证书编号：S0740519070001 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn 分析师：戴仕远 执业证书编号：S0740518070006 Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn 分析师：张哲源 执业证书编号：S0740520120002 Email：zhangzy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 254 行业总市值(百万元) 4889027 行业流通市值(百万元) 3689626 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 电力设备新能源周观察：电动车交付再创新高，替代革命加速20210103 2. 电力设备新能源周观察：国内规划超预期，海外政策迎利好20201227 简称 股价 (元) EPS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 404.50 1.96 2.46 3.60 4.36 52 164 112 93 恩捷股份 152.00 1.06 1.39 2.30 3.36 48 109 66 45 璞泰来 119.00 1.50 1.93 2.72 3.46 57 62 44 34 三花智控 26.58 0.51 0.42 0.53 0.63 34 63 50 42 隆基股份 110.40 1.40 2.26 3.45 4.03 18 49 32 27 通威股份 42.10 0.68 1.04 1.29 1.55 19 40 33 27 汇川技术 100.00 0.55 1.18 1.48 1.84 56 85 68 54 麦格米特 35.31 0.77 0.87 1.18 1.64 27 41 30 22 国电南瑞 27.82 0.94 1.11 1.32 1.53 23 25 21 18 良信股份 28.15 0.35 0.48 0.66 0.89 24 59 43 32 备注：股价截止于2020-1-8；三花智控为Wind一致预测 投资要点  新能源车：1）特斯拉：20年产量509737辆，同比+40%，交付量499550辆，同比+22%。其中四季度产量179757辆，同比+71%，环比+24%，交付量180570辆，同比+61%，环比+29%。2)理想：12月交付6126辆，环比+32%，同比+530%，四季度共交付14464辆，环比+67%。20年总交付共32624辆。3）欧洲：我们预计12月欧洲整体销量20万辆以上，超出预期，2020年销量120万辆以上，同增115%+。预计2021年销量170万辆以上，同增42%+。4）关注华为汽车对行业的重塑。全球汽车智能化正式步入三国时代。我们认为，应该重视华为对供应链的重塑，优选赛道卡位比较确定的环节。全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会。  新能源发电：（1）光伏：2020年国内新增并网45.3GW，同增50.4%，疫情之下国内需求超预期，显示平价下光伏需求韧性十足，短期来看硅料价格就行回升，行业高景气，产业链来看，硅料阶段性供需偏紧、玻璃供需整体仍紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池处于技术淘汰周期，当前行业2021年估值中位数约35倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电并网48.9GW，同增89.8%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或将增长，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数16倍，性价比较高。  电网工控：1）制造业转型升级与国产化进程加速，内资龙头份额显著提升、品牌力进一步上台阶，Q4以来下游需求继续复苏，2021年工控需求有望超预期，且新切入新客户价值量有望持续提升。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产、工业等需求复苏，配套低压电器与继电器需求向好。3）能源互联网战略目标明确，信息化投资继续高增，特高压规划超预期，电网整体投资稳健增长。  行业重大变化： 新能源车：本周欧洲各国陆续发布12月电动车销量。 光伏风电：1）硅料价格继续上涨；2）1月7日中石化与四家光伏企业座谈；3）2020年风电并网48.9GW、光伏并网45.3GW；4）江苏十四五风电新增11GW、光伏9GW。  推荐标的： 新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。光伏：隆基股份、通威股份、福斯特、阳光电源、亚玛顿等，建议关注：福莱特、信义光能等；风电：日月股份、金风科技、天顺风能等，建议关注：新强联、东方电缆、明阳智能、运达股份等。电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、宏发股份、正泰电器、鲁亿通等；国电南瑞、思源电气、林洋能源、安靠智电等。  风险提示：新能源车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。行业测算偏差风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、产业链价格跟踪 ........................................................................................... - 3 - 1.1新能源汽车 ............................................................................................ - 3 - 1.2新能源发电 ............................................................................................ - 6 - 1.3电网&工控 .............................................................................................. - 6 - 二、行业新闻及点评 ......................................................................................... - 10 - 2.1 新能源汽车 ......................................................................................... - 11 - 2.2 新能源发电 ......................................................................................... - 12 - 2.3 电网工控 ....................................................................... 错误!未定义书签。 三、投资建议 .................................................................................................... - 13 - 3.1新能源汽车 .......................................................................................... - 13 - 3.2新能源发电 .......................................................................................... - 14 - 3.3电网&工控 ............................................................................................ - 14 - 四、风险提示 .................................................................................................... - 15 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、产业链价格跟踪 1.1新能源汽车 1）MB钴价格：1月8日，MB标准级钴报价15.3-15.90美元/磅，合金级钴报价15.45-16.00美元/磅，价格持稳； 2）锂盐价格上涨：氢氧化锂本周报价5.8万/吨，周涨幅0.88%，碳酸锂报价5.8万/吨，周涨幅5.45%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 来源：MB英国金属导报，中泰证券研究所 来源：中华商务网，中泰证券研究所 3）三 元 正 极 材 料 价 格上涨：1月8日 ， 三 元 正 极NCM523/NCM622/NCM811，分别报价12.25/13.75/17.50万元/吨；三元前驱体523/622/811报价9.30/9.70/10.75万元/吨。 4）负极材料价格稳定：1月价格总体稳定；人造石墨中端3-4.5万/吨；负极高端6-7.5万元/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，中泰证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 5）6F价格上涨：六氟磷酸锂6F主流报价创新高，达12-12.5万/吨。溶剂价格高位持稳，1月8日DEC报2.2万元/吨；EC报1.45万元/吨；EMC报2.1万元/吨；电池级DMC主流报价1.3万/吨。三元电池电解液4.2-5.3万/吨；LFP电解液报价3.5-4.5万/吨。 10121416182022242628302019/1/1 2019/3/1 2019/5/1 2019/7/1 2019/9/1 2019/11/1 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 MB钴(合金级) MB钴(标准级) 024681012142019/1/1 2019/3/1 2019/5/1 2019/7/1 2019/9/1 2019/11/1 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 氢氧化锂 碳酸锂（电池级） 510152025三元材料523 三元材料622 三元材料811 三元前驱体523 三元前驱体622 三元前驱体811 2