电力设备新能源行业周观察：欧洲电动车持续超预期，光伏产业链量价齐升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年08月09日 电气设备 欧洲电动车持续超预期，光伏产业链量价齐升 -电力设备新能源周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn 分析师：花秀宁 执业证书编号：S0740519070001 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn 分析师：戴仕远 执业证书编号：S0740518070006 Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 242 行业总市值(百万元) 3307977 行业流通市值(百万元) 2550663 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.电力设备新能源周观察：海外电池厂二季报超预期，光伏供需持续紧张20200802 2.电力设备新能源周观察：光伏产业链量价齐升，行业景气超预期20200726 简称 股价 (元) EPS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 204.29 2.06 2.46 3.59 4.34 99 83 57 47 恩捷股份 83.20 1.06 1.61 2.21 2.92 78 52 38 28 璞泰来 111.80 1.50 2.17 2.97 3.72 75 52 38 30 三花智控 22.60 0.87 1.26 1.65 1.87 26 18 14 12 隆基股份 58.20 1.40 1.71 2.28 2.9 42 34 26 20 通威股份 25.60 0.61 0.82 1.01 1.32 42 31 25 19 麦格米特 27.98 0.77 0.87 1.28 1.63 36 32 22 17 汇川技术 51.47 0.55 0.93 1.13 1.37 94 55 46 38 国电南瑞 21.87 0.94 1.09 1.31 1.51 23 20 17 14 良信电器 26.78 0.35 0.49 0.66 0.83 77 55 41 32 备注：股价截止于2020-08-07 投资要点  新能源车：7月欧洲销量强劲，国内8月中游排产环比大幅改善，Q3拐点明确。7月欧洲主要8国（德、法、英、挪威等）销量合计8.28万，同比237%，环比21%；其中BEV为4.6万，环比+7%；PHEV 3.66万，环比39%；1-6月欧洲合计销量约40万，我们预计1-7月将超50万，展望全年欧洲有望达100万辆。欧洲在严苛碳排放法规+补贴强刺激+下半年优质车型投放驱动下，下半年及明年有望持续实现高增长。国内锂电中游龙头排产环比10%-20%增速，同时海外锂电龙头LG化学、三星SDI、松下、SKI等财报显示，下半年动力电池将受益欧洲市场高速正在，同时轻型动力（电动工具、电动自行车等）、北美储能保持增长，锂电加速恢复增长。投资建议：全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。  新能源发电：（1）光伏：2020年平价规模33.1GW，同增124%，平价项目超预期支撑国内今明两年装机，近期光伏产业链全面量价齐升，在需求端复苏的背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约27倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，行业典型公司中报高增，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数17倍，性价比较高。  电网工控：1）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。  行业重大变化： 新能源车：8月6日KBA发布7月德国电动车销量数据。 光伏风电：8月5日国家发改委等发布2020年风光平价项目。 电网工控：无。  推荐标的： 新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、正泰电器、中恒电气、鲁亿通等；国电南瑞、国网信通、林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技、海兴电力等。  风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、每周思考：欧洲7月新能源汽车市场回顾 ................................................... - 3 - 1.1 德国：新补贴刺激下销量，预计2020年翻倍增长 ............................... - 4 - 1.2 法国：销量同比保持高增长.................................................................. - 5 - 1.3 挪威：电动车月销量平稳，PHEV增长明显 ........................................... - 6 - 1.4 英国：1-7月累计销量翻倍增长 ........................................................... - 6 - 1.5 投资建议 ............................................................................................... - 7 - 二、产业链价格跟踪 ........................................................................................... - 9 - 2.1新能源汽车（截止2020-8-7） .............................................................. - 9 - 2.2新能源发电 .......................................................................................... - 12 - 2.3电网&工控 ............................................................................................ - 13 - 三、行业新闻及点评 ......................................................................................... - 18 - 3.1新能源汽车 .......................................................................................... - 18 - 3.2新能源发电 .......................................................................................... - 18 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 18 - 4.1新能源汽车 .......................................................................................... - 18 - 4.2新能源发电 .......................................................................................... - 19 - 4.3电网&工控 ............................................................................................ - 19 - 五、风险提示 .................................................................................................... - 20 - qUwW8VqNsOmN8ObP9PoMpPoMoOjMrRzRkPnNyR8OpNsRwMnPnRwMmOrR 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、每周思考：欧洲7月新能源汽车市场回顾  欧洲多国电动车销量持续超预期。从我们跟踪的欧洲十国数据看，7月BEV+PHEV销量共100013辆，同+237%，环比+21%。其中BEV销量49207辆，同比+145%，环比+7%。PHEV销量200325辆，同比+428%，环比+39%。从累计数据看，十国1-7月BEV+PHEV销量共448495辆，同比+88%。其中BEV累计销量248170辆，同比+54%，PHEV销量200325辆，同比+161%。 图表1：欧洲十国电动车销量跟踪（辆） 来源：KBA、CCFA、SMMT、OFV等各国相关公告，中泰证券研究所  预计2020年欧洲销量超90万辆，同比增长超64%。在碳排压力、优质供给、补贴刺激等多因素推动下，我们预计2020欧洲整体销量超90万辆，同比增长61%+。2021年产销量150万辆以上，同比增长67%+。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表2：2019-2021E欧洲电动车销量预测（万辆） 来源：中泰证券研究所预测  预计2020年欧洲销量超90万辆，同比增长超64%。在碳排压力、优质供给、补贴刺激等多因素推动下，我们预计2020欧洲整体销量超90万辆，同比增长61%+。2021年产销量150万辆以上，同比增长67%+。 1.1 德国：新补贴刺激下销量，预计2020年翻倍增长 