电力设备新能源行业周观察：光伏产业链量价齐升，行业景气超预期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年07月26日 电气设备 光伏产业链量价齐升，行业景气超预期 -电力设备新能源周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn 分析师：花秀宁 执业证书编号：S0740519070001 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn 分析师：戴仕远 执业证书编号：S0740518070006 Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 241 行业总市值(百万元) 3213214 行业流通市值(百万元) 2471318 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.电力设备新能源周观察：电动车热管理赛道清晰，光伏组件报价止跌回升20200719 2.电力设备新能源周观察： 6月电动车销量持续增长，双玻组件将成为产业新α20200712 简称 股价 (元) EPS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 198.68 2.06 2.46 3.59 4.34 96 81 55 46 恩捷股份 69.57 1.06 1.61 2.21 2.92 66 43 31 24 璞泰来 99.60 1.50 2.17 2.97 3.72 66 46 34 27 三花智控 21.80 0.87 1.26 1.65 1.87 25 17 13 12 隆基股份 51.20 1.40 1.71 2.28 2.9 37 30 22 18 通威股份 23.61 0.61 0.82 1.01 1.32 39 29 23 18 麦格米特 30.20 0.77 0.87 1.28 1.63 39 35 24 19 汇川技术 48.69 0.55 0.93 1.13 1.37 89 52 43 36 国电南瑞 20.91 0.94 1.09 1.31 1.51 22 19 16 14 良信电器 20.62 0.35 0.49 0.66 0.83 59 42 31 25 备注：股价截止于2020-07-24 投资要点  新能源车：特斯拉Q2业绩超预期，国内新车型陆续上公告，持续看好Q3全球电动车拐点；特斯拉发布Q2财报，营收60.36亿美元，同比+1%，环比-5%；全年交付目标超50万辆，其上海工厂产能爬坡至超4000辆/周（年化20万）；美国工厂M3/Y产能计划产能从40万提至50万；其订单饱满，销售确定性较强；车型目录跟踪：第335批《道路机动车辆生产企业及产品公告》（下称《公告》），此次申报的新能源汽车产品共279款。其中乘用车46款，客车60款，专用车173款。具体乘用车型：1）首发的乘用车车型有6款，分别是蔚来EC6、北汽极狐N61、比亚迪D1、欧拉好猫、路虎发现运动PHEV、红旗E-HS9；2）电池类型看：三元电池车型31款，LFP电池11款（五菱4款、比亚迪2款、北汽2款；哪吒1款；江淮2款；宝骏1款）；未明确类型为4款（北汽2款，云度1款）；3）电池厂配套看：CATL配套超过11款（未包含蔚来2款换电）；比亚迪全面转向刀片电池（元、新车型D1)。投资建议：7月预期国内中游锂电需求恢复，龙头订单预计环比增长，海外市场已从疫情中恢复高速增长，Q3将迎来全球新能源汽车基本面拐点（欧洲销量或将超预期）。全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。  新能源发电：（1）光伏：光伏亿家报道，新疆万吨硅料企业发生事故，导致硅料价格跳涨、硅片跟涨、电池跳涨，行业全面量价齐升，超预期，在需求端复苏的背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约31倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，行业典型公司中报高增，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数15倍，性价比较高。  电网工控：1）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。  行业重大变化： 新能源车：7月22日特斯拉发布2Q20财报。 光伏风电：据通威太阳能官网公布8月电池价格，单晶多晶价格跳涨。 电网工控：7月20日国网召开2020年年中会议。  推荐标的： 新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：麦格米特，国电南瑞、林洋能源、国网信通、良信电器、中恒电气、正泰电器、汇川技术、信捷电气、经纬辉开、鲁亿通、海兴电力等。  风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、每周思考：光伏全面量价齐升，景气超预期 ................................................ - 3 - 1.1 需求端：三季度排产超预期，需求景气向上 ........................................ - 3 - 1.2 产业链供需：供给格局清晰，全面量价齐升 ........................................ - 3 - 1.3 投资建议：优选竞争格局清晰细分龙头 ................................................ - 8 - 二、产业链价格跟踪 ......................................................................................... - 10 - 2.1新能源汽车（截止2020-7-24） .......................................................... - 10 - 2.2新能源发电 .......................................................................................... - 13 - 2.3电网&工控 ............................................................................................ - 14 - 三、行业新闻及点评 ......................................................................................... - 19 - 3.1新能源汽车 .......................................................................................... - 19 - 3.2新能源发电 .......................................................................................... - 19 - 3.3电网&工控 ............................................................................................ - 19 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 20 - 4.1新能源汽车 .......................................................................................... - 20 - 4.2新能源发电 .......................................................................................... - 20 - 4.3电网&工控 ............................................................................................ - 21 - 五、风险提示 .................................................................................................... - 21 - hX8YuX9UkX9PdNbRtRnNnPrRkPmMpQlOsQsN8OrRuMvPnPpRwMpOzR 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、每周思考：光伏全面量价齐升，景气超预期  光伏亿家报道，新疆万吨硅料企业发生安全事故，全线停产，导致供料环节供需偏紧，硅料价格跳涨，在此带动下，产业链发生连锁反应，硅片和电池价格跟涨，光伏全面量价齐升，景气超预期。 1.1 需求端：三季度排产超预期，需求景气向上  疫情导致产业链价格下滑，刺激光伏需求高增。CPIA数据显示，上半年国内光伏装机11.5GW，同增1%；1-5月组件出口27.7GW，同降1.8%，疫情下光伏需求展示足够韧性。但由于产业链扩产，叠加海外疫情，3月以来产业链各环节价格均出现大幅下跌，跌幅在10%-25%之间，价格下跌刺激需求增长，我们预计2020年全球需求120-130GW，持平略增，而2021年全球需求或达180GW，同增50%左右。 图表1：2020年7月初产业链价格处于底部区间 环节 3月以来降价幅度 龙头毛利率 二线企业毛利率 库存变化情况 硅料 19% 20% -1% 库存极低 硅片 25% 27% 5% 龙头10天库存 电池 17% 18% 3% 库存极低 组件 10% 7% / 龙头库存正常 玻璃 17% 35% 15% 龙头2周库存 来源：PVinfoLink等，中泰证券研究所  三季度排产超预期，四季度或迎最强单季度