电力设备及新能源行业：新能源车和光伏产业均呈现量价齐升，光伏和锂电技术进步将带来竞争分化

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业点评 Table_First|Table_Summary 电力设备及新能源行业 新能源车和光伏产业均呈现量价齐升，光伏和锂电技术进步将带来竞争分化 投资要点：  光伏核心观点：硅料价格上涨带动下游硅片、电池片跟涨，组件调价或将跟随，行业量价齐升逻辑持续，硅料环节投资价值凸现。本周重点关注：硅料龙头在涨价和长协订单量超预期的催化下带来的价值重估；组件厂商开工率变化以及价格调整。  国内组件出口持续旺盛，欧洲出口数据尤为亮眼。尽管产业链价持续上涨，但海外需求持续高涨。根据PV InfoLink对中国海关出口数据的分析，五月中国光伏组件的出口达到14.4GW，同比成长95%；1-5月组件累计出口达63.4GW，同比成长102%，海外需求持续强劲，其中欧洲区域进口中国组件达33GW，占比过半，同比增长144%。随着欧洲能源政策愈加清晰，成长路径明确，未来欧洲仍会是中国组件最主要的出口方向。  风电核心观点：风电中标印证市场火爆，上半年风电整机中标容量同比增70%。1)风电整机同比大增，头部整机商强势回归。2)风机价格持续低位加快风电项目建设进度。3)受益大宗商品价格回落，相关零部件企业有望迎来盈利边际改善。  新能源车和锂电板块核心观点：国内6月销量或创新高，供应链持续高景气；7月份锂电池中游排产景气度持续攀升，重点关注Q3排产提升、盈利拐点环节。1) Q2收官，6月国内销量创新高。2)中游重新进入高景气阶段。3)关注技术进步带来的分化  储能核心观点：LFP储能电池体系被再次明确，美国储能、欧洲户储持续高增长。继续重点关注价格传导顺畅盈利能力确定的户用储能电池及户用储能变流器环节。1）国家能源局《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》再次明确了磷酸铁锂的核心地位。2）美国Q1储能装机继续高增长再次印证高景气。3)2022年欧洲户储装机有望大幅超出市场预期。  风险提示： 1）光伏行业装机不及预期，产业链价格波动高于预期，行业政策变化，国际贸易风险加剧；2）新能源车销量不达预期，上游锂、钴、镍价格大幅上涨。3）铜、铝等大宗商品价格继续上涨。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 电力设备及新能源 2022年07月03日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 邓伟 执业证书编号：S0210522050005 邮箱：dw3787@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《光伏新技术进展提速，风电逻辑共振》一2022.06.30 2、《新能源车购置税减免延期，预期继续提升》一2022.06.23 3、《负极行业：建议低位加仓负极，焦类成本压力已有充分反映，三季度盈利将迎拐点》一2022.06.20 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评|电力设备及新能源 正文目录 一、 新能源发电板块观点 ................................................. 3 1.1 光伏板块观点 ....................................................... 3 1.2 风电板块观点 ....................................................... 4 二、 新能源汽车和锂电板块观点 ........................................... 5 三、 储能板块观点 ....................................................... 6 四、 风险提示 ........................................................... 7 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评|电力设备及新能源 一、 新能源发电板块观点 1.1 光伏板块观点 核心结论：硅料价格上涨带动下游硅片、电池片跟涨，组件调价或将跟随，行业量价齐升逻辑持续，硅料环节投资价值凸现。本周重点关注：硅料龙头在涨价和长协订单量超预期的催化下带来的价值重估；组件厂商开工率变化以及价格调整 光伏价格跟踪： 1）硅料：根据硅业分会本周单晶致密料成交均价为28.4万元/吨，环比上涨5.10%，进入Q3部分硅料企业陆续检修，短期供需紧张难以缓解，价格仍有小幅上涨空间。 2）硅片：根据硅业分会，本周M6/M10/G12价格环比涨幅为2.27%/2.05%/3.3%。6月30日，隆基发布最新硅片价格，P型M10165μm厚度单片价格为7.30元，M6160μm厚度单片价格为6.08元，综合看较5月底上调幅度均超过6%。目前来看硅片跟随硅料价格传导较顺利，硅片环节盈利韧性持续性较强。 3）电池片：7月1日，通威发布7月电池片定价，166(160μm)/182(155μm)/210(155μm）单瓦价格分别为1.24元/W/1.26元/W/1.23元/W，较6月报价综合涨了6分左右。电池片环节价格传导改善，其原因为大尺寸电池片竞争格局改善+阶段性供需较紧张。 4）组件：结合PV infolink和产业调研，目前组件厂商对7月报价涨幅约为每瓦0.02-0.05元不等，欧洲市场今年7-8月呈现淡季不淡，分布式项目价格预期有望出现单瓦1-2分欧元上涨，对组件价格接受度进一步提升。预计组件将跟随上游调价，量价齐升逻辑持续。 国内组件出口持续旺盛，欧洲出口数据尤为亮眼。尽管产业链价格持续上涨，但海外需求持续高涨。根据PV InfoLink对中国海关出口数据的分析，五月中国光伏组件的出口达到14.4GW，同比成长95%；1 -5月组件累计出口达63.4GW，同比成长102%，海外需求持续强劲，其中欧洲区域进口中国组件达33GW，占比过半，同比增长144%。随着欧洲能源政策愈加清晰，成长路径明确，未来欧洲仍会是中国组件最主要的出口方向。 投资建议： 中期持续看好光伏板块成长性，重点关注四个方向：1）受益于涨价毛利率提升的小型逆变器企业（锦浪科技、固德威），国产芯片替代加速，渗透率快速提升，国际细分市场产品力不断增强，成长空间较大的微逆、储能逆变器龙头（禾迈股份、昱能科技、德业股份）；2）环节景气度持续超预期的低估值硅料龙头企业（通威股份、大全能源）；3）一体化组件中N型布局领先的企业（隆基股份、晶科能源、天合光能）；4）价格传导改善、盈利修复，电池片龙头（爱旭股份），胶膜龙头（福斯特、海优新材）。 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评|电力设备及新能源 1.2 风电板块观点 核心结论：风电中标印证市场火爆，上半年风电整机中标容量同比增70%。 风电整机同比大增，头部整机商强势回归。根据风芒能源公开信息统计，上半年风电整机中标199个项目，合计39.6GW，相对去年的 23.4GW大幅增长70%，风电市场快速进入放量阶段。同时，中标前三名为金风科技（8.06GW）、远景能源（7.92GW），明阳智能（7.82GW，其中海风中标超2GW，占比超36%）CR3 60.1%，相对去年的47%，市场集中度进一步提高，风电头部整机商强势回归。 风机价格持续低位加快风电项目建设进度。整机中标价格近半数处于1800-2300元/KW，相对去年四季度以及今年一季度的连续下跌，二季度整机价格触底企稳，而风机价格持续低位推动风电项目收益率提升，加快风电项目建设，未来整机商有望进入“量增价稳”环节，具备产品优势的整机厂市场份额有望快速提升。 受益大宗商品价格回落，相关零部件企业有望迎来盈利边际改善。自上周大宗价格大幅下跌之后，本周中厚板、螺纹钢等风电原料价格维持不变，零部件环节成本压力有望逐步缓解，塔筒、铸件、法兰、主轴风等零部件相关企业有望在22年Q3迎来持续的边际改善。 投资建议： 1）大幅受益大宗商品降价的零部件环节（东方电缆、大金重工、新强联、日月股份、金雷股份、恒润股份等）；2）受益海风大规模发展及降本趋势明显的大功率风电整机厂商（明阳智能、运达股份等）。 丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评|电力设备及新能源 二、 新能源汽车和锂电板块观点 新能源车和锂电板块核心观点：国内6月新能源车销量或创新高，7月份锂电池中游排产景气度持续攀升，重点关注Q3排产提升、盈利拐点环节。 Q2收官，6月国内销量创新高。6月欧洲法、挪、西、瑞典4国电动车销售5.6万辆，同-13%，环+24%，主要原因仍是战争和疫情对供应链的冲击（叠加经济形势对需求的降温）。上半年4国电动车销量合计33万辆，同+6%。重视结构性变化，部分国家对混动车型加税，纯电相对增长更快，6月4国EV销量合计4.5万辆，同-1%，环+40%。国内小、理、蔚、哪、零、AION、极氪、小康6月合计交付10.7万辆，环+25%，创单月新高，预计6月批发数据可能超过55万辆。特斯拉Q2全球产销分别达到25.9/25.5万辆，同+25%/27%，环-15%/-18%，受上海疫情和德国工厂进度影响略不及预期，高端车型s/x超预期，环+15%/10%。 中游重新进入高景气阶段。近期新车型密集发布，经济复苏中订单继续累积，供应链受到修复赶工和提前备库双重刺激，中游排产景气度攀升。磷酸铁新势力陆续投产中但价格仍旧坚挺，6F散单开始零星提价试探，下半年可能继续超预期。关注Q3排产提升、盈利出现拐点环节（天赐材料、容百科技、德方纳米）。 关注技术进步带来的分化：CATL麒麟电池、钠离子电池预计23年量产，已布局凝