电力设备新能源行业周观察：电动车销量超预期，21年行业维持高景气

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年11月15日 电气设备 电动车销量超预期，21年行业维持高景气 -电力设备新能源周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：花秀宁 执业证书编号：S0740519070001 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn 分析师：戴仕远 执业证书编号：S0740518070006 Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 247 行业总市值(百万元) 3768051 行业流通市值(百万元) 2843609 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 电力设备新能源周观察：光伏需求持续 向 好 ， 电 动 车 销 量 将 超 预 期20201108 2. 电力设备新能源周观察：光伏玻璃价格持续上涨，电动车Q4延续高增长20201025 简称 股价 (元) EPS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 253.21 1.96 2.46 3.60 4.36 129 103 70 253.21 恩捷股份 107.10 1.06 1.39 2.30 3.36 101 77 47 107.10 璞泰来 114.90 1.50 1.93 2.72 3.46 77 60 42 114.90 三花智控 25.60 0.51 0.42 0.53 0.63 50 61 48 25.60 隆基股份 66.56 1.40 2.26 3.45 4.03 48 29 19 66.56 通威股份 30.92 0.68 1.04 1.29 1.55 45 30 24 30.92 汇川技术 81.83 0.55 1.18 1.48 1.84 149 69 55 81.83 麦格米特 36.13 0.77 0.87 1.18 1.64 47 42 31 36.13 国电南瑞 23.60 0.94 1.11 1.32 1.53 25 21 18 23.60 良信股份 26.60 0.35 0.48 0.66 0.89 76 55 40 26.60 备注：股价截止于2020-11-13；三花智控为Wind一致预测 投资要点  新能源车：国内数据超预期：（1）预计10月国内电动车全口径达16万+，超市场预期。10月国内乘用车总批发销量202万，环比微增4%，新能源车环比景气度显著强于整体车市。我们预计10月乘用车+商用车合计批发销量16万以上，此前市场预期环比持平附近，10月新能源车销量将超市场预期；（2）预计11、12月销量将会继续环比大幅增长，全年有望达到130万左右。根据终端4S店调研，11月购买电动车的客流量显著高于10月，叠加上海限牌政策催化。我们预判11、12月月均销量或达到历史性的20万台级别，全年销量有望达到130万，将会超目前市场预期的110万台；（3）21年国内电动车再次迈入高增长阶段。目前全球电动车发展进入了自发需求被逐步激活的新阶段，叠加20年疫情影响导致2B端业务受到影响，我们认为国内21年销量将进入高增速。全球优质车型供给加速带来的自发消费需求一旦被激活，销量增长不是线性的，而是J型的，全球销量有望持续超预期。  新能源发电：（1）光伏：中国电建发布5GW组件和逆变器招标，2021年国内需求增长确定性较高，行业持续高景气，产业链来看，硅料供需边际改善、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约27倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，同时“全生命周期发电小时数”对海风项目收益率影响不足1PCT，不改行业趋势，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数12倍，性价比较高。  电网工控：1）疫情加速制造业转型升级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额，Q3以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。  行业重大变化： 新能源车：11月13日理想汽车发布2020年三季度财报。 光伏风电：11月12日据财联社报道，中国电建2021年招标5GW。 电网工控：11月12日广东印发《广东省加快氢燃料电池汽车产业发展实施方案》  推荐标的： 新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、阳光电源、亚玛顿、信义光能等；日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份、新强联、东方电缆等。电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、宏发股份、正泰电器等；国电南瑞、国网信通、林洋能源、安靠智电、思源电气等。  风险提示：新能源车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 二、产业链价格跟踪 ........................................................................................... - 3 - 2.1新能源汽车 ............................................................................................ - 3 - 2.2新能源发电 ............................................................................................ - 6 - 2.3电网&工控 .............................................................................................. - 7 - 三、行业新闻及点评 ......................................................................................... - 12 - 3.1新能源车 .............................................................................................. - 12 - 3.2新能源发电 .......................................................................................... - 12 - 3.3电网&工控 ............................................................................................ - 12 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 13 - 4.1新能源汽车 .......................................................................................... - 13 - 4.2新能源发电 .......................................................................................... - 13 - 4.3电网&工控 ............................................................................................ - 14 - 五、风险提示 .................................................................................................... - 15 - oPnQpMoQmOrOpQuMpOrOpN6MdNaQmOqQoMqQkPpOoPeRqRsM8OnNwPxNpMxPvPqRsO 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 二、产业链价格跟踪 2.1新能源汽车 1）MB钴价格稳定：11月13日，MB标准级钴报价15.50-16.00美元/磅，合金级钴报价15.50-16.00美元/磅，周涨幅0%； 2）锂盐价格上涨：氢氧化锂本周报价5.5万/吨，碳酸锂报价4.4万/吨，周涨幅4.76%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 来源：MB英国金属导报，中泰证券研究所 来源：中华商务网，中泰证券研究所 3）三 元 正 极 材 料 价 格稳定。11月13日 ， 三 元 正 极NCM523/NCM622/NCM811，分别报价11.50/13.25/17.25万元/吨；三元前驱体523/622/811报价8.0/8.4/9.10万元/吨。 4）负极材料价格稳定: 年初至今，负极价格下降10%-30%；11月价格总体稳定；11月13日，负极低端报价1.9-2.5万/吨，负极中端3.5-5.0万/吨；负极高端6-8.7万/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，中泰证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 5）电解液价格稳定：6F成交价在10.5万/吨左右（现金价），预计年底报价将在11-12万元/吨。原料溶剂价格持续上涨，11月13日DEC报22000元/吨；EC报14500元/吨；EMC报21000元/吨；电池级DMC报均价17000元/吨。六氟磷酸锂和原料溶剂价格走高，加之需求持续提升，双重驱动下，电解液价格普遍上涨，涨幅在1万元/吨左右，三元电池电解液4.2-5.3万/吨；LFP电解液报价3.5-4.5万/吨。 10152025302019/1/1 2019/3/1 2019/5/1 2019/7/1 2019/9/1 2019/11/1 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 MB钴(合金级) MB钴(标准级) 024681012142019/1/1 2019/3/1 2019/5/1 2019/7/1