证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 轻工制造行业周报（20210104-20210110） 推荐（维持） 交房预期向好，提示上半年家居零售端需求回暖投资机会  交房增速预期向好，推动家具需求持续回暖。2020年5月以来我国商品房销售面积同比维持正增长，持续印证我们前期地产回暖判断。根据2019年下半年期房销售数据推算，在不考虑疫情因素下2021年上半年预计期房交房增速仍将维持3-10%的正增长。同时，我们认为，商品房交易与家装需求更多的为刚性需求，只会延缓并不会因为疫情而消失，预计前期因疫情因素延缓的家装需求也会在未来一段时间持续释放。综合来看，我们对2021年上半年地产交房带来的家装需求并不悲观。  家具龙头企业有望凭借渠道掌控力获取更多流量，在激烈竞争中胜出。（1）零售端：截至2020年上半年末，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、好莱客终端门店数量分别为7178、4230、2834、2240、1779家，均较2019年末有所增加；与此同时，目前我国主要定制家具公司陆续开展整装业务，其中欧派在行业内率先开展渠道变革，于2018年开始试点推进整装大家居业务，公司橱柜事业部2018全年整装接单业绩突破3.5亿元，2019年整装订单接单突破6亿元，同比增长达106%，整装渠道的破局成为拉动零售业绩增长的重要推动力。（2）大宗端：由于地产商和装修公司处在流量入口上游，且能够批量采购，定制家具公司在初期会采取牺牲部分毛利抢夺大宗订单情况，这一方面是对公司品牌实力、设计生产制造能力的考验，另一方面也是对公司资金实力的考验。我们认为，品牌力强且资金实力雄厚的公司有望获益，持续看好龙头企业投资机会。  公司重要公告及行业动态：裕同科技：1月7日公司发布公告，根据可转债赎回时间安排，2021年1月5日为“裕同转债”赎回日，“裕同转债”自2021年1月5日停止交易和停止转股。截止2021年1月4日，因公司可转换公司债券转股，公司股本由8.77亿股变动至9.37亿股，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持有公司的股份比例68.30%被动稀释至63.92%。晨光文具：1月5日，公司发布公告，公司5名股东科迎投资、杰葵投资、陈湖文、陈湖雄、陈雪玲拟减持合计不超过1840.00万股，即不超过总股本的1.99%。2021年第一轮纸板涨价潮来势汹汹。纸板价格上涨，离不开原纸价格的上升。据了解，2020年12月份以来，国内纸价节节攀高，无论是瓦楞纸、箱板纸，还是白卡纸、白板纸，均呈现不同幅度的上升。龙头纸厂凭借自身的行业地位，不仅涨价频率高，涨幅也相对较大。从最近这十天的行情来看，国内某龙头纸厂于2020年12月28日提涨50-100元/吨，这是该纸厂在当月的第三轮调价，也是在2020年的最后一轮调价。但紧接着，该纸厂又于2021年1月4日再度提涨50-150元/吨，打响了2021年的纸价上涨“第一枪”。  行业及上游重要原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘外盘、阔叶浆内盘外盘价格较上周上涨；化机浆价格较上周上涨；美废8号、11号较上周持平；国废黄板纸价格较上周上涨；双铜纸、双胶纸、白卡纸、瓦楞纸、箱板纸、生活用纸标杆价格较上周上涨，其余机制纸标杆价格较上周持平。（2）家具：中纤板价格较上周上涨；胶合板价格较上周上涨；刨花板价格较上周下跌。（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌。  限售股解禁提醒：乐凯胶片（2021.01.22解禁5477.31万股）、曲美家具（2021.01.25解禁9627.55万股）、龙竹科技（2021.01.27解禁130.00万股）、公牛集团（2021.02.08解禁1538.55万股）、中源家居（2021.02.08解禁6000.00万股）、盛通股份（2021.02.22解禁2521.21万股）、倍加洁（2021.03.01解禁7500.00万股）、龙利得（2021.03.10解禁447.14万股）、易尚展示（2021.03.23解禁776.89万股）、爱丽家居（2021.03.23解禁800.00万股）。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：S0360518100001 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 143 3.45 总市值(亿元) 12,145.82 1.36 流通市值(亿元) 8,734.98 1.32 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.19 3.86 15.06 相对表现 -11.88 -11.25 -18.57 相关研究报告 《轻工制造行业周报（20201214-20201220）：稳健医疗：三重境界层层开启，医疗&消费双线驱动》 2020-12-20 《轻工制造行业周报（20201221-20201227）：聚焦稳健医疗医用敷料业务：生产技术赋能品牌，疫情催化焕发生机》 2020-12-27 《轻工制造行业周报（20201228-20210103）：渠道裂变&结构升级，中国个护市场投资价值凸显》 2021-01-03 -15%1%17%33%20/0120/0320/0520/0720/0920/112020-01-10～2021-01-08沪深300轻工制造华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2021年01月10日 轻工制造行业周报（20210104-20210110） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、交房预期向好，提示上半年家居零售端需求回暖投资机会 ......................................... 4 二、本周板块小幅跑输大盘，造纸板块涨幅最大 ................................................................. 5 三、行业基本数据 ..................................................................................................................... 6 （一）造纸行业数据 ......................................................................................................... 6 （二）家具行业数据 ......................................................................................................... 9 （三）印刷包装行业数据 ................................................................................................. 9 四、公司重要公告及行业新闻 ................................................................................................. 9 （一）公司公告 ................................................................................................................. 9 （二）行业新闻 ............................................................................................................... 10 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................... 11 五、风险提示 ........................................................................................................................... 11 轻工制造行业周报（20210104-20210110） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：本周市场涨跌幅 ......................................................................................................... 5 图表 2：年初至今市场涨跌幅 ................................................................................................. 5 图表 3：轻工行业本周涨幅榜前五名 ..................................................................................... 5 图表 4：轻工行业本周跌幅榜前五名 ..................................................................................... 5 图表 5：双铜纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 6 图表 6：双胶纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 6 图表 7：白卡纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 6 图表 8：箱板纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 6 图表 9：瓦楞纸标杆价格 ......................................................................................................... 7 图表 10：白板纸标杆价格 ....................................................................................................... 7 图表 11：生活用纸标杆价格 .........................................................................