宏观点评：如何理解货币政策“稳”字当头？

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1. 央行货币政策将保持稳健中性，收紧的力度和速度将慢于此前市场预期，货币政策整体将维持稳健中性，不会急转弯。
2. 央行近期表态和公开市场操作，事实上对流动性颇为呵护，央行有意呵护流动性，这在央行近1个月公开市场市场操作也可看出。
3. 央行近期流动性加大投放，除了中央经济工作会议对政策基调有所纠偏外，现实原因主要有四：缓解永煤违约引发的连锁反应、对冲MLF集中到期、缓解跨年流动性紧张、缓解银行中长端资金压力。
4. 央行更可能通过MLF等公开市场操作来调节市场流动性和利率水平，贷款投向上将更注重精准导向，既结构性紧（防止资金流入房地产和资金空转）、又结构性松（加大对制造业、绿色、中小微、科技、新经济等领域的支持）。
5. 贷款投向方面，货币政策将更注重精准导向，维持此前判断，在操作层面，更加注重精准滴灌，既要防止资金流入地产和在金融部门空转；又要加大对制造业、绿色、中小微企业、科技、新经济等领域的支持。
6. 未来货币政策将更注重对科技的支持，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，与中央经济工作会议相承接，央行Q4货币例会强调以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系，货币政策也将向绿色金融、绿色贷款、低碳经济倾斜。
7. LPR调降应还是可选项，2021年实际企业融资成本仍可能下降。