每周策略：制造业高景气支撑春季行情

请阅读正文之后的信息披露和重要声明 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 2.25% 3473.07 深成指 3.24% 14470.68 上证50 3.65% 3640.64 沪深300 3.36% 5211.29 中小板 2.16% 9545.18 创业板 4.42% 2966.26 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 1.35 30,606.48 纳斯达克指数 0.65 12,888.28 标普500 1.43 3,756.07 富时100 -0.64 6,460.52 日经225 2.95 27,444.17 恒生指数 3.20 27,231.13 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 数据来源：Wind，万和证券研究所 分析师：沈彦東 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 制造业高景气支撑春季行情 主要观点： PMI连续十个月位于临界点以上。统计局公布12月PMI数据，12月我国制造业PMI为51.9%，环比回落0.2个百分点，制造业PMI已连续10个月位于扩张区间。四季度我国制造业复苏有所加快，12月环比虽有小幅回落，但仍继续保持扩张区间，制造业总体延续稳步恢复，景气继续扩张，呈现出生产需求两端改善态势，差值进一步缩小，产需关系更趋平衡。在统计局调查的21个行业中，有18个行业生产指数位于扩张区间，17个行业新订单指数位于扩张区间，通用设备、专用设备、计算机通信电子设备及仪器等行业生产与需求均高于56%，景气持续保持高位。此外进出口指数连续位于扩张区间，新出口订单指数与进口指数分别为51.3%、50.4%，较上月略有回落但仍位于景气区间；高技术制造业始终高于制造业总体，持续保持高景气状态，对制造业整体复苏带动显著。整体来看制造业继续保持高景气状态。 制造业PMI高景气支撑春季行情。当前我国宏观基本面形势良好，去年四季度以来呈现出加速恢复态势，11月出口更是大幅上升，12月PMI显示我国制造业产需两端差值缩小，产需两旺的发展态势，整体而言宏观基本面持续复苏趋势确定性较强，市场预期相对乐观。此外进入冬季后，我国疫情呈现散发式的反复态势，对部分地区疫情防控带来考验，也对春季行情产生一定扰动。不过我们认为当前我国疫情仍在可控范围内，并未形成大规模扩散态势，同时我国已经形成严密的防控机制，积累了较为丰富的疫情防控经验，预计冬季疫情不会对我国经济复苏形势产生太多干扰。当前背景下市场主线仍是春季躁动行情，根据历史惯例，每年一季度均是流动性相对宽松的阶段，同时叠加对3月两会的政策预期，市场行情普遍较好，叠加今年是“十四五”规划的开局之年，市场对政策的预期更为积极。我们认为当前春季行情仍将持续，短期仍可继续关注。行业方面可关注券商、消费、顺周期、新基建。 风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.101.201.301.401.501.601.701.801.902.00上证综指深证成指创业板指2021年01月05日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 目录 一、万和策略观点 ........................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 5 三、深圳国企指数 ........................................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ................................................................................................................................................................... 9 投资策略报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 上周主要指数涨跌幅（%） ............................................................................................................................ 5 图表 4 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 6 图表 5 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 6 图表 6 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 6 图表 7 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 7 图表 8 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ......................................................................................................... 7 图表 9 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ......................................................................................................... 7 图表 10 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 8 图表 11 SHIBOR-1周（%）........................................................................................................................................ 8 图表 12 10年期国债收益率（%） ............................................................................................................................. 8 图表 13 深圳国资上市公司指数走势 ......................................................................................................................... 9 图表 14 上周深圳国资上市公司涨跌幅（%） .......................................................................................................... 9 投资策略报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 一、万和策略观点 PMI连续十个月位于临界点以上。统计局公布12月PMI数据，12月我国制造业PMI为51.9%，环比回落0.2个百分点，制造业PMI已连续10个月位于扩张区间；从分类指数来看，生产指数54.2%，环比回落0.5个百分点；新订单指数为53.6%，环比回落0.3个百分点；原材料库存指数48.6%，环比持平；从业人员指数49.6%，环比上升0.1个百分点；供应商配送时间指数49.9%，环比下降0.2个百分点。四季度我国制造业复苏有所加快，12月环比虽有小幅回落，但仍继续保持扩张区间，制造业总体延续稳步恢复，景气继续扩张，呈现出生产需求两端改善态势，差值进一步缩小，产需关系更趋平衡。在统计局调查的21个行业中，有18个行业生产指数位于扩张区间，17个行业新订单指数位于扩张区间，通用设备、专用设备、计算机通信电子设备及仪器等行业生产与需求均高于56%，景气持续保持高位。此外进出口指数连续位于扩张区间，新出口订单指数与进口指数分别为51.3%、50.4%，较上月略有回落但仍位于景气区间；高技术制造业始终高于制造业总体，持续保持高景气状态，对制造业整体复苏带动显著。整体来看制造业继续保持高景气状态。 退市新规正式落地。12月31日，上交所与深交所正式发布《上海证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所股票上市规则》等多项配套规则（以下简称“退市新规”）。与征求意见稿相比，正式发布的退市新规在财务造假方面更为严格，将造假年限由3年降为2年，造假比例由100%降至50%，造假金额由合计10亿降至5亿等。退市新规的正式落地对资本市场意义重大，证监会表示，“将扩宽多元推出渠道，强化退市监管力度，加快制定相关投资者保护制度，强化发行上市、再融资、并购重组、退市、监管执