每周策略：短期扰动无碍春季行情

请阅读正文之后的信息披露和重要声明 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 0.05% 3396.56 深成指 1.18% 14017.06 上证50 0.13% 3512.49 沪深300 0.84% 5042.01 中小板 2.71% 9343.21 创业板 2.16% 2840.80 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 0.07 30,199.87 纳斯达克指数 0.38 12,804.73 标普500 -0.17 3,703.06 富时100 -0.41 6,502.11 日经225 -0.40 26,656.61 恒生指数 -0.42 26,386.56 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 数据来源：Wind，万和证券研究所 分析师：沈彦東 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 短期扰动无碍春季行情 主要观点： 工业企业利润大幅增长，制造业继续向好。1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长2.4%，增速比上期提升1.7个百分点，11月规模以上工业企业利润同比增长15.5%，增速比10月回落12.7个百分点；具体看1-11月采矿业利润同比下降32.8%，制造业利润增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长4.8%；1-11月在41个大类行业中，25个行业利润总额同比增长，15个减少，1个持平。整体看我国经济持续稳步向好，供需两端均表现积极，呈持续恢复态势，工业企业利润增速在10月转正后稳步回升，11月增速仍保持两位数增长，一方面设备制造业继续保持较高增速，下游补库存趋势明确，需求端刺激生产端保持稳定增长，此外电子和电气机械需求端持续回暖带动行业利润增长；另一方面部分传统行业盈利状况改善，北上冬季供暖导致动力煤等需求上升，价格上涨，带动煤炭行业利润修复，11月当月利润增长9.1%为年内首次转正，累计利润增速较1-10月收窄3.2个百分点；此外由于我国疫情控制较好，在出口替代及节假日因素等影响下，纺织服装、皮革皮毛、家具制造、文娱用品、化学纤维等行业利润降幅进一步收窄；而国际原油及金属行业价格上涨等影响，石油加工、有色、化工等行业利润降幅收窄。整体来看我国制造业继续保持较好的恢复态势，补库存趋势明确，制造业景气进一步提升。 我基本面持续稳定恢复，短期扰动无碍春季行情。虽然疫情对市场情绪有一定程度的扰动，但目前变异病毒的扩散主要集中在海外，我国已第一时间采取严格的防控措施，在“外防输入，内防扩散”的思路下，我国将冬季疫情的反复控制在可控范围内，并未出现如年初般的恐慌情绪。11月工业企业利润继续保持两位数增长，制造业利润继续保持较高增长幅度，叠加国内补库存需求的刺激，我国制造业景气将持续提升。短期来看A股春季行情上行逻辑不变，疫情扰动或对市场情绪有一定影响，但受益于国内基本面的持续稳定恢复，A股基本支撑良好。行业方面可关注消费、券商、顺周期、新基建。 风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.101.201.301.401.501.601.701.801.902.00上证综指深证成指创业板指2020年12月28日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 目录 一、万和策略观点 ........................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 5 三、深圳国企指数 ........................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ................................................................................................................................................................. 10 投资策略报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 上周主要指数涨跌幅（%） ............................................................................................................................ 6 图表 4 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 6 图表 5 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 7 图表 6 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 7 图表 7 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 7 图表 8 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ......................................................................................................... 8 图表 9 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ......................................................................................................... 8 图表 10 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 8 图表 11 SHIBOR-1周（%）........................................................................................................................................ 9 图表 12 10年期国债收益率（%） ............................................................................................................................. 9 图表 13 深圳国资上市公司指数走势 ......................................................................................................................... 9 图表 14 上周深圳国资上市公司涨跌幅（%） ........................................................................................................ 10 投资策略报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 一、万和策略观点 工业企业利润大幅增长，制造业继续向好。1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长2.4%，增速比上期提升1.7个百分点，11月规模以上工业企业利润同比增长15.5%，增速比10月回落12.7个百分点；具体看1-11月采矿业利润同比下降32.8%，制造业利润增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长4.8%；1-11月在41个大类行业中，25个行业利润总额同比增长，15个减少，1个持平；具体看，专用设备柱子奥利润同比增长23.0%，计算机、通信和其他电子设备制造利润增长15.7%，通用设备制造利润增长12.5%，石油和天然气开采下降70.8%，石油、煤炭、及其他燃料加工下降44.0%，煤炭开采和洗选下降24.5%，黑色金属和压延加工下降9.9%。整体看我国经济持续稳步向好，供需两端均表现积极，呈持续恢复态势，工业企业利润增速在10月转正后稳步回升，11月增速仍保持两位数增长，一方面设备制造业继续保持较高增速，下游补库存趋势明确，需求端刺激生产端保持稳定增长，此外电子和电气机械需求端持续回暖带动行业利润增长；另一方面部分传统行业盈利状况改善，北上冬季供暖导致动力煤等需求上升，价格上涨，带动煤炭行业利润修复，11月当月利润增长9.1%为年内首次转正，累计利润增速较1-10月收窄3.2个百分点；此外由于我国疫情控制较好，在出口替代及节假日因素等影响下，纺织服装、皮革皮毛、家具制造、文娱用品、化学纤维等行业利润降幅进一步收窄；而国际原油及金属行业价格上涨等影响，石油加工、有色、化工等行业利润降幅收窄。整体来看我国