每周策略：多重利好助力春季行情

图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 2.45% 2682.39 深成指 5.75% 8125.63 上证50 0.71% 2517.46 沪深300 2.81% 3338.70 中小板 6.18% 5313.99 创业板 6.81% 1357.84 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 3.09% 25883.25 纳斯达克指数 2.34% 7236.68 标普500 -0.16% 27900.84 富时100 2.39% 7472.41 日经225 2.79% 20900.63 恒生指数 2.50% 2775.6 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：黎云云 联系电话：0755-82830333（125） 邮箱：liyy@wanhesec.com 多重利好助力春季行情 主要观点： 多重利好助力春季行情。1月宏观金融数据好于预期，货币政策发挥效应；中美贸易谈判稳步推进，2月14、15日贸易战谈判传出积极信号，提振了市场信心；长短端国债收益率继续全线走低，上周一年期、十年期国债收益率分别收于2.3206%、3.0794%，较2018年底-28bp、-12bp；流动性方面，北上资金持续6周加速净流入，上周股市日均成交额为3990亿元，流动性改善明显；与此同时，2月15日工商银行被批准设立理财子公司，至此，五大行均已被批准设立理财子公司，有望为市场带来增量资金；本周春季行情有望延续。根据历史数据显示，M1触底往往领先于股市行情的开启，但是目前M1拐点未现，后续仍需继续观察。从1月4日开启的此轮反弹中，以上证50为代表的蓝筹白马股在外资持续净流入下估值率先得到修复，中小创在2018年业绩预告商誉减值风险出清后大幅反弹，在市场风险偏好得到提升下，后续行情或将以成长风格为主。行业方面，我们建议重点关注以通信5G、云计算、新能源等科技创新板块，有望受益于政策超预期的高弹性券商板块以及外资加速净流入期间表现相对较好的白酒家电等龙头白马股。 1月金融数据表现亮眼，但信用传导效应仍待观察。1月M2同比增加8.4%，前值为8.1%，表现好于预期；M1同比增速为0.4%，增速继续下滑。1月社会融资规模为4.64万亿元，创下历史最大规模，表现亮眼。新增社融分结构来看，新增最大分项分别为新增人民币贷款、企业债券融资、新增未贴现银行承兑汇票、地方政府专项债券，当月值分别为35700、4990、3786、1088亿元，同比分别多增8849.75、3767.72、2348.65、1088亿元，信贷增长保持高速，企业债券融资规模维持高位，新增未贴现银行承兑汇票连续两月高增长，地方政府债发行规模亦上升，另外，新增委托贷款同比多增由负转正，新增信托贷款当月值连续10个月以来首次为正，显示非标融资降幅缩窄。尽管1月社融规模与新增人民币贷款均创下历史最大规模，较前期有所改善，但是M1增速创下历史最低值显示实体经济中现金流状况仍未得到改善，M1向上拐点未现，信用传导效应仍待继续观察。 M1触底对股市拐点有重要意义。回顾历史，M1触底往往领先于股市开启持续性向上行情。在过去A股的3轮大牛市中，M1同比增速于2005年3月、2008年11月、2014年01月出现拐点，A股行情分别开启于2005年12月、2008年11月、2014年07月。 风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.101.202018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02上证综指深证成指创业板指2019年02月18日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、万和策略观点 ........................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 5 三、深圳国企指数 ........................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ................................................................................................................................................................. 10 投资策略报告 3 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 M1触底对股市拐点有重要意义 ..................................................................................................................... 5 图表 5 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 6 图表 6 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 6 图表 7 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 7 图表 8 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 7 图表 9 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 7 图表 10 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 8 图表 11 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 8 图表 12 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 8 图表 13 SHIBOR-1周（%）........................................................................................................................................ 9 图表 14 10年期国债收益率（%） ............................................................................................................................. 9 图表 15 深圳国资上市公司指数走势 ......................................................................................................................... 9 图表 16 上周深圳国资上市公司涨跌幅（%） ........................................................................................................ 10 投资策略报告 4 一、万和策略观点 1月金融数据表现亮眼，但信用传导效应仍待观察。1月M2同比增加8.4%，前值为8.1%，表现好于预期；M1同比增速为0.4%，增速继续下滑。1月社会融资规模为4.64万亿元，创下历史最大规模，表现亮眼。新增社