文化传媒行业周报（2016222~2016228）：市场调整不改发展前景，文教体娱潜力依旧

文化传媒行业周报(2016/2/22-2016/2/28) 1 爱建证券有限责任公司 传媒行业 证券研究报告 行业动态跟踪 发布日期：2016年 2月29日 星期一 研究所 市场调整不改发展前景，文教体娱潜力依旧 分析师：侯佳林 执业编号：S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508 E-mail: houjialin@ajzq.com 投资要点  行业主要资讯：(1)三四线城市需求爆发,电影票房升势延续; (2)福建发文推进三网融合,广电电信双向进入扩至全省;(3)O2O行业发布行军参考,电影票在线交易额超过线下; (4) 广电总局加强网剧监管,电视网络审查标准统一; (5) 网络游戏上网出版前须先申请,3月10日起施行。  行业公司动态：(1)光线传媒将新签100位艺人; (2)光线传媒2015年业绩同比增22.28%；(3)印纪传媒2015年业绩同比增33.63%; (4)奥飞动漫增资VR游戏公司; (5)天舟文化2015年业绩同比增49.01%; (6)华录百纳2015年业绩同比增71.09%;(7)顺网科技2015年业绩同比增82.08%。  一周市场回顾：节后第二个交易周伴随着创业板与中小板的走弱，文化传媒行业亦相应出现调整，相关题材与事件因素也未能持续吸引资金面热情，与前一周表现形成了鲜明发差。同时，可以看到本周各大指数在周四市场恐慌性杀跌后均出现明显调整。其中，沪深300下跌3.39%，中小板下跌6.34%，创业板则大跌9.69%。具体从细分行业来看，子行业伴随创业板也呈现出全面调整，近阶段表现较好的影视动漫、互联网传媒子板块也未能有持续的表现，在我们剔除今年新股以及停牌个股后这一周公司涨跌幅前五名分别为上海钢联(300226)、*ST松辽(600715)、奥飞动漫(002292)、视觉中国(000681)、万达院线(002739)，而涨跌幅后五名分别为中文在线(300364)、明家科技(300242)、读者传媒(603999)、华录百纳(300291)、思美传媒(002712)。  行业主要观点：近阶段传媒行业一直受到国家政策的有力扶持，而文化消费乃至整乃至整个文教体娱行业也成为我国消费升级的亮点。随着近期的调整行业估值已从去年5月的高点出现明显调整，伴随创业板下移并接近5年市盈率TTM整体估值48.07倍的平均水平。截止目前整体法估值为51.14倍，与全部A股的溢价率也下降到2倍左右，相较高点时也下降了50%多，考虑到行业整体业绩增幅从年报角度看仍是各行业中增长前景较好的行业，并有望在一季度保持总体良好的盈利水平，因而我们认为除有跨行并购收购等事件因素刺激的个股外有政策支持转型持续受益、良好业绩增长预期及有内容、渠道、规模优势的行业龙头公司股价未来有望反弹，但前期股价增长已较高而业绩增速预期降低及购并整合或业务创新不达预期的公司股价预计难有明显起色。同时，从中期细分行业看我们认为影视动漫、教育体育以及互联网传媒仍是行业中增长前景更好的子行业。 行业评级：强于大市(维持) -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%15-0215-0315-0415-0415-0515-0615-0715-0715-0815-0915-0915-1015-1115-1115-1216-0116-0116-02文化传媒上证指数 PE(2016) 51.14 最新PB 5.10 (%) 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -0.75% -1.43% 2.62% 相对表现 -1.69% 8.02% 17.57% 数据来源：WIND，爱建证券研究所 行业公司评级 公司 评级 EPS 15E 16E 17E 视觉中国 推荐 0.26 0.38 0.46 奥飞动漫 推荐 0.43 0.60 0.82 游族网络 推荐 1.80 2.17 2.60 万家文化 推荐 0.04 0.15 0.20 光线传媒 推荐 0.27 0.43 0.61 华录百纳 推荐 0.41 0.64 0.77 数据来源：爱建证券研究所预测 2 一、行业主要资讯 1.1 三四线城市需求爆发,电影票房升势延续 破纪录与《美人鱼》票房增长一直如影随形。据猫眼票房分析的数据显示，截至22时，《美人鱼》票房已达29.6亿元，预计今日将破30亿元。作为2016年春节档最热门电影之一的《美人鱼》，这部周星驰导演的电影仅用12天就登顶国内影史票房首位。不得不说这与电影上映的时间节点有着密不可分的关系，但贺岁电影年年有，缘何这部创造奇迹，成为票房之王。市场热情+档期红利是推高这部影片票房的关键。今年春节档谁都预知到了票房将会有爆发式增长，春节看电影俨然已成为新民俗，笔者回乡的真实感受亦如是。身边许多人今年不约而同地反映，今年春节家乡电影院“一票难求”。 1.2 福建发文推进三网融合,广电电信双向进入扩至全省 日前福建省三网融合工作联席会议办公室印发《福建省贯彻国务院三网融合推广方案的实施意见》，要求广电电信业务双向进入地区由福州、厦门试点逐步扩大至全省，未纳入试点的设区市三网融合工作协调小组向福建省三网办提出所辖区域整体划入双向进入地区的申请，由福建省三网办商省通信管理局、新闻出版广电局研究后，报福建省三网融合工作联席会议审定。意见提出，IPTV集成播控平台应尽快投入使用。加强和完善IPTV、手机电视集成播控平台建设和管理，加快完成IPTV传输系统与IPTV集成播控平台的对接，保证节目内容的正常提供和传输；落实扶持产业发展的政策。促进三网融合与相关行业的融合，不断丰富信息产品和服务，补助三网融合在农村地区的推广，所主管的互联网经济、信息消费、软件产业、科技项目等相关专项资金要给予重点支持。 1.3 O2O行业发布行军参考,电影票在线交易额超过线下 熬过了2015年的生死之年，活下来的各类O2O平台迎来冷热共存的2016年。近日美团大众点评网联合企鹅智酷发布大数据报告，对餐饮、外卖、电影、旅游等五个典型O2O领域用户和商户进行了分析，为新一波的O2O浪潮提供了一份行军参考。2015年中国电影票房收入首次超过400亿元，在线售票的交易额也超过线下销售。不过，大家选择何种O2O平台买票最关键的影响因素还是价格，超过六成用户对价格高度敏感。这份报告也透露出O2O平台普遍存在的问题：接入互联网平台后商户最关心的是营业额的提升，而对企业知名度、用户关系等并不太在意。目前，O2O平台主要以优惠带动消费的方式引起商家担忧，不知道以低价吸引的曝光是否能够长期维持。这也给致力于扩大市场的O2O企业们提了个醒。 1.4 广电总局加强网剧监管,电视网络审查标准统一 全国电视剧行业年会上，国家新闻出版广电总局电视剧司李京盛司长在主题报告中指出，随着互联网发展的突飞猛进，国家新闻出版广电总局将加强管理网剧和网络自制节目。李京盛司长指出，我们走的是有中国特色的网络剧发展之路。对于网络剧：1、加强对视频审查员的培训；2、加强对优秀网络剧的引导；3、加 3 强对重大项目的了解，提前介入；4、及时发现“苗头”不对的剧，不要等成片了再下架；5、内容标准统一，电视不能播什么，网络也不行。 1.5 网络游戏上网出版前必须先申请, 3月10日起施行 工信部网站的消息显示，国家新闻出版广电总局、工业和信息化部近日联合发布了《网络出版服务管理规定》。规定指出，网络游戏上网出版前，必须向所在地省、自治区、直辖市出版行政主管部门提出申请，经审核同意后，报国家新闻出版广电总局审批。同时，明确从事网络出版服务，必须取得《网络出版服务许可证》。图书、音像、电子、报纸、期刊出版单位从事网络出版服务，应当具备确定的从事网络出版服务的网站域名、智能终端应用程序等出版平台；有确定的网络出版服务范围；有从事网络出版服务所需的必要的技术设备，相关服务器和存储设备必须存放在中华人民共和国境内。 二、行业公司动态 2.1 光线传媒将新签100位艺人 光线传媒总裁王长田日前宣布2016年光线经纪将新签100位艺人，这是光线传媒2016年的发展新规划之一。在2008年，艺人经纪就成为光线传媒着力打造的新业务，并创新提出为艺人提供定位、媒介导入、演艺活动、电影、电视剧、广告代言等“产供销”一站式服务的新模式。在光线传媒的三项经纪业务中，最有名的是主持人经纪。拥有近20名签约主持人使得光线传媒成为中国最大的主持人经纪公司。包括柳岩、索妮、谢楠、左大健等当红主持人已经成为光线传媒的当家花旦，并开展了电影、电视剧等业务。此外，光线传媒也在全面进军影视演员和歌手经纪业务，试图成为国内最具影响力的综合艺人经纪公司之一。 2.2 光线传媒2015年业绩同比增22.28% 光线传媒发布2015年年度业绩快报，报告期内归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元，同比增22.28%；营业收入15.45亿元，同比增26.86%；基本每股收益0.27元，同比增8%。公司各项主业经营正常，公司2015年发行了15部电影，累计电影票房约55.76亿元，电影收入和毛利同比大幅增长；公司2015年进行了业务调整，减少了电视节目制作, 栏目制作与广告收入和毛利较上年同期减少；电视剧收入较上年同期增加，但由于结转了到期的电视剧库存项目，电视剧毛利较上年同期减少；公司2015年确认的动漫游戏收入和毛利较上年同期增加。 2.2 印纪传媒2015年业绩同比增33.63% 印纪传媒披露2015年度业绩快报，公司去年继续加大整合营销业务的开拓力度，业务保持稳定增长，使得公司整体营业利润、利润总额和归属上市公司股东的净利润增幅较大。披露数据显示，2015年度，印纪传媒实现营业收入196169.69万元，较上年减少20.28%；实现营业利润65108.38万元，较上年增长13.95%；实现利润总额74030.52万元，较上年增长18.96%；归属于上市公司股东的净利润58280.35万元，较上年增长33.63%。 4 2.3 奥飞动漫增资VR游戏公司 自与川大智胜在VR领域合作后，奥飞动漫宣布将以增资扩股方式，A轮领投从事虚拟现实游戏制作的时光机虚拟现实公司，经纬创投跟投。交易完成后奥飞将成为TVR董事会成员，后续将依托自身优势，在VR内容制作和VR产业平台等方面提供支持。 2.4 天舟文化2015年业绩同比增49.01% 天舟文化发布2015年年度业绩快报，报告期内实现营业总收入544,282,530.17元，较上年同期增长5.53%；实现营业利润206,732,881.26元，较上年同期增长52.28%；实现利润总额221,329,431.13元，较上年同期增长54.18%；实现归属于上市公司股东的净利润176,217,902.06元，较上年同期增长49.01%。 2.5 华录百纳2015年业绩同比增71.09% 华录百纳发布2015年年度业绩快报，报告期内归属于母公司所有者的净利润为2.56亿元，较上年同期增71.09%；营业收入为18.75亿元，较上年同期增146.90%；基本每股收益为0.361元，较上年同期减1.37%。 2.6 顺网科技2015年业绩同比增82.08% 顺网科技发布2015年年度业绩快报，报告期内2015年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元，较上年同期增82.08%；营业收入为10.22亿元，较上年同期增57.48%；基本每股收益为0.98元，较上年同期增81.48%。 四、本周公司预告 通过细分整理，我们将本周主要上市公司的相关事项制成表格如下所示。 表1 本周主要公司大事预告 证券代码 证券名称 标题 事件描述 300269.SZ 联建光电 并购重组发审委审核会议 2016-02-29，并购重组审核委员会2016年14次会议审核公司并购重组事