豆类油脂重回年内高位 两粕刷新年内高点

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要：  国际市场动态  国内产业链动态  后市展望 豆类油脂重回年内高位 两粕刷新年内高点 姓名：毕慧 宝城期货金融研究所 电话：0411-84807260 邮箱：bihui@bcqhgs.com 报告日期：2020年12月28日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 豆类油脂重回年内高位 两粕刷新年内高点 1.国际市场动态 近期随着美豆价格继续飙升，美豆出口销售出现放缓迹象。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2020年12月17日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为352,800吨，创下年度新低，比上周低62%，比四周均值低47%。其中美国对中国大豆出口销售总量同比增长1.91倍，前一周同比增加1.97倍。截止2020年12月17日，2020/21年度美国对中国大豆出口装船量为2471万吨，远高于去年同期的865万吨。当周美国对中国装运137.5万吨大豆，前一周对中国装运170万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2020/21年度大豆数 量为 709 万吨，低于一周前的794万吨，高于去年同期的228万吨。2020/21年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为3180万吨，同比增加190.8%，上周是同比提高196.8%，两周前同比提高208.3%。 南美市场：截止目前，巴西结束了其本年度一轮强劲出口落下帷幕，接下来的销售窗口将完全交给北半球。而另一方面，由于来自中国市场的强劲需求，美国已经出口了可出口大豆数量的86%；这也给明年的南美新季大豆产量以及出口开启节奏提出更高的要求。据巴西全国谷物出口商协会（Anec）预估，巴西12月大豆出口量料达到12.0029万吨，虽然略高于之前一周预估的8.8989万吨，但还不足去年同期的十分之一，亦远远低于五年平均水平147.2569万吨。由于上半年巴西大豆出口量庞大，造成其国内库存紧张，甚至令全球最大大豆买家一度陷入需要依赖进口的局面，巴西大豆出口已经连续第七个月缩水。2020 年11月份阿根廷大豆压榨量为 297 万吨，略微高于去年同期，但是低于市场预期。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 由于大豆压榨利润微薄，农户不肯销售大豆，令压榨厂放慢压榨。同时，阿根廷罢工已经进入第 15 天，目 前还不到劳资双方妥协的迹象。目前100多艘货轮在阿根廷港口等候装运谷物和油籽产品，影响到150万吨豆粕和50万吨豆油的出口量。 产区天气：澳洲气象局预计拉尼娜现象有望在明年年中结束。报告称，过去两周热带太平洋中部和东部海面温度回暖，但是拉尼娜现象仍处于中等强度。气象模型显示目前拉尼娜正在接近峰值。这预示着，虽然南美巴西大豆播种收尾，阿根廷大豆播种过半，但在南美大豆收获之前，天气变化仍将持续影响大豆产量前景。现阶段，巴西大多数大豆正在开花结荚鼓粒，对于巴西大豆而言，最重要的结荚鼓粒灌浆阶段将是接下来的45天。在此期间，任何长时间的干旱天气都可能对大豆单产产生负面影响。而本年度以来，由于天气的不稳定，巴西大豆产量受损的概率高于正常水平。美国世界气象集团表示，巴西和阿根廷一些地区的干旱状况可能还会持续。巴西有几个地区出现及时降雨，有助于大豆作物生长。大豆作物状况可能保持相对稳定，但是产量潜力已经显著受损。如果北部地区的降雨形势没有改善，大豆产量可能下降。最近市场关注的焦点集中在巴西南部地区的干燥天气，北部地区的情况相对较好。根据美国国家海洋和大气管理局发布的巴西全境最新天气预报显示，巴西中部未来几天将迎来强降雨。其中本周末前，巴西东南部降雨量在90-100毫米之间；在巴西中西部，降雨量在70-100毫米之间。 2.国内产业链动态 国内部分工厂环保停机或胀库限产，使得油厂挺价豆粕意愿相对较强，但受制于基本面供应压力，临近周末豆粕期现货滞涨略有回落。截至12月25日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为36.41万吨，日均成交量为7.282万吨，环比上周50.54万吨总成交量下降14.13万吨，或降幅27.96%，当周基差总成交量13.55万吨，占比40.44%，上周占比45.01%，现货总成交量22.86万吨，占比62.78%，上周为54.99%。周内市场总体成交清淡，成交量和提货量均呈现连续第二周下滑。终端市场多以消化头寸为主，观望情绪相对浓厚。 图1：美西进口大豆完税成本 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 图2：美湾进口大豆完税成本 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 图3：巴西进口大豆完税成本 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 图4：阿根廷进口大豆完税成本 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 下游市场：根据海关统计数据显示，11月我国猪肉进口量为33万吨，和上月持平，同比增幅39.4%；1-11月猪肉进口量为395万吨，同比增长115%。从总的肉类进口量来看，猪肉及猪杂占比为63.5%。按照月均进口量36万吨的水平估算，今年我国猪肉进口总量将超过420万吨的水平，同比增幅超1倍之多。 3.后市展望 豆类：随着美豆期价刷新6年半高位，美豆粕期价刷新4年半高位，给国内豆类市场带来联动性支撑，推动国内豆类期价重返年内高位。随着近期油粕轮动效应显现，油脂强势动荡的过程中，两粕期价迎来补涨，并刷新年内高点。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 进口豆成本支撑依然是国内粕类期价最强有力的支撑。当前南美天气忧虑尚未消退叠加美豆出口需求旺盛，阿根廷罢工持续影响豆粕出口，令美豆粕从中受益需求表现强劲，共同奠定了国际豆类期价的强势格局，继续给国内粕类市场提供成本端支撑。后期重点关注成本抬升能否得到消费增量的配合，尤其是在生猪 产能恢复性增长的大背景下，春节前的饲用需求和备货高峰仍被寄予厚望，对 豆粕消费的拉动效应需要关注。短期粕类期价强势盘整过后，受到油粕比价支撑仍将保持易涨难跌走势，操作上多头思路维持。 油脂：周内棕榈油涨幅近4.5%，豆油涨幅超过3.6%，菜油涨幅2.6%。本周国际油脂市场的主要矛盾集中在棕榈油品种之上。马来西亚棕榈油期价刷新9年多来的高点，令国内棕榈油期价跟涨国际市场，但受到国内库存继续回升的压制，棕榈油期价涨幅落后国际市场。国内豆油期价涨幅虽然落后于棕榈油期价，但涨幅大于CBOT豆油期价，显示出国内豆油基本面强势的推动。因此，从基本面的角度来看，豆油期价的向上驱动强于棕榈油，棕榈油仍为被动跟涨行情。菜油的基本面驱动最弱，在本周油脂期价的表现中也最弱。整体来看，油脂期价重返年内高位，油脂期价强势延续，多头思路维持。但棕榈油和豆油期价表现明显不同，棕榈油期价外强内弱，豆油期价内强外弱。相对而言，豆油的驱动力更强，一旦国际豆油期价表现强于国际棕榈油期价，届时国内豆油期价将重新拿回油脂市场的主动权，后期可以重点关注。 宝城期货各地营业部 宝城期货北京营业部 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1-09内701单元 电话：010-64795128 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货嘉兴营业部 地址：嘉兴市南湖区竹园路100号环球金融中心1408室 电话: 0573-82689030 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区昙华林路202号泛悦中心A座0708室 电话：027-88221981 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市青秀区东葛路延长线118号青秀万达西3栋13楼1306室 电话：0771-5532168 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货邯郸营业部 地址：邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦十八层1805室 电话:0310-2076686 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612648 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市五