定期报告：疫苗有效背景下病毒变异风险可控，趋势依旧向好

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020年12月27日 策略类●证券研究报告 疫苗有效背景下病毒变异风险可控，趋势依旧向好 定期报告 投资要点  核心观点：  新冠病毒变异短期延缓了全球风险偏好提升步调，但新冠疫苗依旧有效，在疫苗逐步落地的预期下全球风险偏好趋向提升的大方向不会发生变化；同时，上周英国脱欧协议达成，全球最为重大的不确定之一落地，支撑全球风险偏好向上。1）12月20日，自英国宣布发现变异病毒以来，英国、南非、智利等多地确认变异病毒及更多的病毒变体，变异病毒正在全球范围内快速蔓延，全球多个地区被封锁或断航，疫情担忧有所升温，对全球经济复苏步伐短期预计将有所冲击；但世卫组织和疫苗公司分别确认，以目前信息来看疫苗对于变异病毒预计依旧有效，在新冠疫苗正逐步落地接种背景下，疫情预计暂时不会成为市场主要矛盾。2）12月24日，英国脱欧协议达成，全球最大的不确定之一靴子落地，预计将支撑全球风险偏好。平安夜，英国和欧盟分别召开新闻发布会，确认已经达成价值年贸易额6600亿英镑的贸易协定，本次文本协议内容超过2000页，包含了能源、渔业、航空和民用核能合作等不同领域。  虽然临近年末，但国内资金利率保持相对稳定，短期流动性可能暂时不用担忧。场内质押式回购利率可能因节假日短期有所上行；但从银行间的SHIBOR利率来看，银行间市场利率保持平稳；1月期SHIBOR利率从上周一的2.717%略微降至上周五约2.702%，整体呈现缓步下行。尤其是SHIBOR隔夜利率，上周隔夜利率再度跌破1%，可能短期流动性依旧相对宽裕。  行业配置建议：继续增配顺周期。本周一国内新冠疫苗多地开启接种，国内局部疫情风险可控；在疫苗依旧有效，全球经济复苏大趋势未改背景下，“布局全球经济复苏”还是目前市场配置的重要主线，依然建议重点关注顺周期。配置上，建议优先关注预期逐渐得到改善且前期涨幅相对有限的可选消费和周期类品种，其中，1）可选消费建议重点关注纺织服装、餐饮旅游、黄金珠宝、新能源汽车、家电、轻工等可选消费板块，2）国内经济层面复苏稳健，建议优先关注业绩回补空间较大且估值匹配度较高周期品种，包括非银、交运（航运）、机械设备（通用机械、专用设备）、有色、采掘、化工等。  风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。 分析师 李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 相关报告 情绪波动可能告一段落，投资信心将逐渐恢复 2020-12-13 风险偏好延续回暖趋势，建议继续增配顺周期 2020-12-06 疫苗进展推升风险偏好，转板落地或强化顺周期风格 2020-11-29 新冠疫苗对于市场的影响可能短期趋弱 2020-11-22 暂时性休整，A股相对配置价值依旧颇高-策略周报 2020-11-15 定期报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、策略观点 ..................................................................................................................................................... 3 二、上周市场回顾 .............................................................................................................................................. 4 （一）市场表现：A股震荡有所加剧 .......................................................................................................... 4 （二）流动性观察 ....................................................................................................................................... 5 1、增量资金变化：资金买入意愿依旧相对较高 ................................................................................... 5 （1）北向资金：延续净流入趋势 ........................................................................................................ 5 （2）融资买入净额：融资买入意愿继续回暖 ...................................................................................... 6 （3）新发基金：基金平均募集金额有所下降 ...................................................................................... 6 2、资金价格变化：银行间资金利率相对平稳 ...................................................................................... 8 3、市场表观数据：交投情绪有所回暖 ................................................................................................. 8 （三）公司观察 .......................................................................................................................................... 9 1、新增公司拟增减持情况 ................................................................................................................... 9 2、新增调研情况 ................................................................................................................................. 9 三、风险提示 ................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：A股主要代表市场指数周涨跌幅 ............................................................................................................... 4 图2：A股主要风格指数涨跌幅 ......................................................................................................................... 4 图3：全球主要指数周涨跌幅 ............................................................................................................................. 4 图4：全球主要商品周涨跌幅 ............................................................................................................................. 4 图5：行业周涨跌幅排序（以申万一级行业指数分类计算） .............................................................................. 5 图6：热点主题周涨跌幅（涨幅排名前15的主题板块，以Wind主题指数分类计算） ..................................... 5 图7：北向资金日净流入（亿元） ..................................................................................................................... 6 图8：北向资金周净流入（亿元） ..................................................................................................................... 6 图9：A股日融资买入净额（亿元） .................................................................................................................. 6 图10：上周行业融资买入前十（亿元） ............................................................................................................ 6 图11：新发行偏股型基金份额（亿份，按周统计） ........................................................................................... 7 图12：场内质押式回购利率变化 ....................................................................................................................... 8 图13：SHIBOR利率 ......................................................................................................................................... 8 图14：代表指数换手率% .................................................................................