2021年焦煤焦炭市场展望：进口煤继续扰动市场 焦炭或呈前紧后松格局

焦煤焦炭期货年度策略报告华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776黑色期货研究组何磊分析师从业/投资咨询证号F3033837/Z0014522闫丰首席分析师从业/投资咨询证号F0251054/Z0001643孙亚伟分析师从业/投资咨询证号F3055991电话：0551-62839067Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com华安期货温馨提示：懂市场，控风险重理性，慎投资进口煤继续扰动市场焦炭或呈前紧后松格局-----2021年焦煤焦炭市场展望2020年12月28日要点提示：一、焦煤：进口焦煤或进一步收缩总体供应格局偏紧（一）2020年焦煤市场回顾（二）国内焦煤供应稳定进口焦煤或有收缩二、焦炭：新增产能逐步投产产量或进一步爬坡（一）2020年焦炭市场回顾（二）国内落后产能淘汰超预期新投产产能相对滞后三、焦炭下游需求旺盛钢材库存高位回落市场展望与投资策略：焦煤方面，国内焦煤生产基本稳定，且略有增加，虽有政策、环保、安全检查等影响因素存在，但在煤炭供给侧改革之后，边际影响越来越小。进口焦煤方面，澳煤暂时无进口消息，但在目前状态下2021年扩大进口概率较小；蒙煤进口现阶段受运力影响量有所缩小，但铁路运输通畅后，预计运量会有所扩大；其他国家如俄罗斯、加拿大等国，焦煤进口量中短期内很难弥补澳洲短缺，综合来看2021年焦煤供应整体偏紧。需求端，随着新建产能的逐步投产以及产量爬坡，对焦煤特别是优质焦煤需求量将会扩大，总体来说将会支撑焦煤价格。焦炭方面，随着去产能的逐步结束和新产能的投产，焦炭产量预计会稳中有升，整体需求在2020年的基础上或许会进一步的扩张，在乐观估计下焦炭供需或许会较2020年偏紧。目前终端需求，特别是国际需求上，有一定的不确定性，新冠疫情在国际肆虐能否缓解，影响国际钢铁行业供需，进而影响国内焦炭进出口。阶段上来看，2021年上半年因去产能政策的收尾，供需可能偏紧张；下半年随着新产能的达产，焦炭供应或会迎来偏松格局。操作上：焦煤：不看大跌，预计止损运行区间1400-1900，关注进口煤情况；焦炭：上半年偏强；下半年或走弱，同时关注做空炼焦利润。2021年年报 焦煤焦炭期货年度策略报告目录一、焦煤：进口焦煤或进一步收缩总体供应格局偏紧......................................................................1（一）2020年焦煤市场回顾..............................................................................................................1（二）国内焦煤供应稳定进口焦煤或有收缩................................................................................11.国内焦煤供应稳中有升增量有限........................................................................................12.进口焦煤屡受阻存政策风险.................................................................................................2二、焦炭：新增产能逐步投产产量或进一步爬坡................................................................................4（一）2020年焦炭市场回顾..............................................................................................................4（二）国内落后产能淘汰超预期新投产产能相对滞后................................................................41.各地区焦炉退产超之前预期新投产产能相对退产进程有所滞后....................................52.焦化利润维持高位库存回落.................................................................................................63.进口上升出口回落.................................................................................................................7三、焦炭下游需求旺盛钢材库存高位回落............................................................................................8四、市场展望与投资策略...........................................................................................................................9五、图表目录图1：焦煤指数走势.........................................................................................................................1图2：国内焦煤生产量.....................................................................................................................2图3：焦煤进口量.............................................................................................................................2图4：焦煤分国别进口量.................................................................................................................3图5：焦炭指数走势.........................................................................................................................4图6：焦炭月度产量.........................................................................................................................4图7：盘面焦炭利润.........................................................................................................................7图8：焦炭社会库存.........................................................................................................................7图9：焦炭进出口数量.....................................................................................................................8图10：重点企业旬度日均生铁产量..............................................................................................8表1：炼焦煤供需平衡表（单位：万吨）....................................................................................3表2：国内焦化产能统计表（单位：亿吨）................................................................................5表3：2020年焦化产能新增淘汰统计（单位：万吨）...............................................................6表4：焦炭年度供需平衡表（单位：万吨）................................................................................9 焦煤焦炭期货年度策略报告1一、焦煤：进口焦煤或进一步收缩总体供应格局偏紧（一）2020年焦煤市场回顾2020年焦煤价格指数走势可以划分为三个阶段，即1-4月份震荡走弱阶段,期间因新冠肺炎传播市场恐慌，大宗商品普遍性走弱，焦煤指数跌至1044，与我们在2020年年报说述“焦煤指数或进一步向900-1000滑落”相符。5-8月份焦煤指数震荡走强，此时国内开始快速复产复工，下游需求带动焦煤价格自疫情影响中缓慢恢复，市场仍旧认为整体国内焦煤供应偏宽松，焦煤价格在需求的带动下只能缓慢向上。9-12月份焦煤指数强势上涨，突破历史高位，此阶段多种影响因素相互叠加，如澳煤被限制通关、蒙煤因疫情通关不畅、国内煤矿安全检查、需求旺盛，多因素刺激焦煤价格强势上涨。图1：焦煤指数走势资料来源：华安期货投资咨询部;Wind（二）国内焦煤供应稳定进口焦煤或有收缩1.国内焦煤供应稳中有升增量有限12月15日国家统计局发布数据显示，1-11月份，全国原煤产量34.82亿吨，同比增长0.4%，相对于2019年有微幅增量，本年度国内原煤供应整体表现平稳。焦煤生产方面，1-10月总产量39782万吨，同比增加927万吨或2.39%，全年产量预计会突破4.8亿吨；1-6月份产量总体产量与2019年持平，7月份后逐月产量同比开始出现增加，月平均增加200万吨或5%。2月份受疫情影响后，3月份焦煤产量迅速提高1425万吨或49%，说明煤炭供给侧改革后，国内煤矿生产持续性及抗风险能力大幅提升，焦煤供给能力不断提高。2020年焦煤新增产能1500万吨左右，另有安全、环保以及个别地区涉煤倒查等因素，总体而言国内焦煤产能基本饱和，现有煤矿产量继续明显增加概率不大，2021 焦煤焦炭期货年度策略报告2年预计新增产能不及2020年，同时国内优质焦煤资源短缺，国内焦煤生产预计较2020年产量会维持相对稳定。图2：国内焦煤生产量资料来源：华安期货投资咨询部;Wind2.进口焦煤屡受阻存政策风险国内进口焦煤主要集中在澳洲和蒙古两国，2019年总进口量约7500万吨，其中澳洲焦煤3084万吨，蒙古国3377万吨，俄罗斯544万吨，加拿大300万吨，美国111万吨。2020年，1-10月份国内焦煤进口量累计6532万吨，同比减少136万吨或2%，数据显示本年度进口焦煤截至10月份并没有出现大额缺口。分国别来看，1-