教育行业跨市场周报（第20期）：上海中考改革，三项改革措施

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年3月25日 教育 上海中考改革，三项改革措施 ——教育行业跨市场周报（第20期） 行业周报 ◆A股教育投资策略之“聚焦龙头”：首推智能交互显示领域龙头企业视源股份。公司作为全球电视液晶显示主控板卡第一份额的龙头企业，依托于在智能显示交互行业的深厚积淀，积极布局教育、会议、汽车电子、智能家居等细分领域。公司通过“希沃”交互智能平板布局全国教育信息化市场，通过“MAXHUB”会议交互智能平板布局全球会议信息化市场，其中在教育信息化领域已成为中国市占率第一的龙头公司。我们预测公司2017~19年归母净利润分别为7.06、9.60、13.28亿元，对应2017~19年EPS为1.74、2.37、3.27元。公司目前股价对应2018~19年PE为33x/24x，维持“买入”评级。 ◆A股教育投资策略之“兼顾成长”：关注政策红利驱动下的职业教育培训行业和IT培训赛道，关注教育信息化和培训行业的相关个股。（1）我们预计2018年职业教育培训、教育信息化、IT培训行业市场规模约6000、5000和400亿元，政策红利驱动行业保持快速增长。（2）关注相关个股：开元股份（18PE为26x，18年净利润2.50亿元）、文化长城（16x，2.35）、百洋股份（23x，1.85）、盛通股份（27x，1.56）、汇冠股份（23x）、科斯伍德（29x）。 ◆政策趋势：相关政策密集出台，细分行业影响不一。（1）《教育部2018年工作要点》明确支持职业教育、教育信息化、素质教育等相关非学历行业。（2）《产教融合若干意见》和《校企合作促进办法》陆续出台，有望促进职业教育行业快速发展。（3）《培训机构治理通知》整体影响短空长多，小微培训机构受冲击较大，大型机构受影响较小，中小学课外培训行业整体的市场份额有望逐步向全国性龙头公司和区域巨头公司集中。 ◆重要事件：上海市教委于3月22日公布《上海市进一步推进高中阶段学校考试招生制度改革实施意见》，明确三项改革措施。（1）完善初中学业水平考试制度：实行初中毕业、升学两考合一，统一将初中学业水平考试成绩作为参考依据，计分科目总分由630分调整为750分，计分科目增至8门，包括语文、数学、外语、物理、化学、道德与法治（思想品德）、历史、体育与健身。（2）完善初中学生综合素质评价制度：在高中阶段学校自主招生和高中名额分配综合评价录取过程中，将综合素质评价和高中阶段学校综合考查结果相结合并作为重要参考。（3）深化高中阶段学校招生录取改革：实行“自主招生”“名额分配综合评价录取”“统一招生录取”三种招生办法，实施对象为 2018年入学的六年级学生。其中市实验性示范高中的招生计划为：50-65%名额直接分配，20-35%名额采取统一招生，15%名额采取自主招生办法。 ◆投资建议。（1）A股教育：龙头主线首推视源股份，成长主线建议关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：建议关注朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育等；（3）美股：建议关注新东方、好未来、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语；（4）港股：建议关注中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育等。 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。 资料来源：Wind，光大证券研究所预测 注：股价为2018年3月23日收盘价 公司简称 股票代码 市值 收盘价 EPS（元） PE（X） (亿元) (元) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 视源股份 002841.SZ 322 79.17 1.83 1.74 2.37 3.27 43 46 33 24 百洋股份 002696.SZ 42 18.25 0.34 0.49 0.80 0.97 54 37 23 19 开元股份 300338.SZ 62 18.36 0.02 0.50 0.70 0.87 N/A 37 26 21 盛通股份 002599.SZ 38 11.73 0.27 0.29 0.44 0.60 43 40 27 20 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 秦波 (执业证书编号：S0930514060003 ) 021-22169323 qinbo@ebscn.com 曹天宇(执业证书编号：S0930517110001 ) 021-22169105 caoty@ebscn.com 教育指数走势图 相关研报 1.跨市场教育行业周报（2017年第1期） -神州数码拟并购启行教育进军留学市场 .......................................2017-11-07 2.幼教产业重构在即-教育行业跨市场周 报（2017年第2期）............2017-11-14 3.A股教育企业剥离非教育业务渐成趋 势—教育行业跨市场周报(2017年第3期) .......................................2017-11-22 4. IT培训行业之产业篇：百舸争流，一 超多强——教育行业跨市场深度研究报 告之二..............................2017-12-19 5. IT培训行业之需求篇：千帆竞发，策马 飞舆——教育行业跨市场深度研究报 告之三..............................2018-2-24 6.视源股份（002841）公司深度报告： 源远根深，傲视天下............2018-3-2 7.开元股份（300338）公司深度报告： 恒企中大，砥砺前行............2018-3-2 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2018-03-25 教育 目 录 1、 新三板、A股、美股和港股教育行业市场概览 .......................................................................... 4 2、 新三板、A股、美股和港股、一级市场教育行业市场回顾 ........................................................ 5 2.1、 新三板二级市场教育行业交易回顾（0319~0323） ................................................................................ 5 2.2、 新三板一级市场教育行业定增总结（0319~0323） ................................................................................ 8 2.3、 A股教育行业重点公司表现回顾（0319~0323）.................................................................................... 9 2.4、 美股和港股教育行业表现回顾（0319~0323） ..................................................................................... 10 2.5、 一级市场教育行业融资总结（0319~0324）......................................................................................... 12 3、 新三板新增挂牌公司总结 ........................................................................................................ 13 3.1、 上周新三板新增1家挂牌教育公司 ....................................................................................................... 13 3.2、 启慧教育（872669.OC）：职业技能培训公司 ..................................................................................... 13 4、 教育行业评级分析和投资策略 ................................................................................................. 14 4.1、 估值分析：A股和三板教育行业部分公司已经接近底部且具备较高安全边际 ...................................... 14 4.2、 投资建议：积极关注重点细分行业内优质公司 ..................................................................................... 15 5、 风险因素 ................................................................................................................................. 17 6、 上周重点报告 .......................................................................................................................... 17 6.1、 培生拟3亿美元出售华尔街英语——教育行业跨市场周报（第19期） .............................................. 17 7、挂牌/上市公司重要公告 ............................................................................................................ 19 7.1、新三板挂牌公司重要公告 ........................................................................................................................ 19 7.2、主板教育上市公司重要公告 .................................................................................................................... 21 7.3、海外教育上市公司重要公告 .................................................................................................................... 22 8、业内动态 ............................................................................................................................