五矿经易期货金融期权周报2020年12月28日 星期一期权研究投资经理卢品先从业资格号0755-82927766lupx@wkjyqh.comF3047321投资咨询号Z0015541【行情要点】·资金方面：上周央行公开市场开展400亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，净回笼200亿元。央行公开市场本周累计进行了4300亿元逆回购操作，本周有600亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，因此本周全口径净投放3200亿元。日线上看，前一周止跌反弹回暖，上周围绕21天均线上下波动，形成宽幅盘整区间。截止上周五收盘，SH50ETF上涨0.69%报收3.59；SH300ETF上涨0.83%报收5.116；SZ300ETF上涨0.78%报收5.030；沪深300指数上涨0.84%报收5042.01。 【期权盘面】·成交量：上周金融期权日均成交量增减互现，上证50ETF、深300ETF期权日均成交量小幅增加，而沪300ETF、沪深300股指期权日均成交量则小幅减少。其中上证50ETF期权日均成交量增加9.23万张至230.12万张；沪300ETF期权日均成交量减少6.71万张至161.58万张；深300ETF期权日均成交量增加2.27万张至34.44万张；沪深300股指期权日均成交量减少1.87万张至7.75万张。·持仓量：上周ETF期权当月合约到期，ETF期权日均持仓量大幅度的减少。其中上证50ETF期权日均持仓量减少52.80万张至269.12万张；沪300ETF期权日均持仓量减少37.08万张至169.50万张；深300ETF期权日均持仓量减少10.53万张至39.23万张；沪深300股指期权日均持仓量减少3.81万张至12.20万张。·隐含波动率：上周金融期权隐含波动率小幅波动震荡下跌为主。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为16.89%，沪300ETF期权隐含波动率为16.14%，深300ETF期权隐含波动率为16.67%，沪深300股指期权隐含波动率为17.10%。·持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.70，沪300ETF期权持仓量PCR上升至0.79，深300ETF期权持仓量PCR维持至0.88，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.70。·最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情的压力线和支撑线。截至上周五收盘，上证50ETF的压力线和支撑线分别为3.70和3.50；沪300ETF的压力线和支撑线分别为5.25和5.00；深300ETF的压力线和支撑线分别为5.25和4.80；沪深300指数的压力线和支撑线分别为5100和4900。【结论与操作建议】·操作建议：一周以来，50ETF围绕21天均线上下盘整震荡，形成宽幅矩形盘整区间。操作建议，构建DELTA中性策略，根据市场行情动态的调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，如50ETF期权，卖出1月3.40的认沽期权同时卖出1月3.60的认购期权，即SC_2101_3.60和SP_2101_3.40。 【市场行情】收盘价涨跌涨跌幅(%)增减3.50900.00400.11128.715.11600.05101.0167.885.03000.04500.9032.165,042.0142.050.840.14(亿)【期权量仓】CallPut合计变化CallPut合计变化129.79100.33230.129.23151.82117.30269.12-52.80 89.5872.00161.58-6.71 87.5681.94169.50-37.08 19.1415.3134.442.2720.6318.6039.23-10.53 4.533.227.75-1.87 6.625.5912.20-3.81 【当月合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)3.5000.08240.05913.52330.02550.735.0000.16830.04995.11840.04450.885.0000.11940.08205.03740.04310.865,000.00107.8058.805,049.0045.800.92注：平值是以当月call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【当月期权隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-TMA20UPLOW剩余天数到期日17.5016.1516.8918.4420.9215.97222021-01-2715.5016.9816.1417.8220.1815.47222021-01-2716.4316.9416.6718.3820.7416.02222021-01-2717.0017.2517.1019.4421.7417.14142021-01-15【当月期权量仓】量-Call量-Put量-PCR变化持仓-Call持仓-Put持仓-PCR变化901,265736,7920.82-0.00 894,595623,6050.700.06702,724539,9070.77-0.06 507,012401,1310.790.06111,84697,6960.87-0.11 104,15791,2980.880.1137,70323,3370.62-0.06 46,35432,4900.70-0.02 数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部期权日行情概要期权标的SH50ETFSZ300ETFHS300SH50ETFSH300ETFSZ300ETFHS300标的简称日均成交量(万)469.01349.46SH50ETFSH300ETF成交额(亿)151.581.214(亿)升贴水104.42106.0845.9614,244SH50ETFSH300ETF期权标的SH300ETF0.01430.00240.00746.99SZ300ETFHS300期权标的SZ300ETFHS300上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）期权品种SH50ETFSH300ETFSZ300ETFHS300市场周行情概要 图3: SZ300ETF走势图【标的价量关系】图4: 沪深300走势图图1: SH50ETF走势图图2 SH300ETF走势图3.5090 05001,0001,5002,0002,5002.502.702.903.103.303.503.702020-06-222020-06-292020-07-022020-07-072020-07-102020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-25SH50ETF成交量(万)收盘价5.1160 02004006008001,0001,2001,4003.504.004.505.005.502020-06-222020-06-292020-07-022020-07-072020-07-102020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-25SH300ETF成交量(万)收盘价5.0300 01002003004005006003.504.004.505.005.502020-06-222020-06-292020-07-022020-07-072020-07-102020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-25SZ300ETF成交量(万)收盘价5,042.01 0123453,5004,0004,5005,0005,5002020-06-222020-06-292020-07-022020-07-072020-07-102020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-25HS300成交量(亿)收盘价 【SH50ETF期权持仓分布】【SH50ETF期权最大未平仓】【SH50ETF期权持仓量PCR】【SH50ETF期权隐含波动率】020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002.90 2.95 3.00 3.10 3.20 3.30 3.40 3.50 3.60 3.70 3.80 3.90 4.00 4.10 4.20 SH50ETF期权持仓分布图OI_POI_C-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,0002.90 2.95 3.00 3.10 3.20 3.30 3.40 3.50 3.60 3.70 3.80 3.90