农产品早报

商品研究 农产品早报 2020/12/25 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkqh.cn 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂： 周四BMD棕油2月涨1.39%至3751林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB1月船期报价980美元/吨，到港完税成本成7856-7949元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在7290-7370元/吨，大多涨220-300元/吨。沿海一级豆油主流价位集中在8630-8860元/吨，涨幅在130-240元/吨。沿海进口四级菜油报价在10090-10240元/吨。截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，较上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。全国港口食用棕榈油总库存58.91万吨，较前一周55.62万吨增5.9%。两广及福建地区菜粕库存增加至6000吨，较上周3000吨增加3000吨，增幅100%；华东菜油总库存在141600吨，较上周136800吨增加4800吨，增幅3.51%。 阿根廷工人罢工活动进入第14天，且新一轮谈判无任何效果，导致超过100艘货轮无法装船，加上咨询机构PA将2020/21年度巴西大豆产量调低至1.2757亿吨，均提振美豆价格。多机构给出马棕油12月1-20日环比降幅超10%的产量预估，而市场猜测买家可能会在马来明年1月份征收8%的毛棕油出口关税前出现一波抢购潮，且12月1-20日马来出口环比增逾18%，下旬出口增幅还可能扩大，预计马来西亚棕榈油12月去库存状态大概率或将延续。同时环保引发的日照各厂停机现象还在持续，豆油库存持续下降，菜油库存仍保持低位，利多占主导，预计油脂市场整体将保持较强走势。 单边上，回落做多思路。套利上，YP05价差缩小头寸持有。 蛋白粕： 周四美豆续涨，主力3月合约涨0.38%至1264.75。截至12月17日当周，美豆出口净销售35.28万吨，环比下滑62%，市场预估55-80万吨。上周阿根廷大豆播种完成67.8%，落后于去年同期2.5个百分点。布交所预计，阿根廷大豆播种面积料为1720万公顷，同比增加10万公顷，单产料为2.79吨/公顷，产量料为4650万吨，低于上年度4900万吨。阿根廷港口工人罢工，豆粕出口受阻，助力美豆走高。 大连豆粕小幅回落，主力5月合约跌0.57%至3307，现货东莞报3350（0），低位吸引成交，1月进口美湾大豆成本4039，折盘面毛利81元/吨。截至12月18日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存534.04万吨，环比减少2.66%，同比增加43.58%，主要油厂豆粕库存85.59万吨，环比减少3.43%，同比增加96.36%。因日照油厂受环保限制及局部油厂胀库停机，下周油厂开机率或小幅回落。菜粕基本面强于豆粕，上周两广及福建地区库存回升至6000吨，处于历史低位水平。不过豆粕供应量大，供需矛盾不突出，更多体现在豆菜粕价差上。 长期看，中国需求恢复及南美产区潜在“天气市”为蛋白粕提供成本支撑。阶段性，国内大豆供应充裕，拖累基差及近月合约。1月合约警惕事件驱动后的回落风险，短线操作。远月合约暂时观望，豆菜粕1月价差临近交割月止盈离场。 五矿经易期货 鸡蛋： 全国鸡蛋价格多数趋稳，少数小幅涨跌调整为主，全国鸡蛋均价为4.03元/斤，较此前价格持平。市场运行显谨慎，部分走货较前期减缓。 现货基调仍是偏强，因现货导致利润反弹，淘鸡出栏规模有所放缓，鸡龄仍维持在450天左右，鸡苗价格也略有反弹；社区团购等导致近期现货走高，需关注现货走高的持续性，如单纯需求因素，预计持续性有限，但节前旺季将至，且猪肉走高，现货也很难大跌；总的来看，1月主要跟随现货，预计空间有限，2、3月是淡季，且面临鸡龄老化后的去产能风险，建议等高点空，5月反映今年的弱补栏，长期基本面较好，建议等回落挤升水后的买入机会。 白糖: 昨日ICE原糖涨0.67%至14.92美分/磅，触及两周以来高位，美元走势震荡，因英国与欧盟达成贸易协议，提振金融市场风险偏好。消息上看，印度出口补贴政策仅宣布一周，已签署近61.5万吨食糖出口协议。巴西生产步入尾声，但印度出口补贴政策推出及北半球进入压榨高峰一定程度缓解了市场供应紧张局面，整体市场供需稳定，短期预计将维持高位震荡，等待新的驱动。伦敦3月白糖涨0.44%至409.1，原白价差79。 国内主力合约SR2105震荡下行，跌0.19%至5222元/吨；夜盘低开低走，最新报价5185元/吨。主产区现货报价基本持稳，南宁报价5140（+10），与盘面基差-82（+33），成交偏好；加工糖报价持稳，日照报5350（0）。消息上看，税则细则调整并未从根本上改变东盟糖浆进口零关税现状，对盘面影响较小。短期国内期现价格走势背离，现货贴水期货，加之国内进入压榨高峰，进口持续放量，加工糖厂开机率居高不下，供应充足，压制盘面上方空间。但节前备货临近、现货跌破成本线，对糖价支撑较强，国内宽幅震荡为主，主要关注现货成交及外盘走势。 SR2105预计短期维持宽幅震荡格局，待回调企稳后可入场做多，下方关注5150附近支撑。 纸浆: 昨日漂针浆期货盘面高位盘整，主力合约SP2103较上日环比下跌0.12%收至5396。持仓方面，前20名主力净空持仓25968手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格5200元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价4050元/吨，环比持平。 盘面依旧保持高位强势运行。新一轮针阔叶浆外盘价格均以上调为主，继续带来强成本支撑。据悉，智利Arauco 2021年1月份进口阔叶浆外盘面价上调阔叶浆明星价格70美元/吨至545美元/吨。现货市场昨日无报价，业者谨慎观望市场走势，下游纸厂对连续报涨的高价现货接受度普遍偏低。对于此波上涨观察其自身基本面变化有限，与情绪面的炒作关联更大。因此对于盘面未来的方向走势观察资金面的情况意义要大于观察基本面的数据。从资金持仓角度看，昨日上期所纸浆总持仓环比未见明显变化，保持可预期内的波动，表明资金并未大幅撤离。预计短期内盘面大概率仍保持高位震荡。 策略上单边建议观望为主，03合约多单可以继续持有，过高不追。关注资金持仓变化情况。 棉花: 昨日郑棉主力合约窄幅震荡，较上一交易日环比上涨0.44%收至14790。截止12月24日，中国棉花328价格指数14909元/吨，环比上涨12元/吨。 美棉出口报告显示，截至12月17日当周，美棉出口量为281200包，比上周高出12%，比四周均值高出20%。消息带动ICE美棉小幅反弹，提振郑棉价格。农业部公布棉花滑准税调整方案，降低了进口贸易商的进口成本，但目前市场多以使用1%关税配额为先，滑准税税通关相对有限。因此，税率调整对市场影响相对有限。国储方面，12月24日，内外棉价差为1859元/吨，距离轮入目标价800元/吨仍较远。收储活动预计短期内暂无法进行，打击业者信心，压制棉价。下游拿货积极性下降，棉纱市场成交放缓，部分品种成交有回落迹象。总体看当前盘面继续处在高位震荡，多空因素交织，资金博弈剧烈，短期建议观望为主，或波段操作。 策略上05合约大概率宽幅震荡，区间14000-15500。短期建议观望为主，或主力合约波段操作。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 鸡蛋 图1:现货价格 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 3 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋雏鸡价格 图8:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 4 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：交易所库存 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图5：累计进口 图6：工业库存 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 01020304050607080901001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420162017201820192020 商品研究|农产品 5 图7：进口利润 图8：ICE近远月价差 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图9：CFTC基金净多 数据来源：WIND、五矿经易 纸浆 图 1：主力合约及基差 图 2：针叶浆外盘报价 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯 商品研究|农产品 6 图 3：针叶浆进口利润 图 4：主要港口库存 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 棉花 图 1：主力合约及基差（元/吨） 图2：棉花内外价差（元/吨） 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 图 3：CFTC非商业持仓（张） 图4:棉纱坯布产量库存（万吨、天） 数据来源：wind 数据来源：wind 7 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路600