黑色产业链研究周报：内外强需求预期叠加，远月合约重新定价

内外强需求预期叠加，远月合约重新定价——黑色产业链研究周报（20201214-20201218）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：内外强需求预期叠加，远月合约重新定价研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：低温天气制约现货需求持续走高，但库存持续去化，螺纹库存同比仅高多出110万吨，加上原料成本支撑不断上移，现货价格持续上涨。由于市场普遍看好明年需求，叠加近期海外制造业需求强复苏，即便在后期需求将季节性走弱的情况下，钢坯、成材价格仍全线大涨，盘面价格基本市场乐观对05合约重新定价，期现货价格共振上行。铁矿：本周港口库存因疏港大降而累库，但近期外矿发运持续处于偏低水平，下游需求整体还在高位，累库对市场情绪几无影响；当前下游钢厂库存中等偏高，但春节前备库需求仍有待释放；铁矿石价格的强力拉升，既有产业基本面支撑，也有资金炒作因素，当前政策调控手段完全失效，做多情绪亢奋，价格或继续上行。双焦：山西落后产能关停继续推进，现货供应紧张持续，本月底仍有一轮提涨预期。总库存低位徘徊，港口、焦企焦炭库存均到达近5年低位，现货价格稳步上涨。本周焦炭盘面跟随黑色系价格先跌后涨，周五夜盘大涨并创历史新高，盘面短期内仍将保持强势。动力煤：产地供应收缩，排队拉煤再现，坑口煤价继续上涨；港口拉运积极，库存仍处跌势，电厂库存因工业、民用需求双强而迅速去化，港口资源紧缺支持价格不断上行。由于2021年春节放假偏晚，工业需求未到走弱时点，而天气预报显示12月下旬国内还将迎来超强冷空气，预计电煤需求还将走强，短期内政策调控对供应紧张问题无能为力，煤价难见回调，做空时机尚未成熟，建议短期离场观望。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹产量小降环比下滑库存下滑基差收缩利润小幅回升偏强热卷产量小增环比走弱库存下降基差走低利润上升偏强铁矿外矿发运偏低需求高位库存有所反弹基差大幅回落进口利润倒挂偏强焦炭高位波动需求高位库存低位徘徊盘面大幅升水利润走扩偏强焦煤进口受限需求旺盛钢厂继续补库盘面小幅升水进口利润高位偏强动力煤供应增长受限需求维持高位港口库存低位现货较大幅升水进口利润高位偏强周度策略做多螺纹、焦煤05合约 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹43801804515431664-1081. 46%华北螺纹403011042354316-286-170-7. 10%华南螺纹45007045004316184-2134. 09%华东热轧46007046004609-9-174-0. 20%华北热轧45008045004609-109-234-2. 42%华南热轧46008046004609-9-204-0. 20%青岛港PB粉10482811691073. 5-25. 5-66-2. 43%青岛港金布巴10213911241073. 5-52. 5-68-5. 14%普氏铁矿62（美金）164. 15312451073. 5171. 4-60. 213. 77%CCI进口低硫1480014801613. 0-133-23-8. 99%天津港准一级焦24005023652661. 0-261-99-10. 88%CCI5500#N/ A#N/ A#N/ A707. 4#N/ A#N/ A#N/ A其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧5740100上海（热轧-螺纹)-220110唐山带钢4410-10上海（冷轧-热轧）114030唐山钢坯373050RB主力-唐山钢坯586233张家港废钢260020上海螺纹-张家港废钢1780160唐山铁精粉109728青岛港PB粉-超特粉1694日照港准一级焦240050CCI5500-5000#N/ A#N/ A现货市场期现 地产投资持续恢复，新开工面积当月同结束连降并转正研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯1-10月份，全国房地产开发投资同比增长6.8%，增速比1-10月份提高0.5个百分点，商品房销售面积同比增1.3%，环比1-9月上升1.3个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.2%，增速比1-9月份上升0.2个百分点。房屋新开工面积下降-2%，降幅收窄0.6个百分点。房屋竣工面积下降-7.3%，降幅收窄1.9个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降-5.2%，降幅比1-10月份扩大1.9个百分点。 海外制造业复苏，国内外钢铁行业共振上行研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯海外制造业整体恢复情况良好，除日本外，其他地区热轧卷板价格近期显著回升。随着海外钢价上涨，对中国市场的出口优势不大，进口自9月以来逐月下降，出口自8月筑底回升中国进入主动补库存阶段，后期有望形成国内外主动补库共振局面 为抑制铁矿价格过度炒作，大商所再出应对方案研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯12月11日晚，针对铁矿期货的持续飙涨，大商所发布《关于就铁矿石定期调整品牌升贴水及增设可交割品牌公开征求意见的公告》，截止日期为2020年12月17日。方案主要包括两方面内容：一、铁矿石期货拟定期调整品牌升贴水。三种备选方案调整频率分别为每半年、每季度或每月调整，品牌升贴水根据品牌价格和质量升贴水计算并定期调整公布，品牌价格根据采集的样本数据按一定方法计算处理，最新的品牌升贴水拟于实施前一月最后一个交易日公布。二、铁矿石期货拟研究增设可交割品牌。目前初步筛选了IOC6（巴粗）、Kumba、本钢精粉等3个品牌。交易所在前期出台提保限仓措施效果不明显后，本方案表明了交易所抑制过度投机炒作的决心。目前方案还处于公开征求意见阶段，升贴水调整的计算方式暂不明确，且新增的IOC6（巴粗）、Kumba、本钢精粉三个交割品牌指标、市场流通情况等信息暂时缺失，有待进一步调研了解，积极关注后续进展。 一、钢材 高炉开工微增，铁水产量仍在高位研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯全国高炉开工率66.85%,周环比+0.28%50556065707580851月1日1月15日2月1日2月17日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月13日5月27日6月10日6月24日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月28日20162017201820192020%唐山高炉开工率68.84%,周环比+0.72%40455055606570758085901月1日1月15日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日20162017201820192020%247家钢厂铁水产量244.03万吨,周环比+0.56万吨1801902002102202302402502601月3日1月17日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月12日10月26日11月9日11月23日12月7日12月21日201820192020万吨高炉产能利用率84.46%,周环比+0.19%(剔除淘汰产能）7075808590951月3日1月13日1月26日2月10日2月24日3月9日3月22日4月3日4月14日4月27日5月10日5月22日6月2日6月15日6月28日7月10日7月21日8月3日8月16日8月28日9月8日9月21日10月4日10月...10月...11月...11月...12月6日12月...2017年2018年2019年2020年% 部分省份工业用电受限，电炉产能开工小降；铁水成本大幅抬升，废-铁价差迅速走低研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯钢厂废钢库存323.93万吨,周环比-5.12万吨1502002503003504004501月3日1月18日2月14日3月1日3月20日4月3日4月13日4月26日5月8日5月18日5月31日6月12日6月22日7月5日7月17日7月27日8月9日8月21日8月31日9月13日9月25日10月9日10月19日11月1日11月13日11月23日12月6日12月18日2018年2019年2020年万吨唐山废钢与铁水价差-289.44元/吨,周环比-22.22元/吨-400-300-200-10001002003004005002019-12-192020-01-032020-01-182020-02-022020-02-172020-03-032020-03-182020-04-022020-04-172020-05-022020-05-172020-06-012020-06-162020-07-012020-07-162020-07-312020-08-152020-08-302020-09-142020-09-292020-10-142020-10-292020-11-132020-11-282020-12-13废钢-生铁（唐山）元/吨Mysteel电炉开工率71.75%,周环比-0.23%01020304050607080901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420192020%Mysteel电炉产能利用率63.97%,周环比-1.43%010203040506070801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420192020% 螺纹产量环比持续下滑，持续低于去年同期水平研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯#N/A1701902102302502702903103301月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日20162017201820192020万吨Mysteel螺纹钢产量348.95万吨,周环比-6.5万吨22024026028030032034036038040042020162017201820192020万吨Mysteel热轧产量329.64万吨,周环比-0.14万吨290300310320330340350(空白)1月12日1月25日2月8日2月21日3月3日3月16日3月29日4月10日4月21日5月4日5月17日5月29日6月9日6月22日7月5日7月17日7月27日8月5日8月16日8月25日9月4日9月14日9月23日10月4日10月...10月...11月2日11月...11月...12月1日12月...12月...<2016/7/2220162017201820192020万吨Mysteel冷轧产量84.41万吨,周环比+0.01万吨606570758085901月3日1月13日1月26日2月9日2月22日3月6日3月17日3月30日4月12日4月24日5月5日5月18日5月31日6月12日6月23日7月6日7月19日7月28日8月