1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_Summary 清明小长假将至，短线出行带动周边游 休闲服务行业周报第34期 投资要点：  投资机会推荐：核心观点：清明小长假将至，短线出行带动周边游。目前全国范围内气温开始逐步回升，春意盎然，油菜花、樱花、迎春花纷至沓来，吸引了众多游客出游赏花。伴随着清明小长假进入倒计时，周边游市场迎来预定高峰，踏青赏花成为清明假期最热门的出游主题。根据途牛近日发布的清明出游趋势报告显示，预订清明节周边游产品的人次占预订总人次的比例约为28%，其中家庭出游更多。随着交通的便利，高铁出行极大的缩短了周边游的时间，清明小长假即将迎来一波周边游出游高峰，建议关注周边游优质标的中青旅（600138.SH），此外我们维持上周的核心推荐逻辑，坚定看好酒店行业的未来发展，持续推荐锦江股份（600754.SH），以及消费回流趋势下建议关注中国国旅（601888.SH）。  上周行业重要新闻回顾：韩媒称中国游客量持续疲弱致韩国酒店空置率上升；国家旅游局发布2017年第四季度全国星级饭店统计公报；北京发布首批市级传统村落公布，保护不力将追责；明日中国主题公园签约落户宁波，总投资30亿元；途牛发布2018清明出游趋势，樱花季、泼水节人气旺。  上周公司重要新闻公告回顾：宋城演艺发布关于打造中华千古情项目的公告；腾邦国际发布2017年年度报告；九华旅游发布首次公开发行限售股上市流通公告；西安旅游发布关于收到理财产品收益的公告；国旅联合发布2017年年度报告。  行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务指数收跌，跌幅2.73%，指数收于5699.72，成交额76.97亿元，较前一周下降。细分板块延续上周趋势，持续下跌，旅游综合（-1.04%）>餐饮（-2.74%）>景点（-3.13%）>酒店（-7.94%）。GL休闲服务行业（33只）目前动态平均估值水平为24.5倍市盈率，A股相对溢价较前一周上升。  风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；个股项目推进不达预期的风险。 Table_First|Table_ReportDate 2018年03月26日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 徐艺 分析师 执业证书编号：S0590515090003 电话：0510-85607875 邮箱：xuyi@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 江甜丽 研究助理 电话：051082832787 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《三月踏青季，春暖花开游》 《休闲服务》 2018.03.15 2、《锦江1月份经营数据披露，RevPAR大幅提升》 《休闲服务》 2018.03.06 3、《春节假日旅游市场火热，提振板块整体行情》 《休闲服务》 2018.02.27 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-7%6%19%2017-032017-072017-112018-03休闲服务沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 投资机会推荐 核心观点：清明小长假将至，短线出行带动周边游 目前全国范围内气温开始逐步回升，春意盎然，油菜花、樱花、迎春花纷至沓来，吸引了众多游客出游赏花。伴随着清明小长假进入倒计时，周边游市场迎来预定高峰，踏青赏花成为清明假期最热门的出游主题。根据途牛近日发布的清明出游趋势报告显示，预订清明节周边游产品的人次占预订总人次的比例约为28%，其中家庭出游更多。随着交通的便利，高铁出行极大的缩短了周边游的时间，清明小长假即将迎来一波周边游出游高峰，建议关注周边游优质标的中青旅（600138.SH），此外我们维持上周的核心推荐逻辑，坚定看好酒店行业的未来发展，持续推荐锦江股份（600754.SH），以及消费回流趋势下建议关注中国国旅（601888.SH）。 1） 中青旅（600138.SH）：节前公司发布的2017年业绩快报显示，2017年公司实现营业收入109.4亿元，同比增长5.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元，同比增长14.4%，业绩略高于我们之前的预期。收入增长主要来源于景区经营以及IT产品销售与技术服务，其中景区业务在报告期内注重创新营销策略，积极拓展市场，景区配套设施进一步完善，接待能力持续提升。随着公司景区板块的盈利能力逐步提升，乌镇和古北水镇对公司的业绩贡献越来越大，此外会议会展业务短期的周期性影响因素将会逐步消退，中青博联并表营收有望实现正增长，光大入主后，未来有望借助光大集团强大的金融资源，推进“旅游+金融”的发展，创新消费理念、提升旅游体验，进而满足消费者愈加品质化消费需求，预期2018年增速有望持续，建议长期关注。 2） 锦江股份（600754.SH）：从经营层面来看，公司作为酒店行业龙头企业，经营指标良好，目前各个系列的品牌的平均入住率和Revpar有所提高；从战略层面开来，随着酒店行业供需格局的改善，市场回暖，未来公司加大对中高端酒店的布局，同时加持续加快经济型酒店向中端酒店的升级；从管理层面来看，维亚纳、铂涛和卢浮的激励相对到位，加盟扩张的步伐持续推进。1月份公司的经营数据向好，中其中端酒店平均出租率81.5%（+8.49pct），RevPAR202.43（12.99）；经济型酒店平均出租率73.07%（+9.09pct），RevPAR107.35（+4.95%）；无论是中端还是经济型酒店的平均房价、出租率和RevPAR均同步提升且幅度较大，维持推荐评级。 3） 中国国旅（601888.SH）：春节假日期三亚免税店进店总人数256506人次，同比增长7.37%，实现销售37082万元，同比增长27.50%。三亚免税店增长趋势向好，此外日上的并入带动公司净利率的快速提升，公司已经中标广州机场、昆明机场、南京机场、青岛机场、成都机场、乌鲁木齐机场6家口岸机场免税店，近期北京临空国际免税城1月12日在临空经济核心区正式启动建设，预计2020年建成，规模效应逐步凸显，建议长期关注。 2 上周行业重要新闻回顾 1） 韩媒称中国游客量持续疲弱致韩国酒店空置率上升 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 3月18日，据多家韩国媒体报道，韩国酒店行业因赴韩中国游客锐减，持续遭受经济冲击。首尔市内多数酒店因客房闲置问题而面临经营困境。据相关酒店行业数据显示，截至2017年底，首尔市内酒店共计399家，客房总数达5.35万间，首次突破5万大关。在酒店数量与赴韩游客量反差明显的背景下，明洞、江南等酒店密集区域的客房入住率已经难达50%。业内人士分析称，中国赴韩游客量将持续保持下滑态势，韩国旅游业如果实现恢复性增长，应当优化现有旅游资源，并尝试推出更多差异化、特色化旅游产品吸睛。 2）国家旅游局发布2017年第四季度全国星级饭店统计公报 全国9775家星级饭店第四季度的营业收入合计577.70亿元，其中客房收入为252.51亿元，占营业收入的43.71%；餐饮收入为241.65亿元，占营业收入的41.83%。全国星级饭店第四季度平均房价为352.23元/间夜，平均出租率为57.71%，每间可供出租客房收入为203.28元/间夜。其中三星级酒店出租率较去年同期几乎持平，为53.84%，RevPAR为120.49，同比增长2.9%；四星级酒店出租率为59.58%，较去年同期上升1pct，RevPAR为199.86，同比增长2.1%；五星级酒店出租率为63.68%，较去年同期上升2.1pct，RevPAR为403.78，同比增长6.7%，涨幅最高。3)携程或入选首批以CDR方式回归A股的公司。 3）北京发布首批市级传统村落公布，保护不力将追责 近日发布的《北京市人民政府办公厅关于加强传统村落保护发展的指导意见》中，北京公布了首批44个市级传统村落，同时规定，如果因保护不力导致传统村落的传统建筑、整体格局、历史风貌遭到破坏的，将依纪依规追究相关人员责任，涉嫌职务犯罪的，将移送监察机关依法处理。 4）明日中国主题公园签约落户宁波，总投资30亿元 3月21日下午，总投资128亿元的宁波华强·中华复兴文化园项目第三个主题公园——“宁波明日中国文化科技主题园”在深圳签约。“明日中国”总投资为30亿元，将结合华强方特集团在国内成熟的文化科技主题园区的成功经验和模式，打造一个新型的文化科技主题园区，预计年接待能力将达到300万人次。 点评：根据TEA和AECOM联合发布的报告显示，2016年排名最前的10大主题公园运营商旗下的公园游客量增长4.3%，从4.2亿人次增长至4.38亿人次。在排名前10位的主题公园中，中国公司华侨城集团排名第四、方特华强排名第五、长隆集团排名第七，其中方特华强增速最快，达到37%。随着消费升级以及国家政策的促进，主题公园即将迎来快发展期。根据前瞻网的预计，到2020年，中国主题公园市场规模将达120亿美元。相比之下，美国主题公园市场规模到2020年则为90亿元，建议关注宋城演艺。6）长白山面向全球推出“惠民五条”实施令。 5）途牛发布2018清明出游趋势，樱花季、泼水节人气旺 途牛旅游网监测数据显示，截至3月22日，预订清明节周边游产品的人次占预订总人次的比例约为28%，随着清明小长假的日益临近，由于决策周期较短，周边游预订出游人次占比有望继续提升。从预订情况来看，3人以上家庭出游成为主力军， 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 人均旅游花费超过500元，品质游越来越受到消费者欢迎。华东地区的普陀山、鼋头渚、西塘古镇；华北地区的古水北镇、八达岭长城、五台山；华南地区的巽寮湾、白云山、白水寨；西部方向的兵马俑、大雁塔、壶口瀑布等景点火爆。价格方面，部分热门目的地产品较平时上涨10%。 3 上周公司重要新闻、公告回顾 图表1：上周公司重要新闻、公告回顾 日期 证券代码 证券简称 公告 主要内容 3月20 300144.SZ 宋城演艺 关于打造中华千古情项目的公告 公司与西安世园投资（集团）有限公司于2018年3月17日签订了《中华千古情项目合作协议》。 3月20 300178.SZ 腾邦国际 2017年年度报告 公司近日发布2017年年报，全年实现营收35.30亿元，同比增长175.70%；实现归母净利润2.84亿元，同比增长59.14%。同时公司发布2018年一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润约4894万元—6362万元，比上年同期增长约0%-30%。 3月21 603199.SZ 九华旅游 首次公开发行限售股上市流通公告 本次限售股上市流通数量为37,735,700股，本次限售股上市流通日期为2018年3月26日。 3月22 000610.SZ 西安旅游 关于收到理财产品收益的公告 2017年3月23日，公司收到该产品收益191.25万元；2017年6月22日，公司收到该产品收益206.68万元；2017年9月22日，公司收到该产品收益206.68万元；2017年12月21日，公司收到该产品收益204.43万元；2018年3月21日，公司收到该产品收益202.19万元，上述款项均已收回至公司银行账户。 3月23 600358.SH 国旅联合 2017年年度报告 2017年归属于母公司所有者的净利润为3230.68万元，上年同期亏损1.63亿元；营业收入为2.88亿元，较上年同期增145.15%；基本每股收益为0.064元，上年同期亏损0.327元。 来源：WIND 国联证券研究所 1）宋城演艺（300144.SZ）发