通信行业2021年度策略：新基建持续发力，新应用蓄势待发

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 通信 报告原因：年度策略 通信行业2021年度策略 维持评级 新基建持续发力，新应用蓄势待发 看好 2020年12月17日 行业研究/深度报告 通信板块近一年市场表现 投资要点： ➢ 2020回顾：噪声干扰，跌宕起伏。5G规模建设期叠加新基建政策密集出台，通信板块年初领跑市场，之后全球疫情爆发，中美贸易摩擦带来不确定性，通信板块陷入低迷，年中中报行情迎来第二波小高峰，之后随着华为禁令正式生效，产业链风险犹在，通信板块持续下行。截至2020月12月16日，申万通信行业全年下跌7.74%，位列子行业倒数第二，大幅落后沪深300。 ➢ 5G基建持续发力，适度超前。未来3年，5G处于导入期，工信部提出要坚持适度超前的原则，稳步推进5G网络部署，形成以建促用的良性发展模式。运营商资本开支持续扩张，进入上行周期，5G业务显著改善移动用户价值增长，随着5G渗透率的不断提升，5G价值量将逐步释放，倒逼运营商加大通信基础设施建设。5G规模建设阶段，通信主设备和光模块将持续收益。 ➢ IDC基础设施景气度延续。5G时代流量大爆发，企业云化转型加速，云厂商资本开支持续扩张，IDC基础设施将延续较高景气度。数据中心建设不断加码，将有力支撑网络设备的采购部署，数据中心交换机将向高速率端口产品和白牌产品占比不断提高的趋势发展，数通400G光模块需求将进入放量阶段。 ➢ 物联网应用进入新纪元。物联网连接数今年首次超过非物联网连接数，我们正在进入千行百业万物互联时代。当前物联网处在从连接量变向数据质变转化的拐点，物联网产业链中最先受益的环节是通信模组，2G/3G减频退网加速中低速应用向NB-Iot和Cat.1迁移，国内通信模组企业成长迅速，全球模组市场份额向国内厂商转移。 投资建议：2021年通信行业我们看好三条主线。（1）5G基建仍将保持较高强度，直接拉动通信设备板块，重点关注通信主设备和光模块领域，推荐通信主设备领域的中兴通讯（000063.SZ）和光模块领域的新易盛（300502.SZ）。（2）数据中心建设持续加码，数通光模块和网络设备将维持较高景气度，推荐网络设备领域的星网锐捷（002396.SZ）。（3）通信模组是实现物联网接入的核心组件，将随着物联网连接数爆发首先受益，推荐关注通信模组领域的移远通信（603236.SH）和广和通（300638.SZ）。 风险提示：运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；海外市场恢复不及预期；中美贸易摩擦风。 分析师： 平海庆 执业登记编码：S0760511010003 电话：010-83496341 邮箱：pinghaiqing@sxzq.com 研究助理： 李通 电话：010-83496308 邮箱：litong@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1. 2020年行业回顾：噪声干扰，跌宕起伏 ...................................................................................................................... 5 2. 2021年行业展望 .............................................................................................................................................................. 8 2.1 5G基建持续发力，适度超前 .................................................................................................................................... 8 2.1.1 资本开支扩张，5G价值量逐步释放 ............................................................................................................... 8 2.1.2 基建发力，通信设备景气度高 ....................................................................................................................... 10 2.2 IDC基础设施景气度延续 ........................................................................................................................................ 12 2.2.1 流量爆发，IDC厂商“军备竞赛” ................................................................................................................... 12 2.2.2 IDC建设加码，网络设备和数通光模块持续受益 ......................................................................................... 14 2.3 物联网应用进入新纪元 ........................................................................................................................................... 16 2.3.1 物联网连接快速增长，空间广阔 ................................................................................................................... 16 2.3.2 通信模组率先受益，Cat.1+NB-Iot成为主流 ................................................................................................ 17 3.投资策略 .......................................................................................................................................................................... 19 4.风险提示 .......................................................................................................................................................................... 20 图表目录 图1：通信指数年初至今表现 ............................................................................................................................................ 5 图2：申万各一级行业板块年初至今行情表现 ................................................................................................................ 5 图3：申万通信PE（TTM）估值与10年期分位数 ....................................................................................................... 5 图4：申万各一级行业板块估值 ........................................................................................................................................ 5 图5：申万通信板块营收及增速 ........................................................................................................................................ 6 图6：申万通信板块（剔除）净利及增速 ........................................................................................................................ 6 图7：通信传输设备子板块营收及增速 ............................................................................................................................ 6 图8：通信传输设备子板块净利及增速 ............................................................................................................................ 6 图9：通信配套服务子板块（剔除）营收及增速 ............................................................................................................ 7 证券研究报告：行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明