通信行业2022策略报告：5G组网完成，元宇宙启动（新基建+新应用）

2022策略报告：5G组网完成，元宇宙启动（新基建+新应用）太平洋证券分析师：李宏涛联系方式：18910525201 liht@tpyzq.com执业资格证书：S1190520010002日期：2021年12月17日证券研究报告 221年回顾：前低后高，市场逐步恢复22年策略：科技博弈的增量和新型信息化底座投资方向：基建边际增量，应用赛道龙头目录Contents123目录 zQoQsPmQoPtRbRcMbRoMrRpNqReRmNpNlOpNoO9PmNpRvPqMmONZoPnN3今年以来，申万一级行业指数5个行业板块涨幅超过20%。其中，通信（申万）下跌5.9%，表现低于市场，在申银万国28个一级行业分类中位列第17位。通信板块内可交易个股中，年涨幅前三为万隆光电（107.26%）、*ST实达（104.96%）、亿通科技（94.01%），年跌幅前三为ST凯乐（-77.80%）、瑞斯康达（-42.49%）、中嘉博创（-40.72%）。通信指数前低后高主要驱动是6月份鸿蒙发布驱动物联网、元宇宙方向，7月份运营商集采。2021年通信指数前低后高，capex和应用驱动景气表1：申银万国一级行业分类区间涨跌幅比较（截至2021年11月5日）数据来源：Wind，太平洋证券研究院序号 代码 名称 涨跌幅 序号 代码 名称 涨跌幅1801730.SI 电气设备(申万) 53.4%15801780.SI 银行(申万)-3.5%2801050.SI 有色金属(申万) 33.8%16801750.SI 计算机(申万) -4.7%3801020.SI 采掘(申万)31.7%17801770.SI 通信(申万)-5.9%4801030.SI 化工(申万)30.0%18801170.SI 交通运输(申万) -5.9%5801040.SI 钢铁(申万)21.4%19801200.SI 商业贸易(申万) -7.1%6801880.SI 汽车(申万)19.8%20801010.SI 农林牧渔(申万) -7.4%7801160.SI 公用事业(申万) 16.2%21801710.SI 建筑材料(申万) -10.2%8801080.SI 电子(申万)10.3%22801120.SI 食品饮料(申万) -10.3%9801230.SI 综合(申万)9.0%23801150.SI 医药生物(申万) -10.7%10801890.SI 机械设备(申万) 8.6%24801760.SI 传媒(申万)-14.0%11801720.SI 建筑装饰(申万) 3.6%25801210.SI 休闲服务(申万) -15.3%12801740.SI 国防军工(申万) 2.4%26801180.SI 房地产(申万) -21.8%13801140.SI 轻工制造(申万) -1.4%27801790.SI 非银金融(申万) -22.2%14801130.SI 纺织服装(申万) -2.6%28801110.SI 家用电器(申万) -23.8%上半年下半年弹性 4通信（申万）2021Q3机构持股比例为34.80%，处于2016-2021年5年来的历史低位。2021Q3机构持股比例下滑幅度前三名为盛洋科技、亿联网络、新易盛，2021Q3机构持股比例前三名分别为长飞光纤、七一二、威胜信息。当前通信（申万）市盈率（TTM）为35.38，2016年1月1日至今，估值处于底部区域，具有有超跌反弹的潜力。通信板块持仓与估值预计超跌反弹图2：通信（申万）历史PE估值（TTM）图1：通信（申万）板块机构持股比例合计（%）数据来源：Wind，太平洋证券研究院数据来源：iFind，太平洋证券研究院34.8%0%10%20%30%40%50%60%2016.3.312016.6.302016.9.302016.12.312017.3.312017.6.302017.9.302017.12.312018.3.312018.6.302018.9.302018.12.312019.3.312019.6.302019.9.302019.12.312020.3.312020.6.302020.9.302020.12.312021.3.312021.6.302021.9.3035.3801020304050607005001000150020002500300035002016‐1‐8 2017‐1‐8 2018‐1‐8 2019‐1‐8 2020‐1‐8 2021‐1‐8指数点位PE(TTM) 5运营商集采：受广电资金限制的影响，6月700MHz 5G集采推迟；运营商对于光电线缆的集采价格和数量未达预期，光模块内卷严重。运营商美股退市：1月6日，美国称将推进中国三大运营商在纽交所退市；1月20日，三大运营商分别向纽交所书面要求复核退市决定；5月6日，纽交所驳回三大运营商的复议请求，维持退市决定。运营商集采推后、运营商退市砸出黄金坑图3：通信（申万）2021年1月4日-2021年7月13日收盘点位（单位：元）数据来源：Wind，太平洋证券研究院16001700180019002000210022002021‐1‐8 2021‐2‐8 2021‐3‐8 2021‐4‐8 2021‐5‐8 2021‐6‐8 2021‐7‐8 2021‐8‐8 2021‐9‐8 2021‐10‐8美国要求三大运营商从美股退市三大运营商上诉三大运营商上诉请求被驳回鸿蒙发布运营商5G集采 621年回顾：前低后高，市场逐步恢复22年策略： 科技博弈的增量和新型信息化底座投资方向：基建边际增量，应用赛道龙头目录Contents123目录 7数据来源：工信部指标2015年基数2020年目标年均增速[累计变化]2020年实际2025年目标年均增速[累计变化]总体规模信息通信收入（万亿元）1.70 3.50 15.50% 2.64 4.30 10.00%信息通信基础设施累计投资（万亿元）1.90 2.00 [0.1]2.50 3.70 1.20 基础设施每万人拥有5G基站数（个）5 26 21 10GPON及以上端口数（万个）320 1200 880 数据中心算力（每秒百亿亿次浮点运算）90 300 27%工业互联网标示解析公共服务节点数（个）96 150 54移动网络IPv6流量占比（%） <15[>4]17.20 7052.80 国际互联网出入口宽带（太比特每秒）3.82039.40% 7.10 4840.90 应用普及通信网络终端连接数（亿个）32457%5G用户普及率155641千兆宽带用户数（万户）640 600056%工业互联网标识注册量（亿个）9450040%5G虚拟专网数（个）800 500044%绿色节能新建大型和超大型数据中心PUE1.5<1.4[>0.1]1.40 <1.3>0.12022年5G基站建设仍处于高峰期。数据中心开始增速拐点。2023年边缘计算、数据中心大规模建设。工业互联网标识体系基本成型。2023-2025车联网、大规模计算、工业互联网大规模发展。–总5G基站数达到370万站（26站/万人），当前115万，5G的大规模覆盖，明年应当还是处于最高峰。–10Gpon大规模替换Gpon，1200万个，约有12亿元需求。博创科技、光迅科技、华工科技–PUE指标降低到1.3，光伏风能利用率提升，新型制冷技术应用占比提高到30%。英维克/佳力图–数据中心每年新增约15万机柜。紫光股份、中兴通讯。–边缘计算，物联网模组，传感器等40%复合增长率上量。移远通信、广和通、乐鑫科技、汉威科技、美格智能等–5G消息/富媒体发送条数每年50%增长，2021年40万条，2025达到400亿条/年。梦网科技–元宇宙ARVR应用。新国脉、佳创视讯、腾景科技等通信业“十四五”：新基建、新应用、低能耗是主赛道 8新基建：寻找护城河，科技博弈中的技术和客户增量2.1目录 9全卡在光刻机：操作系统、服务器人工智能芯片、应用场景、5G专利都具备，等21年光刻机28nm突破5G建设不受影响：99%通信设备5G基站、光设备、IP等可以使用28nm。当前7nm库存够用。中国启用700M重耕不是AAU是RRU、也不是mass mimo，用的5G空口技术，不用高端芯片协同公司有价值：FPGA（紫光国微）、服务器（紫光股份）、物联网场景（华测、移远）等中美技术关系再回不到从前，外围和侧翼协同高价值技术受制X86x86pro改进编译系统，intel不供货FPGA华为未研发ARM架构鲲鹏芯片—>泰山服务器—受制代工高制程制造上海微电子光刻机5G放缓≠X86FPGAARM架构鸿蒙/ola侧翼协同自力更生服务器业务卖给河南国资委（荣科科技）、市场份额让出（紫光股份）国产28nm量产，高制程突破（紫光国微、安路科技）操作系统分系统打通成鸿蒙达芬奇架构、ascend昇腾芯片、阿特拉斯计算集群，鹏程云脑计算集群光刻机光刻机28nm21年ready（上海微电子）人物联打通，国家开放委推Open鸿蒙。华为荣耀采用。欧拉芯片出来后小型机、服务器、公有云可抽离x86物联网XR5G消息新基建数字货币智慧集成2022年5G组网完成2022年元宇宙启动 10主策略：东升西落、智慧基建、智能流量三增长方向中美科技博弈5G加速技术路线：自有为主产业链：国产替代5G北斗基建加速鸿蒙加持新基建加速应用试水东升西落（鸿蒙、FPGA、高速光模块、MCU）智慧基建（激光/毫米波雷达、北斗导航、智能控制器、物联网模组、云服务器）智能流量（AIOT、智能驾驶、云游戏、5G消息、主动安全、量子通信）• 2019年以来美国实体清单名单，共261家，多为科技公司• 2021年5月，三运营商纽交所退市•中国将建立不可靠实体清单制度•6.10《反外国制裁法》•6.10《数据安全法》调查滴滴•3.4政治局会议要求加快5G、IDC新基建速度•3.5政府工作报告，要发展工业互联网，加大5G 网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景；•3.24《工信部关于推动5G加快发展的通知》•6.17工信部发布首个量子随机数行业标准产品发布销量增长份额扩大规模集采商业模式出现生态搭建完成产品1.0小放量 11东升西落：中国核心领域信息化的底座（紫光国微为例）军工芯片：用在中国最顶尖战斗机和最顶尖导弹，市场份额超80%金融芯片：银行卡、信用卡芯片中国市场份额第一，约40%个人信息：身份证、社保卡芯片中国市场份额第一，约40%通信芯片：5G基站FPGA芯片，解决华为” 卡脖子”问题，华为体外备胎，国产替代90%以上。万物互联：SIM卡、eSIM卡中国市场份额第一，约60%军工战斗机芯片、导弹芯片、航天芯片、FPGA芯片>80%，第一金融个人银行卡、信用卡身份证、社保卡>40%，第一>40%，第一通信5G基站FPGA芯片>90%，第一万物互联SIM卡、eSIM卡>40%，第一市场份额核心产品长期看点装备数字化数字货币国产替代/中国版赛灵思信息化底座（芯片） 12全球曾有近60多家公司先后尝试抢占FPGA的高地，包括了英特尔、IBM、TI、摩托罗拉、飞利浦、东芝、三星等半导体巨头，但是最终只剩下美国四家公司：Xilinx（赛灵思）、Altera（阿尔特拉，被英特尔收购）、Lattice（莱迪思）、Microsemi（美高森美）。2019年末Xilinx与Altera占87%市场份额（Xilinx56%、Intel-Altera31%、Lattice3%），专利60+%壁垒很高。美国禁令使国产替代成为必然。赛灵思FPGA占华为采购比例超过95%，国产替代成为必然。公司具有硬件+软件系统+EDA工具和自有技术架构，与设备商的技术协同带来